PART/ 01

　　合成橡胶

　　择机做多

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌1.55%，山东主流价格下调至13650元/吨，基差持稳。本周盘面延续回调，略超我们预期，主因资金情绪主导为主，基本面变化不大，目前位置成本端有一定支撑，建议等待驱动择机做多。原料端，丁二烯供需偏紧，下调至11650元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率61.71%，环比回落；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，厂家库存高位环比略走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走低，同比处于最低水平。

　　总结：择机做多。

　　PART/ 02

　　天然橡胶

　　下方空间有限，择机做多

　　上一交易日，天胶主力合约收跌1.90%，上海现货价格下调200元/吨，基差持稳。本周盘面延续弱势，短期抛储传闻对于RU形成一定利空，但时间季节性上来看，仍不能证伪我们前期提到的今年去年的去化节奏，主力合约移仓至09合约之后关注产区物候以及库存去化节奏，回调后建议继续持偏多对待。建议供应端来看，国内云南产区部分试割；海外割胶尾声，原料价格持续创新高；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，中国天然橡胶社会累库，短期深色胶去化不及预期；消息面上，最新数据显示，2024年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为50.5万吨，同比增4%。

　　总结：下方空间有限，择机做多。

　　PART/ 03

　　PVC

　　逢高抛空

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.88%，现货价格普遍下调（10-40）元/吨，基差持稳。本周盘面震荡下行，虽然出口利润较好，出口预计保持强势，但一体化利润有所回升，在春检不及预期且需求没有改观下，盘面有下行压力。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率下降至78.61%，同比处于高位，后续本月检修装置有限，预计供应变化不大，春检料四月集中启动；需求端下游陆续恢复正常生产，但开工同比仍处低位，预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端近期偏强运行，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型库提现汇在5550-5660元/吨区间，乙烯法弱势僵持在5850-6100元/吨区间到货。

　　隆众数据初步统计，截至目前，国内PVC社会库存在59.63万吨，环比增加0.25%，同比增加11.29%。

　　观点：建议逢高抛空。

　　PART/ 04

　　尿素

　　偏空思路对待

　　上一交易日，尿素主力合约收跌2.77%，山东临沂市场2180（-30）元/吨，基差持稳。本周盘面偏弱震荡运行，符合我们上周观点，随着印标价格以及数量的公布，出口因素基本兑现，05合约或在后市农需旺季支撑下表现或强于或交易国际价格下行压力的09，所以短期可参与05-09正套，单边建议偏空对待。基本面具体来看，日产回落至18万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，等待新一轮集中采购，复合肥开工预计季节性回落，人造板、三聚氰胺等需求一般；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。

　　截至2024年3月27日，中国尿素企业总库存量75.74万吨，较上周减少0.27万吨，环比减少0.36%。

　　观点：偏空思路对待。

　　PART/ 05

　　乙二醇

　　趋势偏弱

　　上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.33%，华东市场现货价为4470元/吨，基差率为0.02%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.98%，环比上期下降3.43%，其中合成气制乙二醇开工负荷在56.09%，环比上期下降0.3%。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列近期重启中，预计月底前后出料。宁波一50万吨/年的MEG装置已于近日停车，预计时间在10天左右。需求方面，聚酯负荷升至90.7%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约91.1万吨附近，环比上期增加5万吨，3月25日-3月31日，主港计划到货总数约为7.03万吨。乙二醇港口发货偏低，到货量中性，库存累库较多，略微压制盘面。

　　综上，乙二醇港口库存增加，下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平，目前装置和港口情况对盘面影响较大，虽近期乙二醇检修增加，供应或有小幅收缩，但短期乙二醇仍缺乏持续驱动，以弱势调整为主，关注港口库存和装置变动情况。

　　PART/ 6

　　PTA

　　区间操作

　　上一交易日，PTA2405合约上涨，涨幅0.44%，华东市场现货价为5860元/吨，基差率为-0.75%。现货市场商谈一般，现货基差企稳，3月主港在05-40附近商谈，4月上主港在05-30~35附近商谈。

　　供应端方面，近期PTA装置负荷下调，英力士110万吨恢复，福海创450万吨PTA装置停车检修，PTA装置负荷降至78.1%。华东一套150万吨PTA新装置目前准备阶段，预计今晚投料。需求端方面，聚酯负荷上升至90.7%附近。江浙涤丝产销整体回落，零星尚好，平均产销估算在5成左右。江浙终端开机率高位维持，坯布销售分化。成本端方面，PTA加工费下滑至127元/吨，PXN在325美元/吨附近，原油价格震荡，成本端有支撑。

　　综上，下游聚酯装置回升至高位，PTA加工费中性，原油和PX震荡调整，成本端局部有支撑，短期PTA基本面小幅改善，但库存压力难以缓解，PTA现货仍较充裕，短期PTA震荡调整为主，下方空间或有限，建议区间操作，5-9反套为主，关注成本端情况和大厂检修兑现进度。

　　PART/ 7

　　短纤

　　震荡调整

　　上一交易日，短纤2405主力合约上涨，涨幅0.91%，具体来看，仪化和中磊3月中旬检修开启，新疆某直纺涤短工厂25万吨新装置升温试车，目前开一条200吨/天生产线。供应方面，短纤装置负荷上升至73%。需求方面，江浙终端开机率维持高位，江浙下游加弹、织造、印染负荷回升至94%、83%、87%，江浙终端工厂原料备货继续下降，终端备货少的在一、两周附近，备货多的依旧可用至4月份，坯布销售维持分化，布价多稳为主。直纺涤短产销分化，平均71%。

　　综上，短纤基本面小幅改善，库存处于可控范围，需求端恢复至高位水平，估值低位有支撑，短期震荡调整为主，关注成本端变化情况。

　　PART/ 8

　　纯碱

　　供需宽松；盘面弱势仍为主基调

　　上一交易日，主力09收盘于1736元/吨，跌幅2.64%。

　　供给方面，维持在高位。河南金山装置减量检修三天时间，中盐昆山纯碱装置计划近期检修，整体来看周度产量降幅不会过大。需求方面，光伏玻璃产能或保持增长态势，浮法玻璃市场近期偏淡，交投走弱，观望情绪较浓。西北地区纯碱市场弱势整理，青海地区轻碱主流出厂价格评估在1550-1650元/吨，重碱主流出厂价格评估在1550-1650元/吨。华北地区纯碱市场弱势运行，山东地区纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2000元/吨左右，部分外部货源送到终端价格在2000-2050元/吨，当地玻璃厂家重碱评估接货价格在1950-2050元/吨。

　　受下游需求拖累，纯碱价格继续走弱，但考虑再度探及氨碱法成本区间，或下跌空间有限。

　　PART/ 9

　　玻璃

　　下游复工不及预期，观望情绪加重

　　上一交易日，主力05收盘于1474元/吨，跌幅0.81%。

　　供给高位保持，在产产线259条，日熔量17.4万吨左右。生产利润略微下滑，但尚能维持还未至历史最低位置。下游需求来看，深加工订单未见明显起色，房地产需求及复工整体不及预期。产销来看，沙河地区和华南地区产销不超过60%；华中和华东产销未超过80%；整体偏弱。各厂商同样“以价换量”，但整体进货补库按需为主，因此效果平平。市场观望偏浓，成交持续一般；华北较大部分厂家价格下调2元/重量箱左右，成交暂显一般；华中市场稳价为主，局部零星下调，市场成交存灵活空间；今日华南市场个别白玻价格下调2元/重量箱，信义、旗滨色玻价格下调3-5元/重量箱不等；华东今日报价暂稳，多数企业灵活成交。

　　利润尚可，供给保持高位，“以价换量”策略效果一般，整体市场弥漫观望情绪。

　　PART/ 10

　　烧碱

　　警惕轻碱部分替代效应以及氧化铝企业向上议价

　　上一交易日，主力05收盘于2555元/吨位置，跌幅0.58%。

　　供给方面，山东目前无检修计划，整体周度产量仍然80万吨左右徘徊。库存方面继续去库，上周环比下降9.88%至38.76万吨。氧化铝企业近期利润好转，给予氯碱企业生产毛利空间弹性较大。多数地区液碱价格稳定，湖北32%液碱价格稳中有涨。湖北液碱市场下游需求尚可，氯碱企业出货压力不大，加之近期周边市场液碱涨价影响，市场价格稳中有涨。山东32%离子膜碱市场主流价格810-875元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1340元/吨，个别更高更低价格也有听闻。

　　整体来看，供给充足，前期走交割高成本预期逻辑，目前高基差回落，升水基本消除，考虑纯碱部分替代效应，或多有带动震荡下行。