01

　　1.A股休市期间全球消息面较平稳，主要市场涨多跌少，节假期间国内部分出行及消费数据较好，节后A股迎来开门红。1月国内物价及地产数据表明稳增长政策仍有发力空间，金融数据略好于市场预期。此外AI领域迎新进展，OpenAI发布新工具Sora，可根据文字生成逼真AI视频。

　　2.监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等相关举措。央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》，央行表示国内“经济大循环存在堵点，消费者信心指数和民间投资增速仍处低位，需求不足与产能过剩的矛盾较为突出”。

　　3.海外方面，美国1月CPI和核心CPI均超市场预期，美联储降息预期再度延后，CME期货数据显示市场预期美联储大概率不会在六月前降息。

　　4.结论及观点：节后首日主要指数互有涨跌，大强小弱，整体看继续处于反弹节奏中，总成交接近万亿，市场情绪尚可，但初次见底后，还存在指数触及短期压力位后再次下探的可能性，技术上，四大期指12月29日收盘位置存在短期压力，如后续反弹中成交量不能维持，则指数短期存在下行风险，中期维持逢低偏多观点，风格上，预计大强小弱状态持续。

　　02

　　【锌】

　　1.据SMM调研，预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，部分锌冶炼厂春节放假停产或检修，叠加2月生产天数不足，整体产量环比减少。春节期间国内锌下游放假企业较多，放假天数在8-40天不等，节后锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，下游消费逐渐恢复。

　　2.LME锌大量累库，0-3贴水扩大。LME库存达到264825吨，较节前涨48150吨，增幅主要来自于新加坡仓库。供强需弱下国内多地仓库出现累库，2月19日SMM国内社会库存15.9万吨，较2月5日增加6.91万吨，较2月8日增加6.07万吨。

　　3.结论及观点：后续关注节后下游复工情况及累库情况，建议逢低备货。本周主力合约参考运行区20000-20800元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】内外累库，关注下方成本支撑丨2024.02.19

　　【镍】

　　1.消息面：春节期间印尼大选结果出炉，新总统总体认同当前现行政策，但印尼过往政策多变后续继续保持关注。节前中伟成功注册LME交割品牌；LME2月13宣布广西华友提交“HUAYOUgx”品牌上市申请，年产能30000吨镍板，继续扩大交割品牌。

　　2.基本面：1月上旬部分镍企小幅亏损国内1月产量环比下降6.88%，同比增长50.32%，印尼方面中资电积镍项目继续爬产，月内产量约3500吨左右；春节期间多数纯镍生产企业正常生产，个别企业休假，钢联口径预计2月国内产量24250吨，环比增长6.69%，同比增长41.56%；纯镍供给仍强。原料端，节前1月份印尼中间品产能爬坡不及预期，高冰镍产量下降，原料节前偏紧提供支撑，但节前硫酸镍需求一般价格表现温和，关注节后上游恢复情况。纯镍仍是过剩，但当前盘面估值偏低，节后面临复工复产，关注下游需求补库情况，是否有小幅反弹，鉴于过剩思路仍偏向反弹偏空。

　　3.结论及观点：反弹偏空。沪镍主力参考122000-131000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】印尼大选初步落幕，关注宏观预期丨2024.02.19

　　1.消息面：春节期间印尼大选结果出炉，新总统总体认同当前现行政策，但印尼过往政策多变后续继续保持关注。

　　2.基本面：节前钢厂虽有检修但利润扩张后使得春节期间钢厂虽有检修但力度不及往年，节后累库预期概率较大，当前社会库存水平较去年同比下降约19.8%，但除23年外是高于往年同期水平的，总体库存水平中性略偏高，关注节后下游复工情况。当前原料端价格偏稳，基差偏高位，短期或有旺季预期提振市场情绪使得盘面或有小幅向上的可能，中期关注下游实际补库情况是否有降价去库需要带来震荡区间内逢高空的可能。

　　3.结论及观点：震荡。不锈钢主力参考13300-14200。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　【工业硅】

　　1.供给端：春节期间全国生产总体保持稳定，周度数据环比小幅下降0.57%，结构上继续保持南强北弱的格局，新疆地区利润稳定生产保持平稳，云南地区几无利润，四川地区成本倒挂，西南地区小幅减产。

　　2.需求端：假期期间多晶硅和有机硅生产基本稳定，铝合金厂部分放假，节后逐步复工。假期因物流不畅且节前多数下游企业已补库，工业硅厂库存在假期明显回升。节后上下游均观望为主，市场上主动报价厂商偏少，复产初期活跃度不高。光伏终端组件2月排产因成本倒挂和假期原因环比大幅减少约20%，但个别头部厂商3月有提产计划。总体看库存高位供应稳定给予市场压力，市场需求暂时不强但存有预期，总体震荡为主，关注下游复产后备货情况。

　　3.结论及观点：震荡。工业硅主力暂参考13000-13700。

　　4.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

　　1.基本面：节后现货市场暂无好转，因春节期间检修减产，市场现货供应减少，企业挺价出货，但假期期间厂库回升，个别厂家报价小幅下调，且下游正极厂并不急于补库，据SMM个别贸易商对04盘面贴水超千元报价，现货仍然是偏弱格局。供需过剩产能还未出清，且现货市场季节性淡季未完全走过且还有电池厂仍然在去库存，不过，海外矿端减产给出中期成本支撑逐渐坚挺的信号。短期内现货处于季节性淡季限制上方空间，但盘面走弱估值过低后供给反馈的风险提升，若考虑旺季预期，或可关注远月主力，逢低偏多布局旺季预期。

　　2.结论及观点：短期震荡，中期逢低偏多布局旺季预期。碳酸锂主力暂参考90000-105000。

　　3.关注事件：矿端供给变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

　　详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】淡季还未走出，节后现货市场仍弱丨2024.02.19

　　03

　　1.春节期间海外贵金属金银价格先跌后涨，由于上涨过程中白银涨幅较大，导致金银表现分化。其中COMEX黄金收跌1.08%，COMEX白银上涨4.88%。

　　2.前期贵金属价格下跌主要原因仍然是美联储降息预期的回摆。上周二晚间公布的美国1月份CPI同比上涨3.1%，虽较前值回落但明显高于预期，核心CPI同比上涨3.9%，高于预期持平前值。数据公布后，美元指数上涨，美债利率上行，贵金属价格承压回落。

　　3.上周四晚间公布的美国1月份零售销售数据明显偏弱，环比下降0.8%，创2023年3月以来最大降幅。美联储降息预期有小幅回升，但相较节前，美联储5月份降息概率仍然有明显下行。

　　4.总体而言，美联储年内降息宽松基本无争议，美联储官员预测的年内降息概率在3次左右。市场对美联储的降息概率，从年初的预测每次会议都降息，到现在预测6月份左右开始降息，从年初到现在经历了降息预期回摆的过程。这个过程中，贵金属价格震荡略有向下调整。目前市场预期虽然略超美联储预期，但基本上接近，所以贵金属价格近期表现出韧性。

　　5.结论及观点：预计震荡偏强思路。沪金2404合约短线区间479-485，沪银2406合约短线区间5900-6150。

　　6.关注事件：美国经济数据进一步偏强。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美联储宽松预期被压制，但经济有韧性，贵金属高位震荡 | 2024.02.19

　　04

　　1.需求：铁水小幅回升，但仍处于较低水平。节后重点关注铁水产量恢复情况，但是短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，铁水产量恢复可能较慢。截至2月16日，日均铁水产量224.56万吨（+0.48）；螺纹钢实际产量192.14万吨（-4.75）；钢厂盈利率25.54%（-0.43）；247家钢铁企业高炉产能利用率83.97%（+0.17）；高炉开工率76.37%（-0.3）。

　　2.供给：焦企产量变化不大，节后复产情况主要看利润恢复情况，焦炭第三轮提降开启，预计焦企利润将继续承压，焦炭供应或将维持较低水平。截至2月16日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.89万吨（+0.03），230家独立焦化厂产能利用率70.56%（+0.04）；247家钢厂焦化厂日均产量47.05万吨（-0.01），产能利用率87.48%（-0.02）。

　　3.库存：春节期间，焦企库存增加，钢厂库存减少。截至2月16日，全样本独立焦化厂库存111.55万吨（+13.2）；247家钢厂库存658.58万吨（-28.07）；四大港口焦炭总库存168.3万吨（-2），焦炭总库存938.43万吨（+16.87）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-43元/吨（+0）。

　　5.结论及观点：短线震荡偏弱思路，焦炭指数运行区间参考2170-2360。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢材冬储、焦煤价格。

　　1.需求：铁水小幅回升，但仍处于较低水平。节后重点关注铁水产量恢复情况，但是短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，铁水产量恢复可能较慢。截至2月16日，230家独立焦化厂库存总量1001.33万吨（-184.96），可用天数为14.55天（-2.7），对应焦煤日耗为68.82万吨(+0.05）；247家钢厂库存为872.26万吨（-24.9），可用天数为13.94天（-0.4），折算日耗为62.57万吨（+0.01）；合计日耗为131.39万吨（+0.06）。

　　2.供给：节后煤矿复产将逐渐恢复，焦煤产量将回升。山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治，焦煤供应存在潜在利多影响，关注煤矿产量情况。截至2月16日，洗煤厂日均产量40.72万吨（-8.48）；110家洗煤厂开工率48.62%（-9.59）；洗煤厂原煤库存226.33万吨（-6.21）；精煤库存111.14万吨（-5.75）。

　　3.库存：春节期间，焦企焦煤库存去化较好，钢厂库存去化幅度不大。截至2月16日，港口库存合计206.32万吨（+0）；247家钢厂库存872.26万吨（-24.9）；全样本独立焦化厂焦煤库存1228.63万吨（-208.56）；焦煤总库存2307.21万吨（-434.66）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.55天（-2.7）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.94天（-0.4）。

　　4.结论及观点：短线震荡偏弱思路，焦煤指数运行区间参考1520-1760。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全事故，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况。