大商所和郑商所近日发布了关于2024年手续费减收政策的明确规定，其中包括持仓返还比例和计算标准的界定。根据新政策，同一交易日、同一合约上的双向持仓、做市商持仓和关联账户持仓等将不参与基数核算。这一政策的出台引发了对风险管理行业的创新方向的讨论。

 在过去的三年中，国内风险管理子公司的主要业务收入主要来自期现套利、基差交易、仓单融资、持仓返还和“保险+期货”等领域。据业内人士估计，2023年大部分风险管理子公司的一半以上营收来自持仓返还。

持仓返还最初的目的是为了提升非主力合约的交易连续性，并为实体企业在近月合约上的套期保值提供流动性。因此，一些风险管理子公司开始投入大量资金进行交易所的持仓返还业务，直到这一政策出台。 新政策的出台导致部分期货合约的持仓量大幅下降。例如，螺纹钢2403合约的持仓总量在2023年的最后一个交易日为66.3万手，而昨日的持仓量下降至39.3万手，下降幅度为40.7%。豆粕2407合约的情况也类似，持仓总量从48.1万手下降至29.3万手，下降幅度为39%。

 新的持仓返还政策规定锁仓位不再参与持仓返还，相当于取消了许多风险管理子公司的返还收入。因此，大量资金开始撤出市场，导致了上述“集中逃离”的现象。

 有市场人士表示，改革是解放生产力的一种方式。在根本性改革持续三年的持仓返还政策方面，大商所和郑商所走在了改革的前沿。 风险管理子公司负责人表示，下一步，风险管理业务将更多地聚焦传统业务，如期现套利、基差交易等。回归主业是大势所趋。 然而，对于一些以持仓返还为主的期货公司子公司来说，可能面临着转型阵痛。目前已有数十家子公司暂停开展业务，加之一些业务效果不佳，转型过程可能会带来一定的困难。

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