01

　　金融--股指

　　1.12月制造业PMI下滑至49.0并连续三月走弱，四季度经济动能稳中趋缓。美联储降息预期有所反复，叠加全球地缘事件频发，市场情绪低迷，开年首周A股震荡调整，1月8日延续大跌、沪指失守2900点，北向资金单周净流出约55亿元，1月8日继续净流出43亿元。

　　2.中国人民银行工作会议1月4日-5日召开，为今年的货币政策、重点领域金融风险如何化解等定下基调。央行时隔一年重启PSL，12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。前期较多商业银行调降存款利率，投资者对货币政策宽松的预期也在升温。

　　3.海外方面，上周公布的12月美联储FOMC会议纪要释放出谨慎信号，美国12月非农就业数据超预期，但服务业PMI有所回落，投资者对于2024年美联储降息的路径有所波动。

　　4.结论及观点：调整延续，总成交收缩，回调偏多看待，短期IF2401压力3650。

　　02

　　【锌】

　　1.据SMM调研，周内加工费延续弱势，主要是一方面北方季节性减产叠加进口窗口关闭，整体矿供应端延续偏紧，另一方面冬储背景下，且国内2月进入春节假期，冶炼厂积极进行2月原料备货，整体需求量增加，加工费延续下行。

　　2.受原料紧缺成本上升叠加环保和设备检修影响，1月份湖南、四川、云南、江西等地炼厂出现不同程度的减产情况，冶炼厂产量预计下降，供应端紧缺预期下对锌价仍有支撑。华东地区因现货偏紧，升水上行明显。国内社会库存低位有所回升，北方环保限产结束，但消费淡季下，下游消费暂无改善。

　　3.结论及观点：短期驱动不明显，预计延续震荡运行。本周主力合约参考运行区20800-21600元/吨。

　　详细报告请点击：【迈科锌周报】基本面仍有支撑，锌价或延续震荡运行丨2024.01.08

　　【镍】

　　1.宏观面：上周美联储会议纪要公布，虽然通胀的风险压力有所降低，但也并未提及比此前更多的何时降息的相关信息，市场对此前激进交易的降息预期做出一些修复，美元反弹走强，金属普跌。周五晚间，美12月失业率录得3.7%与上月一致，但12月季调非农就业人口增加21.6万人超市场预期，市场预期3月降息的概率降低。

　　2.基本面：纯镍持续供需宽松的格局预期继续保持。近日盘面下跌后边际成本再被跌破，价格下跌后刺激下游备货使得库存下降，主要是合金电镀方面备货，金川镍等镍板升水明显上涨，俄镍电积镍贴水略有收窄但整体仍弱，市场消息显示个别品牌工厂自提贴水2050元/吨出货，暗示供需仍弱，但盘面估值偏低后逼近矿端成本后向下的分歧出现。总体看，低价刺激备货使得库存稍有下降，但基本面整体仍偏弱，保持谨慎，若反弹略偏短空思路，震荡略偏空。

　　3.结论及观点：震荡略偏空。沪镍主力参考120000-130000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　1.宏观面：上周美联储会议纪要公布，虽然通胀的风险压力有所降低，但也并未提及比此前更多的何时降息的相关信息，市场对此前激进交易的降息预期做出一些修复，美元反弹走强，金属普跌。周五晚间，美12月失业率录得3.7%与上月一致，但12月季调非农就业人口增加21.6万人超市场预期，市场预期3月降息的概率降低。

　　2.基本面：上周社库数据继续下降，基本面改善，元旦前下游稍有补库但元旦后下游需求情绪再次冷淡，较元旦前明显回落，现货成交并未继续跟进，春节前又面临季节性累库周期，价格向上的弹性或许不足。短期暂震荡，等待中长期供应压力下逢高略偏空思路。

　　3.结论及观点：震荡。不锈钢主力参考13300-14200。

　　4.关注事件：印尼工厂生产情况、库存变动程度、进口资源变化等。

　　详细报告请点击：【迈科镍&不锈钢周报】纯镍基本面仍弱，不锈钢成交转淡丨2024.01.08

　　1.基本面：01合约进入交割月，贸易商积极交仓，锂盐厂减产基本面稍有改善淡季背景下限制上方空间，但估值过低后供给反馈的可能提升，整体或维持宽幅震荡。若淡季继续维持库存低水平，若考虑旺季，或可关注远月主力，逢低提前布局旺季预期，注意风险控制。

　　2.结论及观点：宽幅震荡。碳酸锂主力暂参考90000-113000。

　　3.关注事件：生产原料来源变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

　　详细报告请点击：【迈科碳酸锂周报】贸易商积极交仓，维持宽幅震荡丨2024.01.08

　　03

　　1.上周，贵金属价格承压略有回落，美元指数反弹是贵金属价格调整的主要原因，背后则是缺乏进一步推动，美联储降息预期的略有回摆。

　　2.2024年美联储将开启降息进程无争议，关键在于首次降息时间，以及后续降息节奏。基于美联储宽松预期，贵金属中长线仍保持偏多思路，短线则跟随市场情绪，反复波动。

　　3.上周美联储降息预期略有降温，主要因为市场担忧美国通胀会出现反复，美国房价反弹可能导致CPI反弹风险，以及美国经济数据没有进一步显著走弱。尽管略有降温，但宽松预期仍然保持，这导致了贵金属短线有调整，但调整幅度有限。除非有数据证明，美国CPI反弹超预期。

　　4.所以本周公布的美国CPI数据非常重要。如果CPI持平或者超预期上行，那么贵金属价格短线延续调整；如果CPI以及核心CPI继续下行，那么贵金属将再度上涨，并且有望震荡上行至月底附近。

　　5.结论及观点：预计本周沪金2402合约短线运行区间478-487，沪银2402合约短线运行区间5550-6200。

　　6.关注事件：美国CPI超预期上行，红海局势恶化。

　　详细报告请点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美经济数据表现不一，贵金属价格高位震荡丨2024.01.08

　　04

　　1.供给：五大钢材产量876.45万吨（-9.86），螺纹产量244.19万吨（-7.65），热卷产量310.26万吨（-6.72）。淡季钢材产出继续回落，螺纹、热卷均处于下行阶段。

　　2.需求：五大钢材表需850.57万吨（-15.71），螺纹表需226.63万吨（+6.62），热卷表需313.4万吨（-12.86）。螺纹表需小幅反弹，但热卷表需回落。上周由于政策端刺激，导致建材预期有所转好，冬储需求提升。

　　3.库存：五大钢材库存1364.08万吨（+25.88），螺纹、热卷库存继续分化，螺纹累库而热卷去库，反应品种间需求分化较为明星，后续板材端或持续强于建材。

　　4.估值：Mysteel统计唐山钢坯出厂价格3633元/吨，完全成本3833元/吨，普方坯报价3650元/吨。螺纹高炉平均亏损425.94元/吨，电炉亏损165.69元/吨。钢材利润依然较差，虽然随着双焦价格下降，钢材成本有所回落但报价同样有所下降。

　　5.结论及观点：利好消息基本消化，成材回调，螺纹3900-4050，热卷4000-4150。

　　6.关注事件：成材冬储情况，铁矿价格变动。

　　1.供给：上周全球发运2690.5万吨（-657.1），其中澳洲发运1697.6万吨（-114.3），巴西417.6万吨（-527.9），非主流发运575.3万吨（-14.9）；其中澳洲发往中国数量为1448.2万吨（-117.2）。新年第一周，铁矿发运量往往有显著回落，后续发运水平将逐步回升至3000万吨左右。

　　2.需求：钢厂铁水产量218.17万吨/日（-3.11），铁水产量仍在持续下行。当前铁水产量已跌至往年平均水平以下，反映当前铁矿刚需逐步回落。但从历史走势看，后续铁水产量下行空间有限，大概率将止跌企稳，甚至有所反弹。

　　3.库存：45港港口库存12244.75万吨（+253.02），粗粉库存9110.2万吨（+114.66），247家钢企进口矿库存9785.83万吨（+258.88）。钢厂和港口进入正常补库节奏，预计后续几周钢厂和港口每周将累库300万吨以上，在铁水产量回落的情况下保障了铁矿需求。

　　4.结论及观点：铁矿指数或有回调，维持区间运行960-1000。

　　5.关注事件：航运成本增加可能，冬储库存变化情况。

　　1.需求：前期受到有关PSL消息面的提振，双焦盘面大涨。但是PSL带来的更多是情绪上的利好，实际需求可能有所延迟。叠加美联降息预期转弱，宏观情绪反复。当前产业链对双焦影响更为明显，铁水产量持续下滑，焦炭需求支撑趋弱。后续关注钢厂提降情况。截至1月5日，日均铁水产量218.17万吨（-3.11）；螺纹钢实际产量244.19万吨（-7.65）；钢厂盈利率30.3%（+2.16）；247家钢铁企业高炉产能利用率81.59%（-1.16）；高炉开工率75.63%（+0.44）。

　　2.供给：多地环保预警解除，焦炭产量增加。截至1月5日，全样本焦化厂焦炭日均产量68.55万吨（+1.42），230家独立焦化厂产能利用率75.72%（+1.93）；247家钢厂焦化厂日均产量46.66万吨（+0.08），产能利用率86.76%（+0.15）。

　　3.库存：煤炭运输好转，钢厂到货增加；焦企产量回升，库存有所累积；港口情绪转弱，库存去化。截至1月5日，全样本独立焦化厂库存83.81万吨（+2.6）；247家钢厂库存632.45万吨（+21.27）；四大港口焦炭总库存157.43万吨（-12），焦炭总库存873.69万吨（+11.87）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.47（+0.25）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利-14元/吨（-65）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜，焦炭指数运行区间参考2290-2480。

　　6.关注事件：港口运输情况，铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢厂减产，钢材成交量，焦煤价格。

　　1.需求：铁水产量下滑，焦煤需求端支撑趋弱。后续需关注钢材冬储情况及宏观政策对盘面的影响。截至1月5日，230家独立焦化厂库存总量963.79万吨（+38.61），可用天数为13.1天（+0.2），对应焦煤日耗为73.57万吨(+1.85）；247家钢厂库存为813.44万吨（+8.15），可用天数为13.11天（+0.11），折算日耗为62.05万吨（+0.1）；合计日耗为133.66万吨（+1.95）。

　　2.供给：新年开始煤矿积极复产，焦煤供应逐渐增加。近日焦煤进口集中通关，供应增量较为明显。截至1月5日，洗煤厂日均产量57.17万吨（-0.09）；110家洗煤厂开工率67.07%（-0.21）；洗煤厂原煤库存275.67万吨（-4.45）；精煤库存137.22万吨（-1.22）。

　　3.库存：焦企库存明显增加，矿山库存降低，钢厂库存增加，叠加进口通关量增加，焦煤总库存增加。截至1月5日，港口库存合计158.96万吨（+3.19）；247家钢厂库存813.44万吨（+8.15）；样本矿山焦煤库存179.78万吨（-20.12）；全样本独立焦化厂焦煤库存1189.59万吨（+83.26）；焦煤总库存2341.77万吨（+74.48）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.1天（+0.2）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.11天（+0.11）。

　　4.结论及观点：暂观望为宜，焦煤指数运行区间参考1660-1885。

　　5.关注事件：港口运输情况，煤矿复产情况，煤矿安全事故，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况。

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