国金早评0825：低位反复

【市场判断】

海外方面，隔夜，欧美股市多数收跌，道指跌1.08%，标普500指数跌1.35%，纳指跌1.87%。在全球央行行长会议之前，市场偏向谨慎。

国内方面，昨天市场午后冲高回落，微幅收涨。两市2200余家个股上涨，赚钱效应有所好转。市场成交量放大到7800亿左右。北向资金净买入32.33亿。截止收盘，上证指数涨0.12%，深成指涨1.02%，创业板指涨1.26%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为贵金属、养殖业、传媒等。贵金属板块大涨，源于美国美国8月Markit服务业PMI和制造业PMI均低于预期，美联储紧缩预期有所改善，带动黄金价格大涨。养殖业大涨，源于海关总署决定自2023年8月24日（含）起全面暂停进口原产地为日本的水产品（含食用水生动物）的事件催化。传媒板块走强，源于据猫眼专业版数据，截至8月22日9时30分，2023年暑期档总票房（含预售）破190亿，超过2019年的177.78亿元，刷新中国影史暑期档票房纪录。

市场领跌方向为医疗信息化、建筑装饰、非汽车交运等。医疗信息化概念走弱，无显著负面催化，以市场波动为主。建筑装饰和非汽车交运均属于一带一路概念，大跌可能源于金砖会议正式召开，市场利好兑现带来补跌。

近期北上资金连续流出，8月更是流出700个亿。历史上看，北上大规模净流出有三次，后10交易日，市场上涨概率较低仅有33%；但在20交易日后，市场上涨概率上升至67%；而60交易日后市场上涨概率为100%。后续市场上涨均伴随着美债利率的回落和国内政策的改善：20年3月北上资金大幅流出后，包括中美等经济体在内，全球均迎来流动性宽松，期间美债利率最大回落幅度达到135BP，全球股市齐涨；22年3月底的流出后，社融触底、政策表态防疫与发展互不冲突，叠加美债利率在5月内最大回落幅度达到了38BP，A股5月迎来了一波行情；22年10月底流出后，11月中国防疫政策优化、地产三支箭齐出、美债利率最大下行幅度达到83BP，A股迎来曙光。

整体来看，昨天市场有一定企稳迹象，北向停止卖出，权重表现更好。但指数与情绪背离，情绪类投机标的大幅下跌，可能更多属于补跌。地量地价特征不明显，短期市场或仍以低位震荡为主。

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（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）