【市场判断】

海外市场，隔夜，欧美股市集体收涨，道指涨0.54%，标普500指数涨1.1%，纳指涨1.59%。宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3，7月终值及初值均为49；服务业PMI初值为51，创6个月新低，预期52.2，7月终值52.3，7月初值52.4；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。

国内方面，昨天市场午后加速下行，续创新低。两市仅587家个股上涨，赚钱效应极度低迷。市场成交量维持在7000亿左右。北向资金净卖出104亿。截止收盘，上证指数跌1.34%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.30%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为净水概念、煤炭加工、环保等。净水概念大涨，主要原因是据媒体报道，22日，日本政府举行相关阁僚会议之后宣布，将从8月24日开始，将福岛第一核电站核污染水排入海洋，国内核污染防治板块迎来催化。煤炭加工板块走强，源于近期海外煤价表现强势，且市场弱势背景下，资金青睐高分红个股。环保概念反弹，源于环保属于近期市场热点方向，属于抗跌方向之一，指数走弱，资金回流环保。 

市场领跌方向为共封装光学、次新股、国防军工等。共封装光学属于AI算力方向，板块走弱源于英伟达回调，在市场羸弱的背景下，国内AI算力方向情绪悲观。次新股板块走弱，源于前期大幅炒作，近期开始大幅补跌。国防军工板块走弱，无显著基本面催化剂，可能跟市场风险偏好下降有关。

近期股市连续大跌，我们认为主要是由于以下三方面导致：

1）市场认为政策落地节奏较慢，存在一定失望情绪。市场自政治局会议之后开始反弹，核心逻辑是政策面的持续改善，市场期待政治局会议后能有重磅政策出台。但政治局会议至今，刺激政策仍以点滴灌溉为主，缺乏重磅政策落地，市场存在一定失望情绪。

2）短期经济数据不佳，且市场对于长期问题过于悲观。8月中旬公布的7月经济数据全面低于市场预期，印证了当前经济低迷的现状。同时，市场对中国经济的长期发展存在悲观预期，对于人口老龄化、少子化等长期问题过度悲观。在短期市场不振的背景下，这种悲观情绪进一步放大，带动市场大幅下行。

3）美债收益率快速攀升，人民币汇率持续承压，导致北上资金持续外流。近期，在市场对美国“二次通胀”的担忧抬头、经济与就业市场数据展现韧性，以及美联储鹰派政策表态的推动下，10年期美债收益率连续第四周大幅上行。8月22日美国10年期国债收益率一度升至4.364%，为2007年11月以来最高。美债收益率短期的快速攀升，对全球权益市场均造成较大负面冲击。同时，由于国内处于降息周期，中美利差进一步拉大，驱动人民币汇率短期快速贬值。8月以来，人民币兑美元汇率贬值约2.1%，导致北向资金持续大幅流出。根据统计，北向资金8月以来净流出约740亿，在当前缺乏增量资金的背景下，带动市场大幅回调。

整体来看，市场继续弱势，仍处于自然寻底过程中。从技术上看，超跌反弹可能随时出现，但在没有真正见底前，仍需谨慎。耐心等待降速放缓。

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（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

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