宏观情绪影响叠加成本支撑，黑链震荡调整

　　——黑色周报

　　钢材

　　本周螺纹钢2405跌幅0.34%，热卷2405跌幅0.17%。宏观上，美联储降息预期减弱，市场情绪有所降温。供应上，长流程来看，但伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量虽有小幅上升但仍偏低。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，资金仍是制约着基建投资。库存持续去化。总体上，前期宏观强预期以及冬储补库已在当前钢价中有所兑现，短期黑色板块驱动在于成本端炉料高位与风险点则在于成材淡季累库的现实博弈，预计短期呈现高位震荡。中期钢价的回升需关注原料端价格企稳情况以及宏观环境转暖。

　　操作策略：短期建议观望。

　　铁矿石

　　本周铁矿石2405跌幅2.08%。供给上，全球发运量环比下降，但去年年底的海漂资源陆续到港，到港量整体处于相对充足水平，且国产矿产量环比小幅上升，铁矿总体供给边际相对平衡。需求上，目前铁水产量低位运行，铁矿需求压力凸显。前期宏观强预期以及冬储补库已在当前矿价中有所兑现，随着供给趋于宽松，以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石上行驱动力形成压制，但考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价，预计短期矿价整体呈现高位震荡格局。

　　操作策略：短期建议观望。

　　焦煤

　　本周焦煤2405涨幅1.8%。供应上，海外方面，中蒙边境口岸的焦煤供应维稳，但口岸贸易商出货量不佳。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，产地煤逐步复产。焦煤供应整体小幅上升。需求上，前期下游焦化厂和钢厂对焦煤维持低库存，但伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量仍偏低，焦煤供需趋于平衡，预计短期焦煤盘面高位震荡。中期来看，焦煤价格的回升需关注原料端价格企稳情况以及宏观环境转暖。

　　操作策略：焦煤高位震荡思路对待。

　　焦炭

　　本周焦炭2405涨幅1.89%。供应上，上周焦炭价格首轮提降落地，周内吨焦利润下降，但环保限产有所放松，焦企开工率和产能利用率小幅下降。需求上，铁水产量偏低运行，炉料真实消耗量下降，市场情绪偏弱，焦炭需求压力凸显。总体上，焦炭目前供需趋于平衡，预计短期焦炭盘面高位震荡。中期来看，焦炭价格的回升需关注原料端价格企稳情况、宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

　　操作策略：焦炭高位震荡思路对待。

　　一、黑色商品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　钢材

　　期货市场:螺纹2405合约收盘于3915元/吨，环比昨日上浮，环比上周下降，周跌幅为0.34%。热卷2405合约震荡上行，收盘于4032元/吨，环比昨日上浮，环比上周下降，周跌幅为0.17%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税价格为3570元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体维稳，中天3900-3950元/吨、永钢3940-3990元/吨、二三线3820-3870元/吨。杭州地区价格较昨日整体维稳，中天螺纹价格3940-4000元/吨，南京市场一线品牌4030-4070元/吨。现货市场价格较上周整体下浮20-40元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值11万吨，环比下浮1.47万吨。本周主流贸易商热卷成交量每日均值3.69万吨，环比上浮0.01万吨。

　　铁矿石

　　期货市场：铁矿石2405合约收盘于957元/吨，环比昨日上浮，环比上周下降，周跌幅2.08%。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格整体下浮5元/吨。日照PB粉价格为1003元/吨，超特粉价格至898元/吨，巴粗价格至968元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格为1010元/吨，超特粉价格至902元/吨，扬迪粉价格至940元/吨。本周五贸易商按需采购为主。新交所2401合约掉期价格为133.63美元/吨，2405合约掉期价格为124.62美元/吨。据海关总署数据显示，2023年1-11月中国进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增加6.2%。

　　焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤2405合约收盘于1822.5元/吨，环比昨日上浮，环比上周上浮，周涨幅1.8%。

　　现货市场:唐山市场低硫主焦煤价格2445元/吨。邯郸市场主焦煤价格2220元/吨。武威市场中硫气煤价格1260元/吨。临沂市场气煤1560元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#(原煤)报价在1560元/吨，蒙3#(精煤)报价1650元/吨。据统计局数据显示：2023年1-11月份，全国生产原煤42亿吨，同比增长2.9%，其中11月份生产原煤4.1亿吨，同比增长4.6%，日均产量1379.9万吨。据海关总署显示，2023年1-11月我国累计进口煤炭4.3亿吨，同比增长62.8%。

　　焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭2405合约收盘于2446元/吨，环比昨日上浮，环比上周上浮，涨幅1.89%。

　　现货市场：港口现货整体维稳。日照港准一级冶金焦(平仓)价格2340元/吨，一级冶金焦(平仓)价格2440元/吨。天津港准一级冶金焦价格2340元/吨，一级冶金焦价格2440元/吨。唐山准一级冶金焦价格2270元/吨，一级冶金焦价格2390元/吨。

　　三、宏观及行业资讯

　　1.2023年中国经济“成绩单”重磅揭晓。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。

　　2.央行发布的数据显示，2023年12月份，社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；2023年12月末，广义货币(M2)余额292.27万亿元，同比增长9.7%，狭义货币(M1)余额68.05万亿元，同比增长1.3%；2023年12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元；2023年12月份，人民币存款增加868亿元，同比少增6402亿元。

　　3.中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。

　　4.美联储理事沃勒：如果通胀不反弹，美联储可以在今年降息；需要更多信息确认通胀下降至目标水平；降息应谨慎有序进行，无需像过去那样迅速降息。

　　5.2023年国家能源集团新能源机组投产超2600万千瓦，总装机突破3亿千瓦。王玥葳提到，今年迎峰度冬期间全国用电负荷再创新高、超过迎峰度夏。国家能源集团发挥煤电协同优势，提前做好燃料储备，电厂库存动态保持在15天以上，确保关键时刻发得出、顶得上、稳得住。

　　6.近日根据俄罗斯政府网站公布的一项法令，俄罗斯已正式取消与卢布兑美元汇率挂钩的多数煤炭出口关税，包含动力煤、炼焦煤及无烟煤。此次俄罗斯煤炭出口税取消，意味着俄罗斯煤炭出口成本将下移，也将提高俄煤在国际市场竞争力。

　　7.中国钢铁工业协会近期召开信息发布会，中钢协表示，下阶段要大力推进联合重组，提高产业集中度。要推动建立钢铁行业全国统一大市场，打破区域垄断，破除阻碍重组的体制机制障碍。

　　8.中钢协副会长骆铁军建议，国家有关部门应统筹考虑电力和非电行业用煤需求，政策调控上一视同仁，将冶金煤纳入国家调控机制。进一步加强对焦煤市场监管，加强对期现货市场联动操作行为监管，坚决遏制资本过度投机和恶意炒作。

　　四、产业链核心数据跟踪

　　1.钢材市场数据

　　2.铁矿石市场数据

　　3.双焦市场数据

　　日期：2024.1.22

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