今天凌晨，为期两天的美联储2023年12月“收官”利率会议结束。迎来了美联储的年终收官大戏，宣布维持5.25%-5.50%利率不变。这是美联储今年9月以来首次连续第三次维持这一利率区间不变，也是年内第四次按兵不动。

回想美联储这两年真是没少折腾，自2022年3月进入本轮加息周期以来，美联储实施了11次加息，累计加息幅度达525个基点。受此影响，市场吃了不少苦，到今天可能终于要落幕了。

在落幕演出上，虽然鲍威尔一如既往地拒绝宣布抗通Z取得胜利，但从预期管理的角度，已经释放了加息结束的预期，并且明确表示，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适，而且不会等到2%通Z率再降息，因为那将会太晚，政策需要一段时间才能影响到经济。

最新公布的点阵图显示，2024年的政策利率中位预期为4.6%，预示着明年将会目前市场预期明年降息3次超预期，降息75个基点，稍稍超出预期。时间节点上，目前的预期在明年Q3。

另外，在通胀和其他经济数据的指引方面，12月经济预期呈现出明年GDP增速上修、失业率维持不变、通胀增速下修，这些变化都是资本市场喜闻乐见的。综上，市场反馈非常积极，美三大指数悉数上涨，其中，道指创了历史新高。

虽然今天没有同步反馈在A股，有一定的基本面不同，毕竟我们过去三年的利率都是下行的。但是股市都会在加息的末端提前反馈降息，虽然还有2-3个季度才到降息点，但市场反复预演是大概率的。

对于A股而言，更多是通过港股来传导。所以在明年上半年，港股可能出现重要的投资窗口，进而传导到A股，现在就可以做一些储备了。

国内这边比较重要的会议就是前晚的经济会议，从当晚夜盘的A50指数以及金龙指数略涨的反馈看，应该不是低于预期的。只能说没有明确提及资本市场，对与希望看到ZG在2024年通过大规模刺激来提振经济增长和信心的人而言，赶到有些失望。但是对于提到的2024年重点工作，还是应该引起重视。

以招商证券研报为例：会议对A股明年的投资指引主要包括以下几个方面：

1. 从宏观层面来看，政策对各项经济工作的支持强度有望超过市场预期：财政政策取向积极，但并不会大水漫灌；货币政策增加了对“价格水平预期目标”的考量，流动性有望进一步宽松，为A股带来估值提升的空间；

2。重点关注新一轮科技革命浪潮下的产业政策发力，把握四大科技主线以及新质生产力（新型工业化/数字经济/人工智能；战略性新兴产业：生物制造/商业航天/低空经济；未来产业：量子/生命科学；产业转型升级：数智技术/绿色技术；

3）重点关注以设备更新为主要抓手的投资发力：会议首次重点着墨阐述了设备更新的主要方向，更是运用了“大规模”表示了以设备更新作为投资抓手的政策诉求。明年制造业投资增速有望保持高位，新一轮设备更新周期在政策的推动下有望来临；

4）消费端政策主要聚焦培育新型消费（智能家居、文娱消费、国货等）、稳定传统消费（新能源汽车、消费电子等），建议持续关注。此外，消费品以旧换新以及银发经济也有望成为消费发力的主要场景；

5）建议关注银发经济、新型城镇化/城市更新，后续有演化为重要主线的潜力。

回顾过去5年，中央经济工作会议对来年的A股行业表现有着重大的指引。2019年的消费（食品饮料、家用电器等）；2020、2021年的电新（电力设备、汽车）、2022年的基建（交运、建筑）、以及今年的人工智能（通信、传媒、计算机、电子）。

总结中央经济工作内容后，我们建议重点关注：1）科技主线（四大主线及新质生产力）、2）设备更新、3）消费品以旧换新/新型消费/大宗消费、4）银发经济、5）新型城镇化/城市更新。

（以上会议点评转自招商政策策略研报《2023年中央经济工作会议如何指引A股》）

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