股指——三季度货币政策报告释放利好，股指普涨

　　1、今日股指期货主力合约普涨，IH(50股指)涨0.05%，IF(300股指)涨0.17%，IC(500股指)涨0.28%，IM(1000股指)涨0.26%。

　　2、今日三大指数低开，全天维持震荡走势。截至收盘，沪指涨0.23%，深证成指跌0.31%，创业板指跌1.51%。北向资金净买入超28亿。

　　1、外围扰动影响。美国劳动力市场减缓，美元美债收益率稍跌，人民币汇率稍涨，对国内风险资产压制减弱。且往年每次美联储结束加息周期都会对股市利好。

　　2、中美关系有好转倾向。与多国签证方面达成合作，有利于交流以及旅游业发展。

　　3、政策利好。国内金融工作会议后陆续有利好政策密集出台。第三季度货币报告提供利好。

　　4、经济恢复波折。规上工业利润继续修复，但幅度收窄。

　　5、长期风险减弱但仍存。国家对政府长期债、房地产风险化解提出具体政策，长期风险有所减弱，但对未来风险的担忧降低了投资者情绪。

　　6、股指或仍处于磨底阶段。股指反弹目前动力仍有不足，长期看仍有上涨行情。

　　研究员：乔乔从业资格证号：F3048984投资咨询证号：Z0018844

　　贵金属——美国经济缓和，金银普涨

　　1、金银主力合约普涨。沪金主力涨幅0.32%。沪银主力涨幅0.43%。

　　2、国际影响加剧。美元指数升至103.3左右，十年期美债收益率走低至4.39%。国际市场现货黄金价格升至2013左右，现货白银升至24.6左右。

　　1、地缘冲突缓和，但风险仍在。巴以冲突逐渐缓和，带来的避险情绪降温，金银支撑减弱，但对地缘冲突的避险属性依然起较强作用。

　　3、金银因美国经济减弱继续增长，目前黄金虽处于较高位置，地缘冲突担心仍在，美联储加息概率减弱，金银仍有上涨动力。

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　　国债——央行释放利好，债市止跌回涨

　　1、今日国债期货普涨。2年期国债期货(TS)主力合约涨0.07%，5年期国债期货(TF)主力合约涨0.14%，10年期国债期货(T)主力合约涨0.24%，30年期国债期货(TL)主力合约涨0.43%。

　　2、中国央行今日开展4150亿元7天期逆回购操作，因今日有3190亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放960亿元。

　　1、政策预期上升，中美关系缓和，债市短线承压。

　　2、国债供给预期加大。国家决定增发万亿国债，从供给层面压制债市价格。

　　3、第三季度货币报告指出要加大货币供给，利好债市。

　　4、近期降息降准预期落空，叠加外部环境好转，经济恢复及政策利好预期上升，债市上周承压，昨日发布的第三季度货币执行报告利好，债市止跌回涨。后续在经济恢复的前提下债市仍有下行压力。

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　　螺纹钢——原材料双双下跌，螺纹盘面继续回调

　　1、央行发布第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。

　　2、11月27日，237家主流贸易商建筑钢材成交16.73万吨，环比增7.5%。

　　今日，在铁矿与焦炭盘面均下跌的情况下，螺纹钢成本支撑减弱，跟随下跌。但在目前宏观向好以及库存依旧去化的支撑下，本次回调或有限，继续关注原材料监管的扰动。

　　研究员：乔乔从业资格证号：F3048984投资咨询证号：Z0018844

　　铁矿石——发改委再出手对铁矿进行监管，盘面震荡回落

　　1、近期国家发展改革委价格司对多家机构编制发布的钢材、铁矿石、锂、棕榈油等多种商品价格指数开展调研，了解相关价格指数编制方案、数据采集计算发布制度等情况，研究促进价格指数市场健康有序发展。

　　2、11月27日，全国主港铁矿石成交106.00万吨，环比增30.1%。

　　发改委对铁矿石等多种商品价格指数开展调研，这是其在短期内第三次采取行动对铁矿石进行监管，这一消息对市场情绪产生了影响。目前在基本面有支撑的情况下，盘面或延续高位震荡。

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　　纯碱——远兴三期投料，多头获利平仓，行情大幅下挫

　　1、远兴能源在互动平台上表示，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线已于2023年11月28日开始投料，第一、第二条生产线目前已达产，日均产量9000吨左右。公司2023年前三季度纯碱产量增加主要是阿拉善天然碱一期试车期间增加的产量，全年纯碱产量暂无法准确预计。

　　本周逻辑：供应端装置出问题(远兴能源3号线推迟和金山的三期设备)-现货紧张情绪蔓延-现货上涨-贸易商和下游开始积极补库-库存下降-带动期价上行。

　　后续逻辑演绎：基本面：远兴能源今日3号线已经投料运行，后续产出重质纯碱，对当前现货紧张情绪大大缓解。今日现货价格大部分地区维稳，上涨幅度也有所下降。多头在远兴能源发布消息后大幅减仓，01合约整体减仓13万手，行情大幅下挫。之前我们提示过多头获利平仓后行情的变化，后续我们应该时刻关注远兴能源量产的时间和轻碱需求的转弱。

　　甲醇——成本端煤炭企稳，甲醇震荡运行

　　1、本周(20231127-1128)，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量(不含长约)总计89500吨(8.95万吨)，较上一统计日增加36800吨(3.68万吨)，环比+69.83%。

　　2、内地甲醇市场偏强，山西竞拍成交顺畅。沿海市场现货基差变动不大，成交尚可。

　　本周逻辑：基本面的逻辑依旧是上周的成本逻辑，从期货角度来看，目前价差呈现近月back，远月contango的结构，近月小幅上涨但05合约小幅下跌，我们建议在临近01合约的交割期限，期价朝着现货靠拢，价格在05上的博弈空间更大，整体行情还是震荡转弱的趋势。

　　动力煤价格的演绎路径：900附近震荡整理(低位水平)对应甲醇成本线为2290附近；动力煤价格1000附近(高位)对应甲醇价格2500附近，从成本的演绎逻辑来看，甲醇的上下边界出来之后，等待驱动。目前基本面和成本端均没有太大的驱动。

　　豆粕——巴西天气好转，豆粕随外盘回调

　　1、期货情况：今日豆粕M2401收盘价为3899元/吨，跌29元/吨，跌幅0.74%，持仓106.7万手，日减仓1.36万手。

　　2、国内外情况：.

　　(1)美湾大豆(12月船期)C&F价格568美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格565美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(12月船期)C&F价格569美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水：墨西哥湾(12月船期)218美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)210美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(11月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳。

　　(3)截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种面积已达到计划面积的74%，为八年来的最慢进度，该国正努力应对恶劣天气。

　　巴西降雨情况有所好转，或抵消部分前期干旱影响；阿根廷天气中性，影响暂时不大，目前南美整体丰产预期并未有明显恶化，美豆承压下行，豆粕追随美豆走势。现货方面，国内大豆到港增加，供应充足；下游养殖处于亏损状态情况下，现货基差继续承压，下游维持随用随采为主，需求提振不足。总体来看豆粕缺乏大幅度利好，但南美天气炒作并未结束仍有支撑，继续随外盘维持弱势整理走势。

　　豆油——豆油继续整理为主

　　1.期现货情况：今日豆油Y2401收盘价为8226元/吨，涨幅1.01%。华东现货基差为01+(300-320)元/吨，华南现货基差为01+(150-280)元/吨，山东现货基差为01+(190-260)元/吨，华北现货基差为01+(200-250)元/吨。

　　2.全球油脂市场情况：

　　(1)据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1—25日棕榈油出口量为1128763吨，较上月同期出口的1117194吨增加1.04%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1—25日棕榈油出口量为1128763吨，较上月同期出口的1117194吨增加1.04%。

　　(2)巴西未来天气有所好转，降雨有望缓解前期干旱。

　　当前美豆受到南美天气的扰动，维持震荡整理，国内豆油在这种情况下也具有明显支撑。不过近期巴西天气好转，阿根廷天气中性，国际上美豆油需求扩张预期被打破，加上国内植物油市场整体供应并不紧张，尤其是棕榈油国内库存压力较大，豆油上方仍有压力，或延续宽幅震荡中的弱势运行。

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