摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米现货本周以来延续弱势，华北产区加速下跌，临近周末局部地区出现止跌反弹，淀粉相对坚挺，各地报价变动不大；期价周初多数合约再创新低，但随后止跌回升，淀粉表现相对弱于玉米，淀粉-玉米价差多有小幅收窄。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，产区现货终见反弹，但是否为价格底部，市场仍存在分歧，这源于节后余粮压力，再进一步分析则在于近期企稳反弹的主导因素是源于农户节前惜售抑或是产地贸易商入市做库存而截流，这种分歧将影响期价走势，因当前期货已经转为升水现货，继续上涨需要现货来给予正向反馈。在我们看来，考虑到春节后虽然有地趴粮压力，但与此同时中下游更多主体有望入市，因此，更倾向于现货低点或已经出现；

　　对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的各个因素中，当前副产品、行业供需与现货基差继续相对利多，这导致淀粉-玉米价差春节前难有显著收窄的可能性。但接下来重点留意两个方面，其一是原料成本即玉米现货，包括华北-东北玉米价差走势；其二是副产品价格，因近期仔猪价格上涨，或带动饲料原料需求改善，且近期副产品有止跌企稳迹象。

　　行情展望

　　转为谨慎看多观点。

　　操作建议

　　单边方面，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机入场做多；套利方面，前期淀粉-玉米价差走扩套利可继续持有，后期择机离场。

　　风险因素

　　新作余粮压力与非瘟疫情等。

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