01

　　1.上周A股市场延续震荡调整；12月金融、通胀及外贸数据显示我国需求仍待政策发力；美国12月CPI超市场预期，外围地缘冲突升级。交易情绪继续降温，上周日均成交额缩量至6900亿元左右，北向资金单周净流出约24亿元。

　　2.1月12日，证监会召开新闻发布会，分别就分红机制、IPO发行节奏、新股发行定价以及注册制下的投资端改革现状及所面临的问题，进行了详细介绍和回应。监管有助于维稳市场预期，关注后续相关政策落实。

　　3.海外方面，12月美国CPI同比增长3.4%，超市场预期，核心CPI同比增长3.9%；12月PPI同比增长1%，核心PPI同比放缓至1.8%，创三年新低，美债利率回落。

　　4.结论及观点：上周主要指数触底，总成交收缩，多指数出现技术见底信号，当前位置不大幅看空，逢低偏多对待，IF2401压力3650。

　　02

　　【锌】

　　1.据SMM调研，国内矿端受检修和季节性淡季影响，12月产量再次下降，加工费延续弱势。虽然冶炼厂12月精炼锌产量增加至59万吨，环比增加1.19万吨，1月受检修和环保等因素影响预计产量下降1.75万吨至57.24万吨。

　　2.国内消费淡季，镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱，部分企业1月亦考虑提前放假，对锌价形成压制，但考虑到加工费弱势运行、社会库存依然处于低位和冶炼厂的成本支撑，锌价下降空间有限，关注宏观情绪指引。

　　3.结论及观点：短期窄幅震荡，本周主力合约参考运行区20800-21500元/吨。

　　详细报告请点击：【迈科锌周报】矿端延续偏紧，锌价底部震荡丨2024.01.15

　　【镍】

　　1.消息面：上周消息面扰动镍不锈钢盘面，叠加海外商品指数基金调仓，镍权重调整上升盘面反弹，上周已调整至目标权重附近。巴布亚新几内亚进入14天的紧急状态，以及据钢联，印尼已获批镍矿RKAB的企业仅 4 家，还有一些公司在非税收入方面存在问题，其中约117家公司正在接受相关机构的核实，如果这些公司不立即履行其义务，将不会发布2024-2026年期间的RKAB；也有总统候选人表示，将暂停镍冶炼厂的建设，鼓励投资HPAL而不是RKEF，关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响。

　　2.基本面：纯镍持续供需宽松的格局预期继续保持，基本面偏弱。镍价反弹后抑制需求，且前期镍价低位时已有部分下游企业完成备库；上海地区镍板陆续到货后升水回落，俄镍电积镍贴水扩大，海内外继续累库。总体看，消息面的短时扰动带动价格反弹，反弹后修复亏损，基本面偏弱限制反弹空间，或逢高略偏空。

　　3.结论及观点：震荡略偏空。沪镍主力参考123000-130000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　1.基本面：上周印尼RKAB事件再出风波、印尼候选总统言论以及巴布亚新几内亚发生骚乱宣布14天紧急状态等消息面扰动带动盘面有所反弹。从基本面看，钢厂进入季节性检修期1月份排产环比下降，现货供需改善，因消息面扰动使得现货成交好转。但春节前又面临季节性累库周期，上周社会库存开始小幅累库，下游也陆续进入检修期，价格向上的弹性预计不足。短期暂震荡思路对待。

　　2.结论及观点：震荡。不锈钢主力参考13300-14200。

　　3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告请点击：【迈科镍&不锈钢周报】消息面扰动盘面，基本面并无改变丨2024.01.15

　　【工业硅】

　　1.供给端：上周全国总体产量环比小幅增长，西北地区此前减停产的企业暂未复产但也没有进一步减产，西南地区产量继续下降，部分企业月底计划停炉。

　　2.需求端：总体需求略偏弱一些。多晶硅近期需求比较稳定，大多数企业1月签单已经完成；有机硅开工不足需求偏弱，铝合金方面需求也有限。整体看，硅厂库存回升，上周市场成交价格下跌，成交氛围偏弱。因今年终端放假较早，下游订单较少采购仅刚需，限制上方空间，但下方又面临低成本支撑，短期震荡。

　　3.结论及观点：短期震荡。工业硅主力暂参考13400-14000。

　　4.关注事件：主产地生产变动、电价变动幅度、下游需求变化。

　　1.消息面：上周消息面扰动盘面，在某澳矿山宣布减停产，但其库存容量可运营至24年中，提振市场供给忧虑后，智利北部数百人举行抗议活动，封锁了阿塔卡马盐滩的通道，盐滩拥有智利90%的锂储量。

　　2.基本面：目前碳酸锂处于现实明显偏弱，预期偏强的格局中。短期内现实处于季节性淡季限制上方空间，但盘面走弱估值过低后供给反馈的风险提升，或宽幅震荡。矿端减产给出成本支撑逐渐坚挺的信号，去年下半年来下游对原料持续去库，若淡季继续去库至偏低水平，若考虑旺季预期，或可关注远月主力，逢低偏多布局旺季预期。

　　3.结论及观点：短期宽幅震荡，中期逢低偏多布局旺季预期。碳酸锂主力暂参考95000-113000。

　　4.关注事件：矿端供给变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

　　详细报告请点击：【迈科碳酸锂周报】消息面扰动盘面，或关注旺季预期丨2024.01.15

　　03

　　1.上周贵金属价格探底回升，上周前期受到美国通胀风险上行影响，贵金属延续震荡调整，上周后期美国CPI数据公布后，颇有利空出尽是利多的意味，并且红海局势导致避险情绪升温，贵金属价格震荡走高。

　　2.2024年美联储将开启降息进程无争议，关键在于首次降息时间，以及后续降息节奏。基于美联储宽松预期，贵金属中长线仍保持偏多思路，短线则跟随市场情绪，反复波动。

　　3.市场仍然从美国经济数据中寻找美联储是否3月份降息的踪迹，目前市场仍然给到了非常高的降息预期概率，但从目前通胀来看，美联储3月份是否操作具有非常大的不确定性，市场在不确定性中寻找波动的机会。

　　4.本周美国将公布地方联储PMI指数，新屋销售以及消费者信心指数初值等数据，单项数据带来的波动风险不大，主要关注数据指向经济的趋势。

　　5.另外，本周五19日美国将有20%美国联邦政府机构提供运转资金的临时拨款法案到期，届时两党将继续就支出法案进行讨论，预计能引发市场情绪波动。但由于美国政府已经将债务上限暂缓至2025年年初，所以目前只是两党就支出法案进行讨论，预计有风险但有限。

　　6.结论及观点：预计本周贵金属价格震荡略有走高，沪金2404合约短线运行区间480-487.5，沪银2404合约短线运行区间5900-6150。

　　7.关注事件：红海局势恶化。

　　详细报告请点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】通胀略有上行但避险情绪升温，贵金属震荡偏强丨2024.01.15

　　04

　　1.供给：五大钢材产量869.28万吨（-7.17），螺纹产量242.41万吨（-1.78），热卷产量303.76万吨（-6.5）。钢材产出继续回落，但回落速度相对收敛，产量较往年已至相对低位，后续大概率不会持续大幅下跌。

　　2.需求：五大钢材表需840.58万吨（-9.99），螺纹表需218.63万吨（-8.00），热卷表需301.56万吨（-11.84）。螺纹、热卷表需均有所回落，但线材和普中板有所反弹，后续关注冬储动向以及市场预期变化。

　　3.库存：五大钢材库存1392.78万吨（+28.7），螺纹、热卷均有库存积累，与往年相比处于正常区间，变化不大。当前钢材库存并无压力，对价格不存在显著影响。

　　4.估值：Mysteel统计唐山钢坯出厂价格3535元/吨，完全成本3735元/吨，亏损200元/吨。螺纹高炉平均亏损357.62元/吨，电炉亏损190.74元/吨。钢材依然维持低利润甚至负利润状态，成本为钢材价格提供强势支撑。

　　5.结论及观点：成本支撑减弱，上周成材显著回落；本周大概率向下寻底，但空间相对有限；螺纹指数3850-4000，热卷指数3950-4100。

　　6.关注事件：贸易商冬储情况，铁矿价格变动。

　　1.供给：上周全球发运2693.6万吨（+3.1），其中澳洲发运1573.9万吨（-123.7），巴西713.1万吨（+295.5），非主流发运406.6万吨（-168.7）；其中澳洲发往中国数量为1254.1万吨（-194.0）。全球发运水平维持稳定，年初发运水平维持低位，且从历史看将维持一段时间。

　　2.需求：钢厂铁水产量220.79万吨/日（+2.62），铁水产量止跌转涨。当前铁水产出基本与往年同期水平相同，215-220万吨/日的底部产量基本确认，后续大概率不会跌破，铁矿刚需维持稳定。

　　3.库存：45港港口库存12621.11万吨（+376.36），粗粉库存9284.19万吨（+173.99），港口库存持续增长，压港天数同样增长至47天。钢厂方面，进口矿库存9981.49万吨（+195.66），钢厂铁矿同样大涨，今年钢厂冬储增长或至节前，铁矿当前补库需求仍在，但长期看库存紧张情况情况得到明显缓和。

　　4.结论及观点：库存紧张缓解，淡季铁水产出处于低位，指数挑战920-930一线压力，后续或跌破该位置。

　　5.关注事件：航运成本增加可能，冬储库存变化情况。

　　详细报告请点击：【迈科黑色金属周报】铁矿预期转弱，带动黑色整体下行丨2024.01.15

　　1.需求：部分钢厂复产，铁水产量止跌回升。后续预计有一定幅度回升空间。截至1月12日，日均铁水产量220.79万吨（+2.62）；螺纹钢实际产量242.41万吨（-7.65）；钢厂盈利率26.84%（-3.46）；247家钢铁企业高炉产能利用率82.56%（+0.97）；高炉开工率76.08%（+0.45）。

　　2.供给：两轮提降落地，焦企亏损加剧，生产积极性不足，叠加内蒙4.3米焦炉淘汰，产能利用率降低，焦炭总供应下降。钢厂仍存第三轮提降预期，但焦企有抵触情绪，预计第三轮提降落地困难。上周河南煤矿事故突发，部分煤矿停产，对焦煤价格有一定支撑，关注焦煤价格变动。截至1月12日，全样本焦化厂焦炭日均产量68.08万吨（-0.47），230家独立焦化厂产能利用率74.2%（-1.32）；247家钢厂焦化厂日均产量46.82万吨（+0.16），产能利用率87.05%（+0.15）。

　　3.库存：贸易商库存向下游转移，港口库存去化，钢厂焦炭库存已达到去年水平，焦企库存累库，后续关注钢厂和焦企节前补库情况。截至1月12日，全样本独立焦化厂库存89.8万吨（+5.99）；247家钢厂库存647.56万吨（+15.11）；四大港口焦炭总库存153.3万吨（-4.13），焦炭总库存890.66万吨（+16.97）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.74（+0.27）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利-64元/吨（-50）。

　　5.结论及观点：下方空间有限，震荡思路，焦炭指数运行区间参考2300-2550。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢材冬储、焦煤价格、节前补库情况。

　　1.需求：铁水产量止跌回升，焦煤需求好转。截至1月12日，230家独立焦化厂库存总量955.13万吨（-8.66），可用天数为13.14天（+0.04），对应焦煤日耗为72.69万吨(-0.88）；247家钢厂库存为817.07万吨（+3.63），可用天数为13.12天（+0.01），折算日耗为62.28万吨（+0.23）；合计日耗为134.97万吨（-0.65）。

　　2.供给：新年部分煤矿开始复产，焦煤供应回升。上周煤矿事故影响部分煤矿停产，对焦煤盘面情绪有一定提振。截至1月12日，洗煤厂日均产量60.51万吨（+3.35）；110家洗煤厂开工率71.64%（+4.57）；洗煤厂原煤库存279.8万吨（+4.13）；精煤库存137.38万吨（+0.16）。

　　3.库存：当前处于需求淡季，下游主要按需采购，焦企钢厂库存增加，煤矿库存增加，后续关注钢厂和焦企节前补库情况。截至1月12日，港口库存合计178.96万吨（+20）；247家钢厂库存817.07万吨（+3.63）；样本矿山焦煤库存188.86万吨（+9.08）；全样本独立焦化厂焦煤库存1185.33万吨（-4.26）；焦煤总库存2370.22万吨（+28.45）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.14天（+0.04）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.12天（+0.01）。

　　4.结论及观点：下方空间有限，震荡思路，焦煤指数运行区间参考1740-1900-1970。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全事故，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况、节前补库情况。