行情回顾：

　　上周A股整体表现冲高回落，风格分化，小盘跑赢大盘。截至11月17日收盘，上证指数周度小幅收涨0.51%；四期指中，上证50与沪深300指数收跌，其他期指收涨，各品种合约基差整体下行。IH与IF合约受到市场情绪影响基差小幅下行，但除当月合约外仍维持全面升水状态。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-4.01%、1.61%、2.58%、-5.99%

　　逻辑观点：

　　 A股本轮反弹已持续4周，上证累计涨幅为5.3%，中证1000涨幅高达10.8%。从国内基本面目前情况看，分子端弹性不大，就投资端而言，房地产及制造业投资与市场需求关联度较大，改善进程较缓慢，但年内总体风险可控。国内基本面的弱复苏、持续释放的稳增长政策，不是反弹行情的主要驱动因素，但也是配合因素之一，后续随着外部环境的改善，该“非核心因素”仍将托底A股市场。而进入岁末年初，分母端，国内流动性或成为主要影响因子之一，并容易形成国内外共振

　　本轮行情主要驱动因素为中美经贸关系改善，美债利率阶段回落等，事件催化已落地，落地前，北向资金有阶段性进攻但落地后并没有带来北向资金的涌入，后续进入实际效果验证期，可观察美国进口中来自中国的比例能否企稳，再者则是美国企业在华投资重大项目、以及关键准入放开等；若中美经贸关系实质改善，美国再通胀风险有望改善则美联储加息可能确认结束。观察美国通胀薪酬情况，美债利率的回落将为国内稳增长政策打开空间，国内政策宽松及化债等举措有望改善市场风险偏好，关键是等待政策落地执行和效果的验证，后续城中村改造的安排或带来市场对顺周期板块的脉冲行情，在汇率约束转头前，弱复苏下追求弹性，以产业链结构性修复机会为主

　　行情展望：

　　中期看，随着人民币对美元升值、国内稳增长政策空间放大、外部形势有所改善，市场中线走势中性偏乐观。但需要正视的，今年市场调整过程中形成的平台密集成交区大概率会对市场上攻带来压力。市场或呈现区间震荡、重心逐步抬升的态势，难以“一蹴而就”上攻。建议中线仓位保持乐观继续持有。短线由于“筹码峰”压力，建议切勿追高，但若有可观回踩，可逢低布局多单

　　操作建议：待市场盘整结束，低多IM

　　风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期

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