背景：辞旧迎新又一年，2024年春节假期如期而至，在过去的一年里，国内大宗商品面临高能源成本，全球经济放缓带来需求疲软的压力，商品价格呈现下调态势；2024年开年之际，大宗商品高成本压力不减，产业产销预期依旧承压。

　　一、回顾—2023年产业蓄势而为

　　1、2023年PVC华东市场弱势下行

　　图1 国内 PVC市场价格走势图

　　2023年 PVC价格波动区间在5500-6600元/吨区间，波动空间1100元/吨上下；相较于2022年的5800-9200元/吨区间大幅收窄；全年价格走势来看，上半年在疫情结束后迎来产销两旺，二季度淡季转弱，三四季度旺季支撑行情表现好于2022年同期。

　　2、PVC供应修复性增长

　　图2 国内PVC产量变化趋势

　　2023年国内PVC产量在2283.00万吨，同比增加3.92%，从产量结构来看，其中电石法累计同比减少1.52%，乙烯法同比增加24.2%，乙烯法在新增超过120万吨产能带动下产量增长迅速。

　　3、产能利用率差强人意

　　图3 国内PVC产能利用率变化

　　2023年国内PVC产能利用率在75.00%，较2022年下降0.94%，从周度曲线来看，2023年二季度PVC生产企业产能利用率为年度低点，且维持时间周期较长，企业检修产能表（见隆众数据）4-6月新增检修企业数量及产能总规模亦为年度高位，从检修属性累库，除常规检修外，企业因上游原料供应、成本及临时故障等因素影响企业产能利用率原因增多。成本原因检修在2023年度表现突出。

　　4、出口需求表现亮眼

　　图4 国内PVC生产企业出口待交付统计

　　2023年国内PVC出口量累计227.29万吨，同比2022年增加15.66%；由隆众跟踪上游生产企业出口签单待交付数据来看，全年订单表现好于同期，且全年平均数明显增加，2023年出口集中在年初及三季度两个高峰期。

　　5、国内需求增速放缓

　　图5 国内PVC管道制品企业开工指数

　　2023年国内表观需求在2091.88万吨，同比2022年增长2.72%，下游制品领域开工也出现了分化，国内PVC下游管材制品企业年均开工指数在44.92%，同比2022年增长0.87%。型材制品企业年均开工指数在35.41%，同比2022年下降0.37%。在国内房地产新开工面积同比明显下降的同时，主要用于房地产的型材等建材制品开工出现了下降，管材需求也受到抑制，开工仅增长0.87%。

　　6、产业成本高企 行业亏损加剧

　　图6 国内PVC产业毛利趋势图

　　2023年国内PVC、氯碱产业整体亏损，尤其由于PVC高成本下，年内亏损较大，隆众数据监测显示，2023年国内电石法PVC生产企业年均毛利在-177元/吨，同比下降345元/吨；乙烯法生产企业年均毛利在312元/吨，同比下降734元/吨。

　　7、PVC库存基数连年走高

　　图7 国内PVC行业库存趋势

　　2023年国内经济复苏，PVC供需均表现增长，在出口亮眼及年内检修力度增强下，PVC行业库存呈现去库存态势，然由于国内需求放缓，去库难度较大，全年库存高于往年。

　　二、2024春节前后市场调研

　　1、PVC减损有限 供应恐微增

　　表1 国内PVC生产企业检修产能规模统计（万吨）

　　排除长期因成本及特殊原因停车装置外，1月份新增检修企业并不多，主要集中在东部生产企业，乙烯法联成、聚隆及齐鲁影响略大，乙烯法供应压力略减，乙烯法市场价格1月表现坚挺。

　　2月常规检修计划偏少，仅有华苏装置停车，其余装置为1月未恢复装置；3月则主要关注广州东曹、福建万华装置大修，或远期对乙烯法有利好支撑。

　　2、下游放假周期拉长 需求怕偏弱

　　图8 2024年春节下游制品企业放假时间调研

　　隆众调研的51家下游制品企业数据来看，下游制品企业放假周期在15-28天中占比最大，其次为14天以内企业，而少数样本放假周期更是大28天以上。

　　相较于往年7-10天的主流放假周期而言，2024年春节假期普遍拉长7天以上，下游生产活动时间减少，势必带来节后刚需需求及节后采购时间的延后。预期节日期间PVC行业库存将出现持续明显的增长。

　　三、节后市场预期--2024年一季度缓增

　　表2 2024年一季度国内PVC供需平衡表（万吨）

　　备注：进出口数据均为依据往年数据推算预估，产量2-3月份为依据往年检修计划预估。表观消费量=产量+进口-出口。

　　一季度国内PVC市场供应预期稳步增长，环比去年同期预期增加2.72%，鉴于国内市场价格优势，进口量将保持低位，出口市场则受国外市场供应充足，出口量同比去年预期下降18.85%左右，从表观消费量来看，预期一季度环比增加3.13%。

　　从国内基本面来看，供应稳增，而国内需求市场受春节假期较往年延长等影响，国内理论需求预期增速减缓，PVC行业库存则预期快速增长，一季度国内PVC市场将主要表现为库存净增长态势；而从成本端来看，能源及上游单体价格预期坚挺，支撑现货市场底部，春节后国内PVC市场预期维持低端价位区间震荡。