生猪摘要:

　　行情回顾

　　现货上周末短暂回落之后本周持续上涨，期价虽有震荡上涨，但表现显著弱于现货，带动基差显著走强。

　　逻辑观点

　　在前期报告中我们指出，分合约来看，远月合约更多关注接下来的产能去化进度，需要特别留意产能去化不及预期的可能性；对于近月合约而言，与去年同期相比，供需总体改善，但已经体现在生猪养殖亏损幅度同比上，而养殖成本下滑，供需利多而成本偏空，或抑制猪价波动区间；

　　接下来更多期待阶段性行情，即考虑到三季度以来生猪出栏同比大幅增加，供应压力在一定程度上得以释放，且生猪期价远期升水，节前抛售压力应该不大，而节前需求旺季之下，猪价或有机会反弹至养殖成本一线；

　　现货表现符合我们之前预期，但期价则显著滞涨，或主要源于两个方面的原因，其一是原料成本端特别是蛋白粕持续下跌，其二是市场担心春节后季节性淡季生猪价格的表现。

　　行情展望

　　基于各合约不确定性的考虑，维持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，更多侧重择机阶段性操作。

　　风险因素

　　疫情。

　　鸡蛋摘要:

　　行情回顾

　　鸡蛋现货本周持续震荡下跌，而盘面期价虽有小幅下跌，但表现显著强于现货，带动基差显著走弱。

　　逻辑观点

　　期现货表现符合我们之前报告预期，主要源于两个方面，其一是饲料原料成本的下滑，其二也是根本原因则在于供应端的增长，卓创资讯数据显示，在产蛋鸡存栏连续环比增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，而蛋鸡淘汰量持续处于历史低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位；

　　接下来中期需要留意两个方面，其一是饲料原料成本的变化；其二是养殖户补栏和淘汰积极性的变化，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦随之下滑，近期养殖户淘汰积极性有所抬头。短期则需要留意季节性因素，节前重点留意需求端的表现；

　　从大方向来看，我们维持谨慎看空观点，但春节前或存在短期季节性需求的支撑，期价或转为震荡调整态势。

　　行情展望

　　持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，可考虑在节前反弹后布局空单。

　　风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等

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