2023-12-05 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕冲高回落。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，受到外盘油脂走低的影响，油脂偏弱运行。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持区间震荡，厄尔尼诺气候对巴西大豆产量、东南亚马棕产生影响预期下，明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

外围调整，豆粕料延续震荡

隔夜美豆继续调整，南美巴西降雨预报；另一周大豆出口检验110.86万吨，低于市场预期的125-200万吨；不过10月大豆压榨达创纪录的2.014亿蒲；指标1月开盘1322.5，最高1329.25，最低1303.5，收盘1307.25，跌1.25%；国内夜盘豆粕小幅高开高走；11月实际到港不及预期，且通关迟误消息支持近月；主力1月开盘3886，最高3939，最低3886，最新3935，涨1.39%；菜粕低开高走收中阳线；豆粕反弹带动；加拿大统计局上调油菜籽产量至1830万吨，较上一期的1740万吨大幅上升；主力1月开盘2738，最高2792，最低2737，最新2788，涨0.87%；菜油低开震荡；国内油脂总库存依然偏高，另加菜籽产量大幅上调及进口菜籽数量庞大利空；主力1月开盘8377，最高8430，最低8377，最新8402，跌0.51%；操作建议:两粕菜油保持关注。

【豆一】

政策预期支撑 豆一表现抗跌

外盘期价持续下跌，今日豆一期价或继续回调，昨日豆一期价承压下行，持仓减少，主力2401合约收盘至4958。外盘期价持续回调，内盘豆一期价表现相对抗跌。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者暂时观望为宜，密切关注后期政策动向。

【花生】

鲁花开收工厂增加 期价减仓反弹

上周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪。昨日主力pk2403收盘上涨至8864，持仓增加，近月2401继续大幅减仓上行。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳工厂相继启动收购，周末传闻正阳、襄阳油厂也将入市收购，提振现货价格，产区通货米价格普遍上涨100-200元/吨，但整体收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气减少，但基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨，油厂收购价格稳定，现货购销整体清淡，购销僵局持续，关注鲁花入市后市场购销情况变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，收购积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，鉴于市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，建议投资者远月空单减持，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内主产区新粮销售进度超2成偏快，局部降雪影响，农户再度惜售，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

震荡

据AGM公布的数据统计显示，截至2023年12月3日当周，印度棉花周度上市量11.09万吨，累计上市量约128.04万吨。据全国棉花交易市场统计，截止2023年12月3日，新疆地区累计加工皮棉376.66万吨，本年度新疆籽棉收购已进入收尾阶段。从产业下游整体需求来看，棉纱价格阴跌、纺企降开机、成品库存累库的现状暂未有明显转变，整体需求依旧偏弱。棉花现货交投基本持稳，纺企采购情绪仍较为谨慎，短期关注临近交割月市场交割与接货意愿，预计震荡为主。

纯棉纱市场部分地区走货量较前期略增但整体行情依旧较为清淡，随着下游需求小增以及纺企减停产的增多，纺企库存累库速度放缓。价格继续偏弱运行，市场信心仍不足。

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘13910，跌250；3月合约收盘13520，跌200；5月合约收盘14600，涨5。现货端：全国22省市生猪均价14.27元/kg，跌0.19元/kg，其中辽宁13.65元/kg，河南13.88元/kg，四川14.75元/kg，广东15.55元/kg；全国日均屠宰量173888头；环比减1.10%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水30元/吨。

降温后北方消费向好，屠企订单增加支撑开工率走高，而南方地区气温仍偏高，腌腊、灌肠活动尚未全面展开，本月旺季需求将进入兑现期，随着业者对旺季预期不断调低，更多关注供应端节奏带来的影响，预计现货上涨时间窗口较小且空间较窄，向上动能较小。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：12月合约收盘4316，跌44；1月合约收盘4157，跌82；2月合约收盘3698，跌54。现货端：12月4日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.55元/斤，昨日4.61元/斤，跌0.07元/斤；销区均价4.80元/斤，昨日4.83元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车17辆，东莞到车59辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水293元/500kg。

本月新增产能主要是8月左右的补栏量，而三季度鸡苗销量均处于较高水平，去年8-9月补栏偏少使得近月可淘鸡群数量相对有限，近期淘鸡价格偏高侧面印证这一事实，年前蛋鸡存栏仍存上升幅度；需求端则呈不温不火状态，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，提前囤货行为减少，市场走货情况一般，月初蛋价稳中有跌，关注种转商冲击。

【白糖】

外盘强势反弹 郑糖料企稳

隔夜外盘原糖价格大幅反弹，今日郑糖期价料企稳，昨日郑糖期价承压下行，近月SR2401期价表现相对抗跌，主力2405跌破6500整数关口，收盘价至6463。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，外盘原糖价格陷入盘整。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，国内糖价或继续弱势跟随外盘走势，建议暂时观望。

【红枣】

震荡

河北崔尔庄市场走货趋弱，价格小幅松动0.20元/公斤，特级参考价格14.80元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场价格暂稳运行，到货仍以陈货为主，其中特级价格参考16.00-16.50元/公斤。关注点逐渐从产区转移至销区市场，下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱。

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