自2022年3月美联储开始连续大幅加息以来，美元指数进入了强势上扬周期。去年9月，美元指数突破114，一度逼近115，随后开始走低。随着今年美联储逐步放缓加息节奏，美元指数在今年7月一度跌破100大关。但随后又有所反弹，到今年9月已重回100大关之上。

　　总体而言，在本轮紧缩周期中，美元指数一直随着美联储加息节奏的变化持续震荡。截至11月20日，美元指数延续前周跌势，触及9月1日以来低点103.37。而导致美元指数走软的一个关键因素，就是投资者普遍认为美联储已完成加息周期，并且已经将注意力转移至美联储何时开始降息之上。

　　市场进一步押注美联储已经走向本轮紧缩货币周期尽头的依据，就是近期公布的一系列经济数据。一旦美联储结束紧缩货币周期，美元可能将难以继续获得强劲的上行动力。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正分析指出，美国相继公布了消费者物价指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)和零售销售数据，三个数据都显示了通胀压力有进一步缓解迹象。其中最让市场感到意外，也是技术上使美元指数跌破关键支持进入下行趋势的数据，就是美国10月的CPI数据。

　　数据显示，美国10月CPI环比持平，同比增长3.2%。剔除能源和食品价格后的美国10月核心CPI环比上涨0.2%，同比上升4.0%，同比增幅为两年来最小。该数据出炉后，市场对于美联储将停止进一步加息的预期快速升温，给美元施加了下行压力。

　　若后续经济数据表明通胀继续降温，并且美国经济增长前景继续走弱，美联储正式宣布结束本轮加息周期的可能性也会越来越高。在此情况下，美元指数或将承受更多的下行压力。不过，美联储货币政策对美元指数的影响，有可能只是短期的。

　　中金公司分析指出，美元指数短期小幅将走弱，但中期未必。加息停止后1-3个月，美元指数通常震荡走弱，但中期走势却未必如此。同样是2019年，美联储停止加息后，美元短期走弱，但随后在2019年的大部分时间里，甚至7-9月降息周期中依然偏强，充分说明货币政策并非汇率的主导因素。