天风固收分析称，央行有哪些新政策及信号？降准50BP释放1万亿流动性，降低再贷款再贴现利率25BP，明确提及LPR下行空间打开，创设信贷市场司，调节信贷投放“开门红”现象，加强货币与财政配合。此外两部门发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。

　　后续货币政策关注点是什么？结合新政策和发布会表述，货币政策紧扣金融服务实体的主题，我们判断，宽信用、稳信心是本次政策重点。后续重点关注有三：一是信贷投放。首先是信贷均衡投放要求下，结合1月票据利率走向偏弱，目前信贷投放仍然偏弱，关注后续票据利率走势。其次观察2月1日PSL新增规模是否会超过1500亿。二是2月是否有进一步货币宽松。对于LPR，我们判断2月LPR调降幅度可能在10BP。考虑到银行净息差压力，2月MLF是否调降仍有不确定性。三是2-3月专项债提前批发行是否加速。

　　资金面怎么看？我们判断，降准50BP力度较强，后续资金面或有阶段性宽松，但幅度有限，预计市场合意的资金成本还是处于OMO利率附近甚至略高。

　　汇率怎么看？我们判断，关键在内不在外，在于内外经济表现强弱对比，核心要关注国内稳增长政策能否提振市场信心和预期，否则，总体内外强弱对比可能不会发生改变。预计人民币汇率暂维持在7.1-7.2附近。

　　当前债市利多是否出尽？短期双降变为单降，利好本身有限，后续关键看资金利率是否带动下行，从预期角度，市场会博弈短期利好出尽。市场或许会在一定区间内展开横盘整理的可能。这个区间，如果不调降MLF，以10年国债为例，低点可能不会突破2.45%，高点预计也较难达到2.6%。中期角度，基于宏观基本面表现和实际利率水平，降息预期和降息交易或许都还在，总体方向上还是可以保持多头头寸，所以30年或许仍然会保持相对强势。下一次债市方向选择要等3月两会。

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