华谊兄弟 (300027)
——业绩符合市场及我们预期，期待产业链布局持续推进
——华谊兄弟年报预告点评

 业绩符合市场及我们预期。公司发布业绩快报，13 年实现营业收入20.13 亿元、归属于上市公司股东的净利润6.66 亿元，对应全面摊薄EPS 0.55 元，同比增长172.7%，符合市场及我们预期（公司业绩预告预计13 年实现归属于上市公司股东的净利润6.36-6.84 亿元，同比增长160-180%），扣除非经常性
损益后同比增长129.3%；其中第四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.55 亿元，同比增长131%，继续保持高增长趋势。
􀁺 电影业务是公司业绩高增长的主要原因，14 年电视剧业务有望拐点向上。1）年初以来《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》票房成绩，是13 年公司业绩大幅增长的核心推动力，而随着14 年“H 计划”十部电影的陆续上映，电影业务仍然有望保持较高增速；2）13 年受制于电视剧行业整体
发展以及公司内部调整，电视剧业务增速受到一定影响，未来随着常升影视以及永乐影视收购完成并表，14 年电视剧业务有望拐点向上。
􀁺 维持盈利预测，期待产业链布局持续推进，维持买入评级。1）我们继续维持公司14/15 年备考盈利预测为0.68/0.79 元（其中剔除掌趣科技投资收益后主业业绩分别为0.49/0.61 元），当前股价分别对应同期38/33 倍PE，与影视
行业同期平均估值水平基本相当；2）从中长期情况来看，公司后续利好有望不断：电影票房/手游流水均有超预期的可能，产业链若能持续布局也将是惊喜，我们继续维持公司股价“买入”评级。后续股价催化剂：a）电影票房超预期；b)影视衍生品领域拓展（新闻报道公司与腾讯合作推出O2O 娱乐社交平台）；c）版权价值提升超预期；d）外延扩张持续推进。

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