2024.02.21 弘业期货

农产品板块

【油脂】

观点：震荡

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，豆油期货今日上涨1.71%。但目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑11.8%。独立检验公司AmSpec Agri周四发布的数据显示，马来西亚2024年2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑18.3%。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，加上马棕较强的带动，棕榈油期货今日上涨1.65%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计偏强震荡。

【油料】

巴西预期产量下调，豆粕震荡为主

隔夜美豆反弹收涨，但收盘脱离高点；咨询机构Agroconsult下调巴西大豆产量预期至1.522亿吨，此前预期1.538亿吨；另一周出口检验数据显示止2月15日当周大豆出口检验118.59万吨，符合市场预期的60-145万吨；指标3月开盘1177.75，最高1188.5，最低1174，收盘1178.75，涨0.45%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡；油厂现货库存下滑且二月进口大豆预期有较大幅度下降；主力5月开盘3025，最高3042，最低3020，最新3034，跌0.26%；菜粕低开小幅收阳，追随豆粕以及ICE反弹；国内油厂进口压榨现货库存环比下降0.67万吨，但菜籽库存环比上升；主力5月开盘2472，最高2490，最低2472，最新2487，涨0.08%；菜油小幅震荡收涨，受棕榈油偏强走势提振；不过船运机构SGS数据显示马来西亚棕榈油2月1-20日出口环比减少3.4%；主力5月开盘7740，最高7788，最低7733，最新7761，涨0.23%；操作建议:两粕菜油关注。

【玉米&淀粉】

企稳反弹

国内方面，全国售粮进度已过半，相对偏慢；随气温回升，东北地趴粮预计有抛压，但随售粮持续，贸易商等已开工，供应压力将减弱。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。而巴西产量继续调减，期末库存调减；阿根廷产量不变。全球期末库存小幅调减。美农年度论坛展望上预测美玉米种植面积为9100万英亩，较报告同比减少3.8%。因结转库存高，新作玉米期末库存压力大。供应宽松。国内需求端关注生猪产能的调整，禽类补栏情况。深加工消费恢复情况。阶段卖压后，玉米或企稳反弹。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月17日巴西2023/24年度棉花种植完成99%，环比增3.7个百分点。国内现货交投清淡，现货主流销售基差持稳，一口价报价持稳，成交价重心略有下移；产业下游纺企成品、原料库存双低，整体基本面良好，短期棉价或偏强运行。

纺企陆续开工，棉纱报价上涨，但下游观望情绪较重，交投尚未恢复。

【生猪】

震荡偏弱

期货端：3月合约收盘13405，跌195；5月合约收盘14510，跌40；7月合约收盘15610，跌15。现货端：全国22省市生猪均价13.96元/kg，跌0.17元/kg，其中辽宁14元/kg，河南14.26元/kg，四川13.4元/kg，广东14.55元/kg；全国日均屠宰量128799头；环比增3.71%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水855元/吨。

养殖端基本恢复出栏，市场猪源供应充足，而节后消费市场整体清淡，下游白条走货疲软，屠企宰量下调幅度较大，近期市场供过于求状态维持，近月期价受压制；由于节前仔猪价格快涨，近期养殖端补栏心态有所迟疑，二育观望心态相对较浓，屠企也因资金限制，入库动作偏少，对价格支撑暂无体现。

【鸡蛋】

承压

期货端：3月合约收盘3209，跌6；4月合约收盘3337，涨9；5月合约收盘3412，涨10。现货端：全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价3.31元/斤，昨日3.29元/斤，涨0.03元/斤；销区均价3.54元/斤，昨日3.51元/斤，涨0.04元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车14辆，东莞到车48辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水41元/500kg。

按往年春节前后蛋价波动特征，价格低点一般出现在节后3周左右，对应今年时点应在3月初，节前高点与节后低点价差在0.8-1.7元/斤不等。近两年受低存栏、高成本影响，出现了淡季不淡现象，而今年供需形势较之22-23年有明显不同，存栏稳步回升、饲料成本持续回落使得价格重心位存在较大下移空间，预计下旬产区均价较大概率下破3元/斤关口，届时冷库商囤货可能对行情构成一定支撑，但提振效果相对有限。月底关注低价区养殖单位补栏和淘汰行为，但整体产业现金流充裕下短期亏损下主动去产概率偏低，近月期价仍有一定下探空间。

【白糖】

外盘持续走弱 郑糖补跌

隔夜ICE原糖期价继续震荡走跌，今日郑糖期价或继续回调。昨日主力SR2405收盘大幅下跌至6369元/吨，持仓小幅减少。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价震荡下行，但印度、泰国产量数据均同比明显下降，亚洲减产效应继续给予外盘期价支撑。国内方面，节后现货价格小幅下跌，外盘下跌带动进口成本下降，1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，节前国内价格表现较外盘明显偏强，节日前后外盘持续回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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