国内：央行发布《中国金融稳定报告(2023)》称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。央行周五开展400亿元7天期和2910亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.80%和1.95%，当日有500亿元逆回购到期，因此实现净投放2810亿元；上周累计净投放3060亿元。

　　国际：美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月耐用品订单环比上升5.4%，创去年12月以来最大升幅，预期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。日本央行10月货币政策会议纪要显示，委员们一致同意需要耐心维持当前宽松政策，多位委员表示必须维持收益率曲线控制(YCC)以继续支持工资增长，通胀目标尚未明确可见。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金收涨0.64%报2064.5美元/盎司，COMEX白银收跌0.47%报24.47美元/盎司；沪金涨0.35%，沪银跌0.08%。上周美国发布了三季度GDP的终值，这一数据较此前有所下修且低于市场预期；此外周五公布的核心PCE数据也回落顺畅且低于预期，个人支出环比超预期走弱。通胀的持续回落以及经济的下行使得乐观的降息预期进一步发酵，带动美元和美债收益率回落，贵金属价格受提振。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜报8570.0美元/吨，跌0.42%。上海升水185，广东升水290。宏观方面，美国11月核心PCE物价同比3.2%，超预期回落令市场对明年三月降息的预期强化，利多铜价。基本面供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端阶段性韧性，但预计终端新增订单继续季节性走弱。展望后市，宏观短期情绪偏多，现货端低库存持续性久于预期，对价格易有支撑，结合宏观短期情绪偏积极，预计短期铜价偏强，但需注意政策预期易有反复。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2329.5，日涨83.5或3.72%。供应端运行产能整体保持微增状态。需求端，元旦前的备货、关账基本结束；下游开工上，型材的消费开工环比基本持平、汽车板带好转、线缆变差。库存方面去库放缓但仍略超预期，维持下去预期12月底绝对库存在45w附近，1月很可能不再去库。现货市场方面，铝价再度大涨，市场明显承压，华东华南现货升贴水均走弱；铝棒加工费上涨。成本方面，电煤价格继续下跌，氧化铝现货价格上涨、期货价格受国产矿紧缺及几内亚燃油库事件影响持续走高，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价窄幅波动。海外欧洲现货升水上行。

　　投资策略：关注19500附近的压力，空头建议保持谨慎，关注氧化铝的情况；内外可关注正套头寸，可考虑底仓介入。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.39%至2071美元，沪铅收涨0.54%至15720元，现货对沪铅2401合约贴水20-0元。上周海外库存变动不明显，近期内外比价修复，国内表现相对偏强，废电瓶表现为紧张，再生铅亏损走阔，且减产实质性发生。对于原生铅，自12月下旬开始，广东、湖南、云南检修增加。短期来看，年末资金收紧影响终端补库积极性，但下游补库预期仍在，后续社会库存或有下降空间，铅价或维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16000】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套获利逐步减仓。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　上周五伦锌强势推升，一度突破2600美元平台，最终收报2602.5美元，涨幅1.94%。现货市场，上海现货对2401合约升水180-200，广东市场对2402合约升水190-240。由于利润低且诸多企业自身问题，国内24年年初产量或将下调；叠加航运成本的普遍上行，从而推升大宗成本和阻碍物流效率，令供应变得更加脆弱；短期锌价维持较强格局，伦锌或有进一步上行的空间，上方压力位在2700美元附近，沪锌主力动能较弱，在21500附近或碰到阻力。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于16550美元/吨，跌285美元或下跌1.69%，沪镍主力合约下跌3580元/吨至127660元/吨或下跌2.73%。基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，继续下行空间暂时有限，但中长期镍铁及不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿镍铁下行空间有限以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收24775美元/吨，跌1.84%；沪锡夜盘收于207540元/吨，跌1.09%。近期降息预期发酵令宏观情绪偏积极。基本面供应端本月有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏已放缓。展望未来，短期基本面支撑季节性转弱，预计锡价短期表现延续震荡，中长期维持平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　上周五夜盘铁矿i2405收涨0.41%至977元/干吨，领涨黑色。需求端上周铁水日均产量降幅收窄，钢厂小幅增加铁矿补库；供应端近期海外矿山发货高位平稳，铁矿到港量增加，上周港口铁矿加速垒库。当前铁矿市场呈现供需边际均有增长，但总量矛盾增大的态势，预计短期多空双方将在边际与总量中博弈。我们倾向于认为，05合约存在铁水复产、铁矿需求增加的预期，因此i2405或相对偏强运行。

　　投资策略：铁矿买05空09正套。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2402收14195元/吨，涨-0.07%，主力合约持仓64431手，增仓1089手。现货价格延续上涨，持货商报价坚挺。SMM报价，不通氧553#硅(华东)持稳至14950元/吨，通氧553#硅(华东)上涨100元/吨至15450元/吨，421#硅(华东)价格上涨100元/吨至15800元/吨。供应端扰动不断,不确定性增加，下游多晶硅新产能爬产及年末装机带动补库需求，社会库存维持小幅去库状态。展望后市，预计工业硅短期价格小幅探涨，但总体以震荡整理运行为主，后续关注供应扰动及需求恢复。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收100800元/吨，涨幅3.01%，主力合约持仓155800手，增仓2234手。现货方面，根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价9.95万元/吨，下跌0.05万元/吨。仓单陆续注册中，截至22日，总量达3550手，日增970手。12月22日，澳洲矿企Core发布公告称，近期锂辉石精矿价格的快速下跌已促使公司研究一系列降本增效的方案，正在考虑中的选项包括暂时削减采矿量、减少勘探类资本开支等。近日，法国公布了一份符合电动汽车补贴标准的车型名单，其中一些中国制造的电动汽车车型被排除在外。法国在中国新能源汽车出口占比较小，但需警惕欧盟国家效仿。展望后市，当前碳酸锂基本面仍然偏弱，预计后续弱势震荡运行。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。

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