国内：央行9月26日开展3780亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日2080亿元逆回购到期，因此单日净投放1700亿元。商务部部长王文涛与欧委会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯举行会谈。双方围绕第十次中欧经贸高层对话筹备，重点就电动汽车、5G等议题深入交换了意见。王文涛重点就欧盟将对中国电动汽车发起反补贴调查表达严正关切和强烈不满。

　　国际：美国9月大企业联合会消费者信心指数为103，跌至四个月低点，预期105.5，前值由106.1修正至108.7。预期指标跌至73.7，创5月份以来最低。美国8月新屋销售总数年化67.5万户，降至五个月低点，低于预期的70万户，前值由71.4万户修正至73.9万户。截至8月底有43.6万套住宅待售，为2月份以来的最高水平。美国7月FHFA房价指数同比升4.6%，前值升3.2%；环比升0.8%，预期升0.4%，前值升0.4%。美国7月S&P/CS20座大城市房价指数同比升0.1%，预期降0.3%，前值降1.17%。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属全面下跌，COMEX黄金跌0.91%报1919美元/盎司，COMEX白银跌1.18%报23.11美元/盎司。9月议息会议如期跳过加息，但点阵图整体偏鹰，不仅显示年内联储或仍有一次加息，且下调了明年降息预期，此外点阵图上调了对美国经济增长以及通胀的预期。鹰派政策预期推动了美元美债收益率的上涨，贵金属承压。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续11月会议仍有加息可能，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，以及人民币贬值压力，短期内溢价或将保持高位。Comex黄金核心价格区间【1900,1980】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【470，480】元/克，沪银核心价格区间【5800，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8106.5美元/吨，跌0.52%，上海升水190，广东升水210。宏观方面，美国9月谘商会消费者信心指数以及8月新屋销售均超预期下降，海外宏观延续偏空情绪。现货端，供应上九月检修增加产量下降。消费端，产业库存水平不高，前期备货略有回暖，现货升水表现企稳回升，但总体仍不及预期，或有高铜价以及前期消费透支。综上，国内外宏观政策基调有分化，近期海外利空驱动能力边际增强，现货端备货不及预期，预计铜价上行动力不足，并有继续回落风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2241，日涨7或0.31%。供应端环比变动不大，云南水电颇丰，尚未有要减产限产的消息，关注10月后的枯水期降雨情况；整体进口入关量仍在高位，预计可持续到10月中旬。需求端，实际消费仍无明显改善。库存方面，双节前备货迹象并不明显，关注节后库存变动情况。现货市场方面，月底叠加长假临近华南市场争相甩货，需求不足下现货贴水走阔，华东市场现货升水同样收窄；铝棒加工费继续小幅下跌。成本方面，国内电煤价格继续小幅回落，河南氧化铝价格小涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧洲现货升水继续回落。

　　投资策略：无，关注10合约减仓情况。

　　风险提示：宏观、需求塌陷。

　　铅

　　隔夜伦铅冲高回落收涨0.05%至2183美元，沪铅2311合约下跌0.18%至16755元，现货市场对10合约贴水0-30元，贴水收窄，下游节前备库基本结束成交清淡。当前国内沪铅2310合约减仓明显，挤仓预期下降，但海外波动较大，现货升水仍在走高，且库存同步增加。国内近期有江西再生炼厂复产，下游补库将近尾声，十一假期后国内将累库，短期铅价高位回调。当前铅市场过剩格局并不会发生大的变化，期现价差拉大提升可交割货源交仓意愿，但资金层面对挤仓预期，尤其是十一长假期间表现仍有较大不确定，预计铅价高位承压，结构上的近强远弱或将持续一段时间，铅价高位回调时关注16500一线的支撑，预计铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2150,2250】美元

　　投资策略：价格高位盘整观望，套利策略买近抛远。

　　风险提示：十一长假宏观不确定性及海外挤仓预期。

　　锌

　　昨日伦锌震荡走低，最终收报2510美元，跌幅0.1%。现货市场，上海市场对10合约升水190-220元，华南市场对11合约升水230元/吨附近。国庆节前，下游逢低开始逐步进行补库，需求存在一定支撑；本周国庆节前的最后一周，由于国庆较长，建议降低风险度；短期锌价表现较为强劲，但上方压力位距离较近，预计下周沪锌主力压力位在22300附近，核心运行21500-22300，前期获利多头可了结离场。

　　投资策略：多头了结离场。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于18890美元/吨，跌260美元或下跌1.36%，沪镍11合约下跌3820元/吨至152700元/吨或下跌2.44%。宏观方面海外延续偏空情绪美元指数持续走高压制金属价格，而纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，下游国庆节前未有积极备库旺季需求预期大概率落空。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡偏弱，年内印尼镍矿偏紧成本端以及国内经济地产政策改善需求仍有一定支撑，中长期价格随着纯镍大幅交仓及累库出现或继续下破。

　　投资策略：追空谨慎，待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收26025美元/吨，涨0.77%；沪锡夜盘收221310元/吨，涨0.28%。从基本面分析，供应端弹性较充足，前期矿累库预计能让国内冶炼产量仍可维持在上半年水平，但缅甸如果持续停产则未来国内冶炼产量仍将面临扰动。消费端，临近长假预计备货将有所增加，预计未来延续季节性好转。考虑下游行业尚未周期性回暖，采购或并无超量，短期绝对价格预计偏僵持。消费持续修复基准假设下，四季度预计重启去库，锡价短期僵持后未来或仍是重心上移表现。结构方面，延续进口无法提供大幅盈利观点。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周二夜盘黑色系整体弱势小幅震荡，其中焦炭J2401收跌0.93%至2402元/吨，跌幅最大。下跌驱动来自：(1)四季度粗钢产量平控预期升温，据钢联调研了解，9月份江苏省内钢厂已经明显加强控产，四季度减产压力大；(2)钢厂国庆假期前原料补库接近尾声；(3)如我们周报所说，在上周铁水产量创年内新高背景下，双焦出现被动垒库迹象。估值方面，目前港口准一冶金焦炭仓单2409元/吨，盘面略有贴水。我们测算认为，如果粗钢产量平控预期得以兑现，那么四季度铁水将面临大幅减产，原料价格存在较大回调压力。

　　投资策略：买焦炭空成材头寸减磅或平仓。

　　风险提示：粗钢产量平控预期是否兑现。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2311收14525元/吨，涨-0.31%，主力合约持仓79616手，增仓-757手。上一交易日现货价格上涨，不通氧553#(华东)对11合约升水295元/吨，421#(华东)对11合约贴水445元/吨。供应上，西南地区积极生产交付仓单，产量稳中有增。需求上，多晶硅对工业硅需求形成支撑，新增产能投产放量；有机硅价格下降，亏损加剧；铝合金需求较弱。展望未来供需，随着枯水期到来成本重心上移，叠加需求好转预期，预计工业硅价格震荡上探，后续关注仓单流向和需求持续情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收149100元/吨，涨幅-5.87%，主力合约持仓69608，增仓7278手。现货方面，上一交易日碳酸锂现货价格继续下跌，电池级碳酸锂价格下跌0.10万元/吨至17.00万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌0.10万元/吨至15.70万元/吨。供应端，青海盐湖放货接近尾声，9月产量预期减少。需求端，终端旺季未传导到中上游，个别材料商因材料价格持续走低而停减产。总体供需看，远期矿端供应过剩，边际成本持续下移，而消费金九银十预期落空，行业对后市悲观。展望后市，持续关注消费复苏情况，若消费增速较慢，预计碳酸锂价格维持震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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