2023-12-15 弘业期货

【油脂】

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，MPOB11月供需报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降，提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注12月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡下跌。截止到2023年第49周末，国内三大食用油库存总量为253.05万吨，周度增加0.80万吨，环比增加0.32%，同比增加38.99%。其中豆油库存为117.16万吨，周度增加0.24万吨，环比增加0.21%，同比增加52.49%；食用棕油库存为83.87万吨，周度下降0.91万吨，环比下降1.07%，同比下降2.51%；菜油库存为52.03万吨，周度增加1.47万吨，环比增加2.91%，同比增加170.85%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

【油料】

美豆出口需求提振，豆粕震荡为主

隔夜美豆收涨，维持区间震荡走势；民间出口商报告向未知目的地出口销售40万吨大豆；另美元走弱也提振大豆出口；指标1月开盘1311，最高1319.25，最低1304，收盘1316.5，涨0.59%；国内夜盘豆粕低开震荡收涨；近期巴西降雨预期令市场重新侧重于国内供应充足预期和需求疲软的基本面；主力5月开盘3410，最高3433，最低3407，最新3427，跌0.09%；菜粕低开小幅收阳；跟随豆粕波动，年度菜籽产量上调及进口大增使承压；主力5月开盘2834，最高2850，最低2829，最新2846，跌0.04%；菜油低开高走收涨；受原油反弹提振，此前美联储维持利率不变并表示将开启降息使商品获得支持；不过ICE油菜籽及美豆油依然走跌；主力1月开盘8130，最高8201，最低8124，最新8184，涨0.38%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

空头增仓 期价重心下移

昨日豆一期价继续增仓下行，主力2403合约期价增仓下行，收盘至4827元/吨。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格维持稳定，上周象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

【花生】

中粮收购价格上调 期价止跌回升

今日中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期价止跌回升。昨日主力pk2403收盘上涨至8832元/吨，持仓持平，盘后持仓上看，中粮席位多头持仓大幅上升。近月2401继续减仓下行。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区售粮近3成偏快，市场情绪低迷，玉米价格快速回落，贸易商收购愈加谨慎。北港玉米到货增加，南港玉米库存积累。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日高开高走，小幅增仓上行，全天涨80元/吨后日K线报收于15355元/吨，盘中窄幅震荡。下游局部地区好转，纺企降低开机率情况下产成品库存继续下降，但整体上仍处于较高位置；低基差棉花成交相对较好，但整体成交依然清淡。随着节前下游补库的展开以及收储的进行，预计郑棉重心后期或有上移，短期内暂不具备上涨条件，震荡为主。密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

纯棉纱市场行情依旧较淡，局部走货量尚可；纺企开机率持续下滑，近日由于棉花价格反弹纺企即期利润再次恶化，预计价格偏弱为主。

【生猪】

震荡

寒潮向南蔓延，多地迎来大范围降温降雪天气，南方腌腊全面开启，近日屠企订单增幅较大，终端对价格支撑作用较为明显；随着市场交易活跃度提升，散户挺价情绪增强，规模场趁机拉涨，炒作氛围渐起，不过供应端存量偏多及冻品库存偏高仍限制抬头空间，且降温后北方疫病防控难度同时增加，现金流吃紧下养殖户防疫投入或有不足，不排除因猪病导致的被动出栏增加，且按正常出栏节奏，明年上半年供应量依旧庞大，谨慎追多。

【鸡蛋】

偏弱

本周蛋价稳中有落，养殖户淘汰积极性有所提升，产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，虽然天气转冷后生猪价格回暖对蛋价有一定带动作用，但整体利好效果有限，短期偏弱调整为主。

【白糖】

外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局

隔夜外盘原糖价止跌反弹，今日郑糖期价或企稳，昨日近月SR2401期价收盘下跌42元/吨至6436元/吨，主力2405收盘在6239元/吨，跌40元/吨。外盘反面11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的，持仓下降。2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

【红枣】

稳中偏弱

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格偏弱，主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳定运行，持货商存挺价情绪，批发市场整体走货一般。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，当地客商前期备货相对充足，继续大量拿货积极性减弱。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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