导语

　　一季度聚乙烯市场价格变动有限，成本端虽给予一定支撑，且供应端压力有所缓解，但需求端表现平平，对行情支撑有限，整体市场价格在窄幅区间内呈波动运行态势。

　　一季度国内LLDPE市场价格在窄幅区间内呈上下波动运行态势。从价格数据来看，2023年一季度LLDPE均价在8203元/吨，较2023年四季度均价上涨0.28%，较2023年一季度均价下跌0.79%。

　　整体来看，与往年相比，2024年一季度波动区间明显收窄，主要原因还是在于需求端延续去年“弱现实”表现：春节前后，受宏观利好消息放出以及石化装置计划外停车增多等因素提振，期货走势多显强劲，场内探涨情绪较为浓厚，但在供需基本面压力背景下，价格涨幅整体受限。期间受原油震荡偏强走势影响，成本面虽有支撑，但节后归来，石化库存增至较高水平，且节后下游工厂恢复缓慢，开工偏低，交易活动不多，后续需求表现平平，对行情支撑有限。

　　成本：一季度成本涨跌不一但给予支撑有限

　　从成本方面来看，一季度成本涨跌不一，煤制毛利表现整体好于油制，但对聚乙烯市场支撑有限。以占比较大的油制为例，整体来看，一季度油制成本重心持续上移。据卓创资讯数据统计，LLDPE平均生产成本在8495元/吨，较去年同期增加237元/吨，主因去年前期原油均价虽有所上涨，但后期油价宽幅震荡后破位下跌，虽有适度反弹行情，但今年原油在地缘和宏观扰动等因素影响下，一季度整体呈现震荡偏强行情，成本较往年有所上涨。

　　供应：一季度供应先增后降压力有所缓解

　　一季度PE供应压力先增后降，1-2月供应压力较大，3月份供应压力逐渐缓解。一季度涉及到检修的PE产能在1798.1万吨，检修损失的产量共计92.88万吨左右。其中1月中国PE石化企业涉及检修的装置年产能在777.8万吨，月度检修损失量在34.84万吨，总量环比增加15.69万吨。2月中国PE石化企业涉及检修的装置年产能在588.8万吨，月度检修损失量在28.16万吨，总量环比减少6.68万吨。3月中国PE石化企业涉及检修的装置年产能在721.5万吨，月度检修损失量在29.88万吨，总量环比增加1.72万吨。整体来看，一季度检修情况处于年内中等偏高水平，1-2月供应压力较大，3月份供应压力也随着检修的增加以及节后需求的回暖逐渐缓解。

　　一季度进口货源到港略有增量

　　2024年一季度聚乙烯进口总量预计在328.511万吨，同比去年增加0.92%。其中1-2月进口量先增后降，分别在117.063万吨和104.028万吨，1月环比增加0.22%，2月环比下降11.14%，1-2月累积进口量同比去年增加2.9%。3月份预计进口小幅增量，在107.42万吨左右。其中阿联酋、伊朗、韩国、俄罗斯、加拿大及科威特增量较为明显，而美国、沙特阿拉伯、新加坡、泰国及卡塔尔等国家呈现小幅下降趋势。1-3月份进口量变化的原因主要是因为：1、前期货源到港较为集中，部分延期至3月到港；2、受到春节假期的影响，国内市场需求整体有所下降，对进口原料的吸引力度逐渐减弱；3、1-2月份国内市场PE品种价格重心较前期继续下降，价格回落一定程度上减少了对进口货源的吸引力度，进口商减少了对国内市场的输出意向。

　　需求：下游开工先降后增整体需求表现平平

　　一季度下游开工先降后增。春节假期归来，PE下游工厂复工整体晚于往年。其中农膜行业受耕作时间减短的影响，开工有所提前，但主要受到2024年春节假期晚于去年的影响，正月十五以后复工情况逐渐回归正常，年后整体开工表现一般，订单方面，部分企业以年前订单为主，新单增量不佳，原材料库存方面，春节前多数下游厂家存在适量备货行为，陆续开工后多消化节前库存为主，补仓积极性不高，3月原料价格重心虽有上移，但下游竞争激烈，下游制品价格易跌难涨，多数偏稳运行，利润空间收窄下，对高价原料抵触心态较为明显，对市场行情支撑不足。

　　预测：2024年二季度市场成本及供需整体偏弱市场下行压力较大

　　成本：美联储在3月并未降息，降息预期进一步延后，市场预期在6月甚至更晚才会开启真正降息周期，因此美元依然偏强，限制油价上涨空间；相反，2月公布的欧佩克原油产量较高，显示减产执行率低于市场预期，虽然沙特等将减产延长到6月，但是市场依然担忧减产执行率低的问题，对油价支撑力度变弱。此外，随着中东局势降温，地缘溢价将逐步回吐，只要欧洲局势处于可控状态，则油价很可能将开启弱势调整行情。从未来3个月走势来看，宏观上降息预期的时间延后，表明宏观压力依然存在，同时二季度欧佩克+减产执行可能低于市场预期，因此市场担忧油价恐将弱势调整。

　　供应：未来三个月PE石化月度检修损失量将呈现先涨后跌趋势，4-5月计划内检修装置有所增加，6月计划内检修装置略有减少，整体来看，伴随检修集中期的来临，未来三个月PE石化月度检修损失量将处于年内中等偏高水平，预计PE国产供应有所减少。进口量方面，卓创资讯预计2024年3月份PE进口量有所增量。随着国内下游刚需缓慢回升，海外进口货源到港量小幅增加，当前四主要港口PE库存预计在48.71万吨左右，环比下降0.13%。后续4月进口货源随着海外检修增加，加上部分船期延期到港，进口到港预期有所下降，5-6月份预计逐步回升。

　　需求：未来三个月PE需求或先强后弱。农膜行业来看，3月份以来地膜订单逐步跟进，工厂订单有所积累，工厂生产开工维持高位，根据订单时间排单生产；棚膜需求平平，订单跟进寥寥，工厂低位维持为主。后市来看，地膜需求可延续至4月中旬，部分工厂反馈当前订单可维持开工至4月底，棚膜进入相对淡季，西北4月尚处地膜生产旺季，整体来看开工或有小幅回落。另外随着气温的转暖，低压管材及注塑行业需求略有好转，但其他下游需求整体延续平淡。进入5月除西南、西北尚有需求外，其余地区步入淡季，开工较前期有明显下降。6月仍处农膜需求淡季，但6月底部分大经销商或提前下单锁价，生产较5月或稍有提升。

　　预测：综合来看，原油价格预计维持震荡偏弱走势，成本端支撑逐渐减弱。供应方面来看，国产量及进口量整体先降后增。需求方面支撑相对有限，4月下旬逐渐进入行业需求尾声，5-6月份进入需求淡季。综上所述，预计二季度价格震荡下行，重心整体有所回落；4月上旬受到部分需求的支撑行情有望维持窄幅整理，下旬开始或逐步下降，5-6月份维持震荡下行的可能性较强。

　　文|赵琳娟卢锡龙

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