春节长假临近，根据通知，国内期货市场2月10日-2月18日休市，国内休市期间，海外市场有6个交易日。机会在哪里？如何布局？能否继续持仓？平安期货为大家整理了假期持仓策略，助您轻松过节。（文末有彩蛋）

　　01

　　春节假期重点数据与事件前瞻

　　2月9日

　　中国1月社会融资规模，货币供应量（待定）。观察国内逆周期政策加码力度及效果，重点跟踪新增社融、新增人民币贷款及M1同比变化。

　　2月13日

　　美国1月CPI及核心CPI。关注美国通胀变化，是否如预期下降。最新公布的1月份美国新增非农就业超预期，如果1月通胀数据也超预期，那么将继续压制美联储降息预期，降息节点可能后移，推动美元走强，美债利率走高，给市场带来压力。

　　2月15日

　　美国1月零售销售。观察美国消费需求韧性，如果大幅超预期，也会影响后期降息的节奏，进而影响国内金融市场。

　　2月16日

　　2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在全美商业经济协会会议上发表讲话，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和货币政策发表讲话。通胀与就业是当前影响美联储行动的关键，直接影响到美联储后续动作，通过联储官员讲话判断后续政策节奏。

　　假期期间

　　巴以冲突外溢影响，也门胡塞武装对红海运输的影响，及美国对叙利亚、伊拉克、伊朗等基地的空袭，如果冲突进一步扩大，可能带来市场风险。

　　02

　　近一周市场表现总览

　　国内股市大幅回落，原油领跌商品

　　商品整体偏弱，国内欧线领跌，油脂、黑色系跌幅居前

　　商品走势明显偏弱，化工黑色领跌

　　03

　　假期持仓策略

　　黑色

　　黑色矛盾点：春节前后需求清淡，市场博弈节后实际需求。逆周期呈现“绵-长”特征，整体期待不高。首选不留仓；次选双焦偏空思路；螺纹、热卷略偏空思路；铁矿不建议留多头。

　　1、成材：建材进入冬季淡季，明年上半年需求预期定价。5大材产量下滑，电弧炉供应同比高；成材进入累库季节，5大材社库占比偏高(同比），螺纹节前累库速度较去年高。四季度废钢供应整体偏高，市场对废钢供应增加定价不充分。整体上，成材易跌，难涨。

　　2、铁矿：铁水近期弱反弹，对节后铁水复产进度市场分歧较大，我们预期铁水复产进度会偏慢。港口库存略低（反弹中），库存结构改善，钢厂主动补库临近结束。整体上，铁矿震荡略弱，不做多。

　　3、双焦：焦煤蒙古通关车数维持高位；焦煤产区临近春节放假，预计节后焦煤供应会逐渐恢复至正常水平（安全事故前）。焦煤库存结构：产区库存反弹，口岸库存略高、中下游较高。焦炭跟随焦煤定价，焦化利润维持低位震荡。整体上，05焦煤震荡较弱，略空思路。

　　原油

　　地缘溢价回落+美联储降息预期回落+美国产量回升+OPEC减产背景，油价预计延续区间震荡，假期建议观望。

　　1、地缘溢价回落。2月1日半岛电视台称哈马斯以积极的态度接收了与以色列的停火提议。哈马斯表示仍在研究中，以色列暂未回应，尽管巴以最终是否达成停火协议仍未被证实，但油价的地缘溢价已经大幅回落。

　　2、美联储降息预期回落。2月2日公布的美国1月非农就业数据仍异常强劲，显示美国就业市场依然偏紧，结合此前议息会议美联储偏鹰派的政策表述，市场对美联储降息的预期继续大幅回落，美元指数走强，对油价带来压力。

　　3、美国原油产量回升。此前受寒潮天气影响导致美国原油产量下降达100万桶/日，但随着气温回升美国原油产量和库存已经逐渐恢复，EIA数据显示，截至1月26日当周，美国原油日均产量1300万桶，比前周日均产量增加70万桶，比去年同期日均产量增加80万桶；1月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.79314亿桶，比前一周增长212.6万桶；美国商业原油库存量4.21912亿桶，比前一周增长123.4万桶。

　　4、OPEC+减产的大背景对油价有支撑。2月1日OPEC+部长级维持产量政策不变，相关信息显示该组织将在3月份决定是否延长第一季度实施的自愿石油减产。去年11月，OPEC+宣布第一季度减产220万桶/日，OPEC+减产的背景对油价有支撑。

　　黄金

　　强劲非农数据令美联储降息预期进一步降温，黄金预计短期高位震荡走势，暂无趋势行情，假期建议观望。

　　1、美国非农数据强劲

　　2月2日，美国劳工统计局公布的数据显示，1月非农就业人口增加35.3万人，远超预期的18.5万人；同时，12月就业人数从原先的21.6万人上调至33.3万人。失业率连续第三个月保持在3.7%，低于预期的3.8%，失业人数稳定在610万。1月平均每小时工资增速同比达到4.5%，为2022年3月以来最高，高于预期的4.1%。12月的工资增速由4.1%上调至4.3%，环比增速达到0.6%，是预期0.3%的两倍。

　　2、美联储的降息预期大幅下降对黄金价格带来压力

　　美国强劲的非农数据大幅打压美联储的降息预期，非农数据公布后市场预计美联储3月降息的可能性为21%，低于2月1日的38%；5月降息的可能性为75%，低于2月1日的94%。

　　美联储降息预期降温对黄金带来压力，预计短期黄金价格高位震荡走势。

　　有色

　　整体震荡略偏强，但金属品种间走势分化格局延续，考虑到有色金属受外盘影响，金属仓位不宜过重。具体分品种来看，铝锡多单可轻仓持有过节，碳酸锂及镍相对偏空。

　　铜：从供应端来看，部分下游于节前集中进行备货，整体春节假期消费走弱，库存也连续3周周度累库，预计铜价难有大幅上行驱动。

　　氧化铝：随着部分电解铝厂节前备库进入尾声，下游观望情绪渐浓，但近期矿石供应紧张、天然气等能源供应问题持续影响氧化铝企业开工，短期现货供应偏紧格局给氧化铝带来一定支撑。

　　铝：节前下游消费走弱，铝市进入累库周期，但节后库存总量预期低的情况下，铝市无较大利空风险，预计铝价震荡偏强。

　　锡：受国内春节假期影响，现货市场氛围再次转冷，目前且近期国内精锡产量减少，但受累于国内仓单库存继续增加，且节前下游企业陆续进入减停产状态。考虑到锡矿供应趋紧担忧仍存，锡价在21万附近有较强支撑。

　　镍：镍市场总体供应宽松持续，需求增长迟滞，假期供大于求局面不变，预计镍价维持震荡偏弱格局，镍在13万上方有明显压力。

　　碳酸锂：春节前市场基本休市，现货少有成交。供需双弱，2月锂价变化也难有起色。春节后供应继续放量，需求量难以跟上，预计春节前后锂价仍有下行的空间。

　　农产品

　　供应压力凸显，整体震荡偏弱，生猪、油脂、豆粕偏空思路过节。

　　1、生猪偏空思路:春节前出栏窗口期逐步减少，养殖端认卖心态增强，主流散户猪场认价出栏，集团化猪企也有定增量出栏的现象，生猪供应水平明显改善，屠宰场顺利采购的难度降低。春节备货结束后 猪价或进入下行通道，此外原料价格下跌预期或拖累猪价进一步探底。

　　2、豆油偏空思路:随巴西大豆逐步上市，远月榨利恢复，买船增多，而国内临近春节，现货可交易提货量已不多，总体成交不及预期。压榨产能短期有所修复，产量增加，库存仍处同期高位，其他方面市场无利好支撑，整体走势偏弱。

　　3、棕榈油偏空思路：印度表示将加大努力提高本地油籽产量，棕榈油需求将受到抑制，而且当前国际豆棕价差处于低位，亦对棕榈油出口形成拖累。

　　4、豆粕偏空思路:国内现货因下游春节前备货接近尾声，豆粕库存小幅去库，但油厂豆粕库存仍然处于历史高位，供需格局未有明显转变，豆粕价格反弹空间有限，短期 M05 或维持3000元/吨一线震荡。

　　5、棉花观望：成本支撑及节前补库，给棉花价格带来支撑，棉花价格震荡走高。但下游需求改善持续性仍存疑，节后消费恢复情况存不确定性，棉花继续上行高度有限，暂时观望。

　　化工品

　　能源端震荡导致成本粘性，需求端弱势压制上涨，化工春节前后震荡为主，假期期间建议观望。

　　1、RU2405:泰国原料价格坚挺，新高不断，成本端支撑强劲，国内进入春节模式，物流与终端陆续放假，贸易商报盘积极性一般，需求端拿货积极性处于低位，天然橡胶现货下跌。国外成本支撑、国内需求制约，天然橡胶震荡为主，05盘面更多围绕仓单成本运行，价格波动跟随开工率以及整体氛围，依然建议13000-14000区间对待，逢低买入。

　　2、L2405:聚乙烯市场需求因为春节逐渐停滞，成本端原油在供应端利多影响下偏强运行，促使聚乙烯现货价格上涨，随着春节来临终端企业逐渐停工，下游陆续备货完成，市场内成交活跃度下降，聚乙烯现货上涨空间有限，下方7800-8000支撑、上方8300-8500压力，建议震荡偏弱。

　　3、V2405:乙烯法PVC持稳，电石法PVC价格下跌为主，上游煤炭和下游逐渐进入假期，成本端支撑、需求弱势。PVC在高库存、盘面升水、高仓单、成本支撑下围绕成本运行，PVC2405关注5500附近支撑，建议背靠5500附近配置多单，6000以上暂时难以持续。

　　4、PP2405:PP供应变化不大，两油库存去库速度较快，供应压力减弱，另外聚丙烯粒料在原油震荡中，成本具有粘性。同样由于春节临近，需求压制向上空间，下方关注7100-7300，上方关注7800-8000压力。

　　5、纯碱2405：节前补库基本结束，新订单减弱，下游原料库存有所增加。重碱浮法点火与光伏冷修并存，刚需平衡，轻碱下游节前将陆续放假，消耗减少。节前备货告一段落，供给压力较大，但目前库存量较低，空单轻仓持有或观望。

　　股指

　　海外高利率压制，国内逆周期政策效果尚不显著，股指估值偏低但上行驱动不强，走势偏弱，首选不留仓，假期建议观望。

　　海外：美国23年四季度GDP年化季环比增长3.3%，大幅超过市场预期的2%，2023年GDP增长2.5%，超过2022年的1.9%。第四季度数据好于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。1月份美国新增非农就业大超预期，失业率维持在3.7%的低位，3月份降息概率下降至20%左右，一月份的议息会议美联储按兵不动，降息节点后移，给国内市场带来一定压力，接下来美联储的政策路径仍是影响市场的关键。

　　国内：逆周期政策逐步渡过高峰，实际需求改善情况仍有待验证，且国内逆周期政策力度未达到市场预期。经济复苏不及预期，政策调节效果亦不显著。由于资本投资边际效率低下，货币政策效应处于流动性陷阱部位。因就业不充分、收入增长预期偏弱而引起消费降级的居民更多选择了防御性储蓄，所以社会总需求并没有扩大，价格表现出持续下跌的趋势，不利于股市信心修复。

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