炉料端库存累积，黑链震荡调整

　　——黑色周报

　　钢材

　　本周螺纹钢2405涨幅2.14%，热卷2405涨幅2.1%。宏观上，央行将于2月5日降准，宏观利好政策释放提振市场情绪。供应上，长流程来看，但伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量仍低位运行。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，资金仍是制约着基建投资。库存持续去化。总体上，前期宏观强预期以及冬储补库已在当前钢价中有所兑现，短期黑色板块驱动在于成本端炉料高位与风险点则在于成材淡季累库的现实博弈，预计短期呈现高位震荡。中期钢价的回升需关注原料端价格企稳情况以及宏观环境转暖。

　　操作策略：短期建议观望。

　　铁矿石

　　本周铁矿石2405涨幅5.34%。供给上，全球发运量环比下降，但去年年底的海漂资源陆续到港，到港量整体处于相对充足水平，且国产矿产量环比小幅上升，铁矿总体供给边际相对平衡。需求上，目前铁水产量低位运行，铁矿需求压力凸显。前期宏观强预期以及冬储补库已在当前矿价中有所兑现，随着供给趋于宽松，以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石上行驱动力形成压制，但考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价，预计短期矿价整体呈现高位震荡格局。

　　操作策略：短期建议观望。

　　焦煤

　　本周焦煤2405跌幅1.04%。供应上，海外方面，中蒙边境口岸的焦煤供应维稳，但口岸贸易商出货量不佳。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，产地煤逐步复产。焦煤供应整体小幅上升。需求上，前期下游焦化厂和钢厂对焦煤维持低库存，但伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量仍偏低，焦煤供需趋于平衡，预计短期焦煤盘面高位震荡。中期来看，焦煤价格的回升需关注原料端价格企稳情况以及宏观环境转暖。

　　操作策略：焦煤高位震荡思路对待。

　　焦炭

　　本周焦炭2405涨幅1.82%。供应上，上周焦炭价格首轮提降落地，周内吨焦利润下降，但环保限产有所放松，焦企开工率和产能利用率小幅下降。需求上，铁水产量偏低运行，炉料真实消耗量下降，市场情绪偏弱，焦炭需求压力凸显。总体上，焦炭目前供需趋于平衡，预计短期焦炭盘面高位震荡。中期来看，焦炭价格的回升需关注原料端价格企稳情况、宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

　　操作策略：焦炭高位震荡思路对待。

　　一、黑色商品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　钢材

　　期货市场:螺纹2405合约收盘于3973元/吨，环比昨日下浮，环比上周上涨，周涨幅为2.14%。热卷2405合约震荡上行，收盘于4102元/吨，环比昨日下浮，环比上周上涨，周涨幅为2.1%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税价格为3650元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3000元/吨，平均钢坯含税成本3854元/吨，周环比下调15元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体维稳，中天3960-3980元/吨、永钢4000-4020元/吨、二三线3880-3900元/吨。杭州地区价格较昨日整体维稳，中天螺纹价格4000-4020元/吨，南京市场一线品牌4070-4090元/吨。现货市场价格较上周整体上浮40-60元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值10.95万吨，环比下浮1.85万吨。本周主流贸易商热卷成交量每日均值3.7万吨，环比上浮0.01万吨。

　　铁矿石

　　期货市场：铁矿石2405合约收盘于989.5元/吨，环比昨日下浮，环比上周上涨，周涨幅5.34%。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格整体下浮5元/吨。日照PB粉价格为1003元/吨，超特粉价格至898元/吨，巴粗价格至968元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格为1010元/吨，超特粉价格至902元/吨，扬迪粉价格至940元/吨。本周五贸易商按需采购为主。新交所2401合约掉期价格为133.63美元/吨，2405合约掉期价格为124.62美元/吨。据海关总署数据显示，2023年1-12月中国进口铁矿砂及其精矿117906万吨，同比增加6.6%。

　　焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤2405合约收盘于1778.5元/吨，环比昨日下浮，环比上周下浮，周跌幅1.04%。

　　现货市场:唐山市场低硫主焦煤价格2445元/吨。邯郸市场主焦煤价格2220元/吨。武威市场中硫气煤价格1260元/吨。临沂市场气煤1560元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#(原煤)报价在1560元/吨，蒙3#(精煤)报价1650元/吨。据统计局数据显示：2023年1-12月份，全国生产原煤46.6亿吨，同比增长2.9%，其中12月份生产原煤4.1亿吨，同比增长1.9%。据海关总署显示，2023年全年我国累计进口煤炭4.74亿吨，同比增长62%。

　　焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭2405合约收盘于2459.5元/吨，环比昨日下浮，环比上周上浮，周涨幅1.82%。

　　现货市场：港口现货整体维稳。日照港准一级冶金焦(平仓)价格2340元/吨，一级冶金焦(平仓)价格2440元/吨。天津港准一级冶金焦价格2340元/吨，一级冶金焦价格2440元/吨。唐山准一级冶金焦价格2270元/吨，一级冶金焦价格2390元/吨。

　　三、宏观及行业资讯

　　1.中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　2.央行发布的数据显示，2023年12月份，社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；2023年12月末，广义货币(M2)余额292.27万亿元，同比增长9.7%，狭义货币(M1)余额68.05万亿元，同比增长1.3%；2023年12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元；2023年12月份，人民币存款增加868亿元，同比少增6402亿元。

　　3.中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。

　　4.美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；制造业产出指数录得48.7，为2个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高；综合PMI初值录得52.3，为7个月新高。

　　5.2023年国家能源集团新能源机组投产超2600万千瓦，总装机突破3亿千瓦。王玥葳提到，今年迎峰度冬期间全国用电负荷再创新高、超过迎峰度夏。国家能源集团发挥煤电协同优势，提前做好燃料储备，电厂库存动态保持在15天以上，确保关键时刻发得出、顶得上、稳得住。

　　6.近日根据俄罗斯政府网站公布的一项法令，俄罗斯已正式取消与卢布兑美元汇率挂钩的多数煤炭出口关税，包含动力煤、炼焦煤及无烟煤。此次俄罗斯煤炭出口税取消，意味着俄罗斯煤炭出口成本将下移，也将提高俄煤在国际市场竞争力。

　　7.中国钢铁工业协会近期召开信息发布会，中钢协表示，下阶段要大力推进联合重组，提高产业集中度。要推动建立钢铁行业全国统一大市场，打破区域垄断，破除阻碍重组的体制机制障碍。

　　8.国家矿山安全监察局通知显示，2024年1月12日，河南省平顶山天安煤业股份有限公司十二矿发生一起重大煤与瓦斯突出事故，根据《重大事故查处挂牌督办办法》，国务院安委会决定对该起重大事故查处实行挂牌督办。

　　四、产业链核心数据跟踪

　　1.钢材市场数据

　　2.铁矿石市场数据

　　3.双焦市场数据

　　日期：2024.1.26