2023-11-20 弘业期货

【油脂】

国际原油走弱

天气预报显示巴西北部地区迎来降雨，美豆类期货出现大幅回落，国际油脂油料市场承压回落。USDA11月报告将美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，报告偏空。马棕方面，由于出口的好转以及厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，BMD毛棕榈油期货前期持续上涨，但涨幅受到美豆油下跌的限制。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。MPOB报告显示10月马棕产量环比上升5.89%至194万吨，10月末马棕库存环比上升5.84%至245万吨，低于市场之前预期的260-270万吨，报告偏多。11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂滞涨回调。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

降雨令多头出脱，豆粕大幅调整

上周五美豆延续大幅收跌；巴西未来几天降雨令多头出脱，另据Patria，止11月17日巴西大豆种植率68.93%，低于上年的80.16%，也低于五年均值79.66%；指标1月开盘1360，最高1361.5，最低1336.75，收盘1344，跌1.18%；国内夜盘豆粕低开低走，随外围回落，另11月和12月进口庞大预期也增添利空气氛；主力1月开盘4036，最高4036，最低3982，最新3986，跌1.77%；菜粕低开小幅收跌；市场继续预期后期菜籽进口较高，据粮油商务网，11月进口菜籽到港预期32.1万吨，不及此前的45万；另进口菜籽库存环比大增22.1万吨至38.1万吨；主力1月开盘2900，最高2903，最低2879，最新2886，跌1.37%；菜油低开震荡；国际油料及原油的回落并较高的库存拖累油脂，不过受欧洲菜油和国内比价的变化，后期俄罗斯菜油进口或不及预期；主力1月开盘8550，最高8555，最低8501，最新8547，跌0.11%；操作建议:两粕菜油短期关注。

【豆一】

外盘高位回落 期价震荡偏强

上周豆一期价震荡上行，主力2401合约收盘至5067，持仓继续下降东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，农户销售积极性一般，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，后继将有新的库点，收储带动了现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，但外盘持续上涨提振豆一期价，建议投资者短多为宜，密切关注后期收储政策动向。

【花生】

空头获利平仓 期价震荡偏强

上周花生期价区间震荡，主力pk2401维持在9000附近，持仓小幅增加，近强远弱格局。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳中偏弱，油厂收购价格持续下调，现货购销清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空pk2401或pk2404合约。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

随天气转冷，北方雨雪天气多发，物流购销节奏迟缓，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小，进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

震荡

国内新棉采摘超九成，皮棉销售进度偏慢，整体驱动不明，郑棉主力合约继续震荡。新疆棉现货价格弱稳，交投氛围变动不大，基差基本持稳；下游纺企继续降低开机，棉花原料刚需采购为主，当前信心不足，棉纱价格继续阴跌。当前国内棉花下方存在较强支撑，不过下游需求拖累缺乏上涨动能，预计仍以震荡为主，关注下游情绪以及轮入政策。

纯棉纱市场行情延续弱势，下游刚需少量采购，贸易商继续低价走货，纱厂和布厂开机继续下滑；产成品库存累积，市场信心不佳，弱势震荡为主。

【生猪】

反弹

南方多地天气转冷，终端白条走货情况向好，上周已有西南地区腌腊零星启动而带动大猪需求增加，目前市场上标猪供应充裕而大猪货源紧缺，肥标价差继续走扩，北方散户出栏积极性减弱，南方地区养殖单位也有缩量动作，散户惜售情绪明显增强，市场整体交易体重升至124公斤以上，以大猪销售占比提升较快，近期需求的提升以及供应端偏一致的压栏行为或带动月底猪价小幅反弹。

【鸡蛋】

谨慎看涨

上周鸡蛋期现货价格联袂上涨，低价蛋引起养殖单位惜售以及贸易商囤货行为，伴随着市场流动速度加快，数据显示周度生产、流通环节库存环比减幅分别为20.44%及19.83%，销区到货量环比增幅约3%，说明终端消化情况较好，给予业内看涨信心；随着蛋价快速反弹，养殖户惜淘情绪再起，淘鸡出栏量环比减少，淘鸡价格相应上涨，预计本月产能难有下降空间，且高峰产蛋鸡群数量充足，产蛋效率高，供应鸡蛋能力强，春节前可淘鸡数量整体有限，而新开产蛋稳步增多，存栏持续上升给予蛋价较大压力。

【白糖】

原油大跌 糖价承压

上周原油期价大跌，令糖价承压下跌，持仓大幅下降。近期郑糖期价震荡下行，主力SR2401收盘价跌破6900，7000整数关口遇阻回落后多头信心不足，国内现货市场价格稳中略涨，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，外盘方便，原糖期价持续高位震荡，巴西降雨不均导致产量担忧，亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计短期现货价格走势高位盘整，建议投资者暂时观望为宜。

【红枣】

偏强震荡

新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，产区通货价格继续上涨0.20-0.30元/公斤，当前主流订园价格在8.80-10.50元/公斤，部分高价在11.00-12.00元/公斤，企业采购仍显积极；河北崔尔庄市场灰枣价格上调0.10-0.20元/公斤，当前新货以前期低价货源为主；河南地区新货到量渐增，成本支撑下价格坚挺，下游客商按需拿货；广东市场成交重心上涨0.20-0.30元/公斤，市场好货主流价格特级14.00-14.50元/公斤，下游按需拿货。

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