01

　　【铜】

　　1.宏观：美元指数反弹，经济软着陆+降息组合维持，国内基建地产投资恢复缓慢，乐观预期落空，整体外强内弱，旺季仍有一定消费增长预期。

　　2.现货：国内炼厂表达减产意愿，精矿TC降至13美元，原料紧张上升为现货主要矛盾，预计二季度炼厂集中检修减产兑现，中期供应趋于紧张。但急涨后下游无力承担高价，短期消费极弱，需要回调才能刺激消费释放。

　　3.结论及观点：中期多头思路，支撑上移到71000，周线看73000-74000有休整要求。低位多头逢高换手，维持回调多头思路。

　　4.关注事件：减产预期落空，国内消费持续转弱。

　　【铝】

　　1.宏观：美元指数反弹，经济软着陆+降息组合，海外金融情绪整体偏强但国内基建地产投资恢复缓慢，铝消费预期偏空。

　　2.现货：消费持续温和回升，累库速度放缓接近拐点支撑近期价格。但云南复产或提前到4月开始，中期需求展望偏空限制价格高度。

　　3.结论及观点：逢低短多滚动操作思路，19500上方压力区。

　　4.关注事件：云南复产预期差、消费持续转弱。

　　详细报告点击：【铝市场周报】丨2024.03.18

　　【镍】

　　1.消息面：关于印尼方面RKAB的审批仍然影响着市场情绪。据市场消息，印尼APNI秘书长表示，将抑制火法冶炼厂以减少镍供应量的激增，但对于湿法冶金冶炼厂来说将有6家新公司在2024年投产，并表示其希望生产成品而非半成品。此前有印尼方面人员表示RKAB审批将在3月底完成，但截至目前市场消息显示其审批进度仍然缓慢。

　　2.基本面：印尼RKAB的审批仍偏缓慢是的镍矿资源偏紧，使得矿价抬升，且硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得硫酸镍->电积镍成本上升，短期镍价受成本上行支撑仍维持偏强。但现货贴水持续扩大，下游畏高但逢低补库。社会库存（含仓单）持续累库已至3W吨上方，中期则关注原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。

　　3.结论及观点：短期镍价受成本上行支撑仍维持偏强，中期关注原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考136000-145000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】海外消息扰动盘面，镍不锈钢持续累库丨2024.03.18

　　1.消息面：关于印尼方面RKAB的审批仍然影响着市场情绪。据市场消息，印尼APNI秘书长表示，将抑制火法冶炼厂以减少镍供应量的激增，但对于湿法冶金冶炼厂来说将有6家新公司在2024年投产，并表示其希望生产成品而非半成品。此前有印尼方面人员表示RKAB审批将在3月底完成，但截至目前市场消息显示其审批进度仍然缓慢。

　　2.基本面：当前不锈钢利润水平接近盈亏平衡，部分钢厂出现亏损，若继续持续或有基于亏损驱动的减产发生短线或有调整。社会库存和仓单继续增长，期货库存已创历史新高，高库存使得供应压力较大。印尼官员表示3月底审批完毕但目前审批仍缓慢，RKAB扰动抬升底部成本支撑。整体看预计后市供应压力仍大。

　　3.结论及观点：震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13500-14200。

　　1.供给端：上周全国产量周度环比小幅增长0.67%至80790吨，四川云南几无变动仍维持低位，增量主要来自新疆地区。云南部分地区鼓励开炉，或给予电价方面的优惠，若能修复当前部分硅厂亏损现状或存增产预期。

　　2.需求端：近期有机硅头部大厂计划检修；当前多晶硅利润仍较好，产量继续增长，但部分新增产能投放不及预期，下游硅片库存偏高价格走弱，对原料需求或存有降低预期。库存虽然环比小幅下降但整体依旧是历史高位水平。整体看库存高位，上周五盘面也向下测试了丰水期预期成本附近，短线期货价格已然偏低不宜追空，总体震荡为主，若有反弹或震荡区间内偏空。

　　3.结论及观点：震荡，若有反弹或震荡区间内偏空。工业硅主力暂参考12300-13200。

　　4.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

　　1.基本面：江西环保对供给大规模减产的影响仍是隐忧但还未落地，周度产量数据再次环比上涨。若从估值角度考虑，当前碳酸锂利润已有扩大，3月初时盘面较高的估值已能给到边际产能矿端的利润，若长期保持则产能出清困难。但当下市场确有对江西环保对供给侧的隐忧，且下游旺季来临需求仍存提振。整体暂震荡思路看待，并关注消息面对盘面的影响。

　　2.结论及观点：暂震荡思路，关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响。碳酸锂主力暂参考108000-125000。

　　3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

　　详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】环保影响仍是隐忧，关注后续实际情况丨2024.03.18

　　02

　　1.供给：五大钢材产量849万吨（+1.29），螺纹产量218.53万吨（-1.93），热卷产量318.51万吨（+7.63）。由于需求较差，钢厂利润不佳，近期缺少复产动力，各地区钢厂甚至出现抱团挺价限产以保障自身利益的情况，后续产出预期仍相对较差。

　　2.需求：五大钢材表需830.56万吨（+36.13），螺纹表需212.38万吨（+33.5），热卷表需304.35万吨（+10.74）。表需恢复依然相对缓慢，且结合实际经济恢复及项目开工情况，后续需求增幅相对有限。但钢厂如果能有效将建材产出限制于当前水平，表需继续恢复后对钢材价格托底作用将比较明显。

　　3.库存：五大钢材库存2505.97万吨（+18.44），螺纹库存1324.8万吨（+6.15），热卷库存445.68万吨（+3.42）。库存压力依然显著，已进入三月中下旬，按往年节奏当前已开始显著去库。但今年由于需求表现过于疲弱，导致目前库存仍在持续累积，因此需要钢厂的限产出现成效，库存开始一定去化后，钢材价格才有可能筑底。

　　4.估值：Mysteel统计本周唐山钢坯出厂价格3310元/吨，较上周进一步回落。螺纹高炉平均亏损171.41元/吨，电炉平均亏损460.38元/吨。钢厂盈利情况继续走弱，目前仅有21.21%的盈利率，后续能否有改善是需求恢复的重要信号。

　　5.结论及观点：钢厂联合挺价，筑底需看到去库及利润转好；螺纹主力合约3410-3495-3550，热卷主力合约3620-3700-3760。

　　6.关注事件：钢厂限产效果，预期外需求出现可能。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】关注钢材反弹力度，黑色中期仍弱势 | 2024.03.18

　　【铁矿】

　　1.供给：上周全球发运2834.6万吨（-287.1），阶段性回落，但仍在正常区间。其中澳洲发运1567.1万吨（-328.2），巴西640.6万吨（+13.9），非主流发运626.6万吨（+27.2）；其中澳洲发往中国数量为1398.6万吨（-96.9）。铁矿发运回落，但属于正常现象，目前供给端扰动不大。

　　2.需求：钢厂铁水产量220.82万吨/日（-1.43），铁水产量继续走弱，钢厂进入限产保价阶段，近期铁矿需求将受到明显影响，且短期内难以逆转。

　　3.库存：45港港口库存14285.45万吨（+134.91），粗粉库存10415.35万吨（+88.13），港口库存将延续增长，目前来看铁水产出需要至少增长至230万吨/日以上水平，港口库存才能重新去化。钢厂方面，进口矿库存9269.84万吨（+9.86），钢厂买涨不买跌，由于生产利润较差，基本按需采购，没有相应的补库动作。

　　4.结论及观点：铁矿基本面短期维持弱势，偏空运行；铁矿主力有一定反弹，但仍是反弹后偏空思路。

　　5.关注事件：钢厂利润恢复情况，铁矿港口库存压力。

　　【焦炭】

　　1.需求：铁水产量环比走弱，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料需求端承压。多地钢协提倡减产，维护市场环境，铁水产量或将继续走弱，焦炭需求端承压明显。截至3月15日，日均铁水产量220.82万吨（-1.43）；螺纹钢实际产量218.53万吨（-1.93）；钢厂盈利率21.21%（-3.03）；247家钢铁企业高炉产能利用率82.58%（-0.53）；高炉开工率76.15%（+0.55）。

　　2.供给：随着焦煤价格不断下滑，焦企利润有所改善，但钢厂不断提降，焦企利润仍处亏损状态，第六轮提降预期仍存，焦钢博弈持续。当前焦化产能显著过剩，焦企议价能力较弱，利润难有明显改善，预计短期内焦炭产量将继续走弱。截至3月15日，全样本焦化厂焦炭日均产量60.76万吨（-1.07），230家独立焦化厂产能利用率66.43%（-1.35）；247家钢厂焦化厂日均产量46.79万吨（+0.11），产能利用率87%（+0.21）。

　　3.库存：钢厂按需采购，焦炭库存有所回落；焦企产量低位运行，焦炭库存有所下滑；港口成交冷清，库存有所增加。截至3月15日，全样本独立焦化厂库存127.47万吨（-5.29）；247家钢厂库存609.03万吨（-25.76）；四大港口焦炭总库存178.26万吨（+3.96），焦炭总库存914.76万吨（-27.09）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.4（-0.26）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-107元/吨（-9）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，焦炭指数运行区间参考2010-2095-2230。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢厂复产情况。

　　1.需求：铁水产量环比走弱，长流程复产进度较慢。钢厂利润较差，复产节奏较慢，需求端继续承压。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。截至3月15日，230家独立焦化厂库存总量746.87万吨（-31.12），可用天数为11.3天（-0.49），对应焦煤日耗为64.8万吨（-1.29）；247家钢厂库存为797.79万吨（-8.98），可用天数为12.85天（-0.09），折算日耗为62.22万吨（+0.14）；合计日耗为127.03万吨（-1.15）。

　　2.供给：煤矿供应有所恢复，但产量水平不及往年同期，由于需求低迷，洗煤厂库存有所上升。蒙煤通关量高位运行。截至3月15日，洗煤厂日均产量57.1万吨（+0.04）；110家洗煤厂开工率67.62%（-0.28）；洗煤厂原煤库存270.31万吨（+15.12）；精煤库存155.35万吨（+15.36）。

　　3.库存：焦企、钢厂以消耗自身库存为主，焦煤库存去化，处于历史同期最低水平，短期暂无补库需求。截至3月15日，港口库存合计199.92万吨（-16.15）；247家钢厂库存772.81万吨（-24.98）；全样本独立焦化厂焦煤库存875.62万吨（-56.75）；样本矿山焦煤库存233.27万吨（+16.69）；焦煤总库存2081.62万吨（-81.19）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.82天（-0.48）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.42天（-0.43）。

　　4.结论及观点：震荡偏弱思路，焦煤指数运行区间参考1450-1550-1680。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全检查，铁水产量，钢厂复产情况。