焦炭后续将刷新价格低点

　　钢企向原料端寻求利润空间

　　国内钢材价格阴跌不止，不但全无传统旺季消费的特征，而且迫使钢企陷入全面亏损的惨境。为了生存，钢企除了采取减产措施外，更愿意向原料端寻求利润空间，他们向焦炭企业施压以获取更低的生产成本。

　　工业企业利润骤降，煤焦比钢厂更惨

　　国内实体需求持续疲弱，令成品价格一降再降，8月工业企业利润同比大幅萎缩，上游原料企业备感寒意。国家统计局公布的数据显示，8月，规模以上工业企业实现利润额4481.1亿元，同比下降8.8%，降幅比7月扩大5.9个百分点；1—8月，全国规模以上工业企业实现利润额同比下降1.9%，降幅比1—7月扩大0.9个百分点。细分行业后发现，黑色金属冶炼和压延加工业下降51.6%，原料端煤炭开采和洗选业降幅更大，达到64.9%。

　　在弱需阴霾之下，煤焦钢产业链各方都陷入产品价格下降、利润萎缩的窘境。其中，煤焦企业利润萎缩程度比钢企惨烈得多。究其背后原因，煤焦行业不但要承受大环境的冲击，而且身处产业链议价能力较弱的位置，受到了下游钢企的利益挤压。

　　钢企扩产不代表焦价受益

　　一直以来，市场有个误区，那就是：钢价持续走低，必然会刺激钢企采取减产措施。要知道，在国内，价格因素远不及政策因素带来的减产效果大。

　　作为资金密集和劳动密集的行业，钢企更多肩负的是社会责任。任何一位钢企管理人在面对保利润和保社会责任的问题上，往往会倾向于后者，因为减产引发的责任减分远比利润下滑严重得多。也就是说，在限产保价求利润和保量不保价求稳定上，后者更是钢企追求的目标。由此就不难理解，为何在国内钢价持续回落的今天，广东湛江项目依然能顺利投产，四川川威还在持续复产之中。

　　不但增量产能在持续投放，而且存量产能也在提高利用率。上海钢联(300226,股吧)调查163家钢企的高炉生产情况后发现，总体产能利用率从8月28日的85%回升到9月25日的87.24%。同期，唐山地区的高炉利用率也从83.02%快速回升至91.81%。有投资者会质疑，钢企扩产，焦炭需求不是更大了嘛，焦炭价格为什么还会继续下跌？其实，钢企的战略核心是，在保社会责任的提前下，尽可能挽救利润。在成品端无法抗争的弱需环境下，压缩原料价格才是其利润增长的关键点。换言之，只要原料跌幅快于成品，钢企就能扭亏为盈。正是基于上述逻辑，焦炭在本轮黑色产品价格回落行情中，承受着双重压力。自然，它要比钢价率先刷新历史低点。

　　焦炭面临新一轮跌势

　　后期焦炭价格能否企稳要看钢企利润如何。如果钢企盈利空间狭小，甚至亏损，那么预示着未来焦炭将开启新一轮跌势。据了解，目前，上海钢联调查全国163家钢企中只有12.27%有盈利，河北地区72家钢企也只有6.85%有盈利，而多数钢企吨钢亏损200—400元，少数企业吨钢亏损500—1000元。

　　对于钢企而言，当前一切工作的重心已转向稳增长，减产万不可行。为减少亏损，唯有向原料焦炭端寻求“帮助”。近期，山西部分地区焦炭价格已经跌破600元/吨，焦化企业利润受到压缩，部分焦化企业亏损较为严重，预计这种趋势还会延续下去。未来焦炭市场会有新的低点出现，短期言底实难可信。

　　（作者单位：宝城期货）