2024-02-28弘业期货

【油脂】

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。阿根廷大豆产区出现降雨，利于大豆生长，丰产压力施压CBOT大豆期货。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求。豆油期货今日下跌0.77%，震荡偏弱。南美大豆出口抢占美豆出口市场。目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量环比下滑10.7%。出口疲弱抑制马棕。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求。棕榈油期货今日下跌0.11%，震荡偏弱。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计短期震荡。

【油料】

南美出口竟争，豆粕或震荡

隔夜美豆冲高回落；来自于南美的大豆出口竟争令价格承压；Anec（巴西全国谷物出口商协会）称二月巴西大豆出口850万吨，超此前预期的730万吨；指标5月开盘1145，最高1161.5，最低1138.5，收盘1143.25，跌0.02%；国内夜盘豆粕高开震荡；第八周油厂现货库存环比继续下滑至上年同期水平以下，且二月到港预期偏低支持；主力5月开盘3032，最高3047，最低3031，最新3135，涨0.80%；菜粕高开小幅震荡；豆粕反弹带动；油厂进口菜籽库存仍偏高，但菜粕库存环比小幅下降；关注后期进口菜籽到港数据；主力5月开盘2475，最高2492，最低2473，最新2479，涨0.94%；菜油高开偏强震荡；美豆反弹、进口菜籽压榨菜油现货库存环比下滑及三大油脂总库存回落支持；主力5月开盘7788，最高7820，最低7782，最新7812，涨1.15%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

现货购销陆续恢复 期价震荡下行

隔夜外盘美豆期价震荡走弱，豆一期价今日继续承压，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，豆一期价节后增仓下行，重心大幅下移。昨日主力2405合约收盘小幅反弹至4556元/吨，持仓继续增加。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

现货供应逐步恢复 期价高位回落

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，本周开始现货价格以稳为主，局部小幅下跌100元/吨，本周产区雨雪天气减少，农户售粮增多令供应恢复，价格有稳中趋弱迹象。昨日期价减仓回调，主力pk2404收盘至9050元/吨，持仓下降，多头获利减仓。现货方面，元宵节后农户销售恢复，基层上量节奏加快。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，但部分油厂存在一定补库需求。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看后期需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。节后短期供应偏少令现货价格反弹，带动期价大幅反弹，但随着现货价格的持稳，期价上行动能有所枯竭，中期基本面偏空格局未变。建议投资者持偏空操作思路。

【玉米&淀粉】

阶段反弹，向上承压

国内方面，全国售粮进度过半；随气温回升，东北地趴粮或有阶段卖压。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场；下游企业有补库需求。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨缓解作物状况。全球期末库存小幅调减。供应宽松预期，美玉米暴跌创新低。国内需求端生猪价格回落，养殖利润再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润或促补栏。深加工复工，开机率回升，淀粉库存累积。玉米或阶段反弹，向上仍承压。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

隔夜美棉盘中触及涨停，收盘价为2022年9月份以来新高。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，巴西棉播种进程已接近尾声。国内方面，山东市场贸易商现货报价稳定，下游纺企维持随采随用节奏，市场成交量一般；河南市场供应较为充足，贸易企业报价积极，纺企采购挂单点位偏低；江苏市场新疆棉基差不变市场价格稍有跟涨，一口价较为坚挺，下游南通市场家纺订单较好。目前，国内棉价在上方面临套保压力、下游需求存仍有待验证的情况下暂缺乏上涨动力，预计短期震荡为主、中期重心上移，后期需关注下游订单实际与预期差。

纯棉纱纺企逐步恢复正常生产，市场交投亦逐步增加，成交量仍处于恢复中；部分品种较前期报价有所回落，预计价格持稳为主。

【生猪】

震荡偏强

期货端：3月合约收盘13315，涨195；5月合约收盘14735，涨100；7月合约收盘15880，涨60。现货端：全国22省市生猪均价13.8元/kg，涨0.09元/kg，其中辽宁13.4元/kg，河南14.13元/kg，四川13.9元/kg，广东14.48元/kg；全国日均屠宰量134896头；环比减0.17%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水605元/吨。

月底规模场多完成出栏计划，出栏积极性不高，散户情绪有所分化，现货有企稳迹象，节后东北、华北及华中地区猪病情况稳定，本周养殖端惜售心态渐起，二育也有零星入场动作，再有原料玉米助推，带动看涨情绪升温，近期关注补栏对行情的提振。

【鸡蛋】

压力仍存

期货端：3月合约收盘3156，跌7；4月合约收盘3385，涨7；5月合约收盘3507，涨17。现货端：全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价3.17元/斤，昨日3.18元/斤，跌0.01元/斤；销区均价3.50元/斤，持稳。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车16辆，东莞到车43辆；基差方面，主力5月合约对山东地区升水457元/500kg。

贸易商、冷库商低位囤货短时托底蛋价，加之玉米价格上涨带动期价反弹；清明节前需求难有明显好转，业内看涨信心整体不足，本月新开产蛋数量稳步增加，而春节前养殖单位集中淘汰老鸡使得当下可淘老鸡数量整体有限，近月产能继续上升趋势不变；受蛋价下跌和原料玉米上涨双重制约，行业目前已处亏损状态，微亏下产业去产意愿偏低，后期供应压力日增，蛋价难有起色，操作上可逢高沽空。

【白糖】

外盘止跌反弹 郑糖弱势震荡

隔夜ICE原糖期价继续反弹，昨日郑糖期价冲高回落，主力SR2405收盘收盘至6248元/吨，持仓继续减少。受巴西降雨预报和近期巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价重心持续下移，偏弱趋势持续。国内方面，节后现货价格持续下跌，市场预计1-2月国内食糖进口量同比增加，外盘下跌带动进口成本下降，进口倒挂亏损幅度缩小。节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步增加。节后需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，外盘走势偏弱，内盘走势较外盘更弱，市场上行信心不足，建议短线空单减持。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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