2023-12-15 弘业期货

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了2620亿元7天期逆回购操作，由于当日有3630亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1010亿元。央行连续多日公开市场净投放，资金面边际转松，昨日shibor涨跌互现。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡，DR007中枢或仍将在高于政策利率中枢10BP附近运行。

国内：基本面上，11月金融数据略低于市场预期，政府债券融资推动社融存量增速小幅回升。从结构上来看，居民贷款有所好转，总体仍偏弱；而前期保持高增的企业中长期贷款则有所走弱，除政府部门以外的实体融资需求仍然不足。政策面上，11月信用扩张再遇波折，虽然部分可通过特殊再融资债偿还来解释，但难掩地产销售乏力，居民风险偏好低位徘徊的客观现实。重塑居民行为需要政策进一步的呵护，而中央经济工作会议中对信用扩张方向的积极表态，以及对于价格的关注，都可能在传递这一个信号。

海外：12月FOMC如期维持利率不变并暗示结束加息，鸽派点阵图与发布会强化市场宽松交易，预期美联储3月开启降息、全年降息6次，这一预期在短期存在纠偏风险，但在中期或为确定性趋势。短期来看，市场当前的降息预期相较点阵图全年75bps的降息预期仍过于乐观，一旦明年1月公布的经济数据出现过热将存在回调风险。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债涨跌互现。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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