01

　　1.国际方面，MPOB报告出台后马棕震荡上行，10月库存仅为245万吨，低于市场预期的256-259万吨，对于盘面有利多支撑，基本面上产量进入季节性减产期，同时厄尔尼诺带来的干旱炒作和部分老棕榈树的重新种植，导致供应有偏紧预期，此外11月初出口继续保持增长态势，使得马棕上涨预期较强。

　　2.国内豆油、棕油基差报价小幅下跌，豆棕价差仍处于高位，但立冬以后北方雨雪天气反复，气温下降导致棕油因其物理属性而使用受限；豆油终端重新大量采购的可能性较小，无法持续提振行情，后期供应增加的预期依旧令现货市场承压，再加上豆油的性价比不佳，容易受到棕油与菜油的冲击，叠加11月份油脂消费处于淡季，油脂库存继续增加，而购销节奏不快，因此现货市场维持清淡行情。

　　3.结论及观点：短期震荡偏强运行，利好因素消化后反弹空间或有限。棕榈油7300-7600；豆油8100-8400；菜油8500-8800。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】双报告超预期利多，油脂反弹后或延续震荡丨2023.11.13

　　1.11月供需报告将新作美豆单产上调至49.9蒲/英亩，与市场预期的需求增长引发的紧张格局相悖，CBOT大豆下跌1.48%，回落至1350美分一线。南美方面，巴西及阿根廷预估大豆产量较上一年度均有所提升，但近期受厄尔尼诺天气影响，巴西中部及西部大豆主产区干旱显现，引发市场对产量的担忧。盘面消化报告利空后，关注点重新回到南美市场，预计仍将跟随天气波动。

　　2.上周国内豆粕现货价格跟随盘面震荡小幅回落，成交量较前一周增加5.96万吨。养殖利润持续亏损下，下游饲企买货意愿不强，维持随用随采。近期油厂开机率下滑至50%左右，油厂豆粕小幅去库，回落至62.29万吨。整体看国内豆粕市场购销清淡，暂无明显驱动，跟随供应端震荡运行。

　　3.加菜籽收割进入尾声，盘面重心下移至680美分左右，较收割前最高点下跌16.6%。国内菜籽到港有较高预期，而水产养殖旺季结束使菜粕刚需大幅缩减，上周菜粕少量成交，报价走弱。当前豆菜价差高位震荡，养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。

　　4.结论及观点：CBOT市场关注点转向南美种植区天气，美豆盘面仍有走强预期。国内粕类暂无明显驱动，跟随美豆运行，但节奏方面还需关注油厂开机情况。豆粕01合约3950-4100。菜粕2850-3050。

　　5.关注事件：南美种植区天气；进口大豆到港船期；两粕下游成交。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】南美干旱扰动持续，粕类跟随震荡运行丨2023.11.13

　　1.USDA11月供需报告将新作美玉米单产大幅上调至174.9蒲/英亩，较10月报告增加1.9蒲/英亩，产量跟随上调至152.34亿蒲式耳。盘面大幅承压，CBOT玉米12合约下破470美分/蒲一线，下跌至近三年低点。全球玉米宽松的结转库存形成较强的出口压力。国内新作玉米单产水平提升，农户种植成本均价下调，售粮积极性上升。后期随天气转冷，玉米储存条件改善，预计售粮意愿将减弱。当前玉米价格较有优势，小麦、高粱等挤出替代市场。

　　2.饲用消费方面，生猪养殖企业亏损仍在持续扩大，饲企物理库存天数维持低位，未见积极补库现象，谷物替代较多的情况下玉米需求稳定偏弱。猪价震荡运行，等待饲料需求好转。深加工企业利润因原料成本下跌而有所好转，开机率小幅回升。玉米消费量上升。但华北地区企业维持随用随采，建库意愿不强。本周中储粮网共进行24场玉米竞价采购交易，计划采购数量295818吨，实际成交数量159838吨，成交率54.03%，较上周下降22.69%。

　　3.结论及观点：新作玉米收割进入尾声，产地天气转冷将影响上市进度。饲料需求稳定偏弱。深加工企业需求边际好转，收购价格随到货量小幅波动。关注成本线附近农户售粮心态变化及下游建库意愿。玉米01合约震荡偏空运行，压力2600，支撑2520,2500。

　　4.关注事件：农户售粮进度；政策性收储情况；下游建库需求。

　　1.生猪价格较上周相比下跌7.14%，猪肉价格较上周相比下跌3.60%。当前河北、山东等地区仍受非洲疫情所影响，局部地区生猪报价6.40元左右，不过规模养殖场受影响较小，生猪产能有一定去化但是暂无深度调整，生猪产能供应充足。从需求端来看，天气渐冷，生猪白条消费预计出现季节性的增加，但至目前还未出现明显改变，猪肉的竞争优势一般，终端需求疲软。综合来看，各地区非洲猪瘟疫情影响仍存，规模场进入年度出栏最后冲刺阶段，短期市场供应仍有一定压力，在供强需弱格局下，预计下周猪价仍以震荡运行为主。

　　2.仔猪价格多地持稳，局部地区偏弱运行，均价较上周下跌2.07%。当前补栏生猪属于淡季，在猪价持续低迷的情况下，行业信心恶化，普遍持悲观预期，叠加疫病因素，仔猪价格也持续下跌。同时临近冬季猪病多发，补栏积极性低落，仔猪价格急剧下降。后市来看，随着仔猪价格行至底部,部分养殖场户或存在抄底补栏行为，仔猪价格有望窄幅反弹。

　　3.结论及观点：预计短期生猪价格震荡调整运行，区间参考15600-15900。

　　4.关注事件：疫情疾病，相关政策等。

　　02

　　1.巴西：由于9-10月份发运因降水和港口拥堵延误较多，11月和12月发运的VHP原糖现货报价较纽约原糖3月合约期价转成升水，也反应目前国际市场对巴西糖的依赖度非常高。未来一个月巴西糖发运情况仍是市场关注重点。

　　2.印度：印度产量预估也进一步下滑，印度糖厂协会(ISMA)最新发布的2023-24榨季糖产量预估为3370万吨(包括乙醇分流量)，低于8月份预估的3620万吨。

　　3.进口：配额额利润持续深度倒挂，限制糖价下方空间。7-10月进口糖及进口替代，有所回升。补充糖源供应。

　　4.新糖：23/24榨季国内主产区已经开始点火烘炉子。新糖上产即将进入眼帘。新榨季，国内新糖供应预计增产。

　　5.现货：企业抓紧时间窗口，进行陈糖降价清库。现货价格跟随盘面小幅回升。

　　6.结论及观点：国际糖价在供应季没有回落，反而受到新年度主产国供应偏紧及巴西贸易流紧张的影响，维持高位震荡，市场给出中长偏多的预期，预估新榨季国际市场存在供需缺口。带动国内糖价下限支撑的提升，宽幅震荡的僵局需要更明确的指引或才能打破。糖价在供应紧张的预期及新糖上市供应的压力中，不断修正短期走势。国内食糖价格近期逐渐平稳。技术分析，郑糖01合约，7000上方存在压力。

　　7.关注事件：国际糖价、国内新糖定产定价。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】外盘糖价提振，纺织内外双弱丨2023.11.13

　　1.USDA：11月供需报告数据调增主产国的产量、调低消费量、调增期末库存。市场对未来的消费预期并不乐观。

　　2.棉花：储备棉持续轮出，进口棉顺挂扩大，不利于新疆棉的销售，供应端较为宽松。

　　3.中游：在上游原料价格走弱的带动下，棉纱、棉布价格均城下下滑趋势。中端产品库存高企。替代品化纤类产品价格维持弱势。

　　4.下游：海外订单缺失、国内订单情况不及预期，且秋冬服装备货已经结束。消费端呈现淡季特征。

　　5.分析及结论：USDA11月份数据，美国23/24年度消费量环比减少，产量和期末库存上升。全球23/24年度棉花消费量环比减少，产量和期末库存增加，其中中国增加的库存占将近三分之一。数据对盘面形成压制。随着消费旺季的结束，新棉逐渐上市，纱线企业的库存快速攀升，部分企业有意向提前春节放假。市场对节前的消费出现不乐观的预期。新棉交售情况有所好转，籽棉价格重心下移。从产业链来看，棉价难以获得有效承载力。维持偏空思路对待，01压力1.6万。

　　6.关注事件：批量交收价格将对盘面形成指引。

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，中东、俄罗斯供应增加，流向亚洲高硫油增加，俄罗斯检修结束后有出口继续增加空间。低硫方面，中国配额限制，供应量持续偏低，科威特供应水平仍未恢复，不排除装置恢复后供应大幅增加的可能性，但其国内发电转用低硫，后续出口规模或有下降。

　　2.需求：船燃需求未出现大幅好转，高硫方面随着价格下跌，中国进料有所增加，如果第二批进口配额下发，中国进料需求还有增加空间。后续美国炼厂检修结束，其进料需求也将增加，但美国对委内瑞拉制裁放松，进口委内原油增加，可能对其高硫进料需求产生一定替代。低硫方面，日韩冬季备货，需求增加。

　　3.库存：上周新加坡、国内港口库存均下降。

　　4.结论及观点：上周原油大幅下跌，已回到OPEC+延长自愿减产前价格区间，燃料油跟随调整，高硫跌幅大于低硫。高硫本月面临俄罗斯检修结束，供应进一步回归压力，需求端或有中美进料需求增加，基本面依旧偏弱，但预期有所缓和，低硫在科威特供应下降和日韩冬季备货增加的驱动下相对偏强，但在亚洲低硫油在欧洲套利船进入以及成品油裂解走弱下，继续上涨空间有限，中期震荡格局，短期节奏仍受原油影响大，关注OPEC+近期表态，FU2401暂看3027-3109支撑，压力3700；LU2402参考支撑4200，压力4800；LU-FU价差继续向上空间有限，不过度看多。

　　5.关注事件：中国高硫进口配额下方情况；OPEC+近期表态，科威特供应。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：高硫加工经济型提升，需求或进一步改善丨2023.11.13

　　1.需求：9月地产开发资金来源累积同比-14%，持续下行；9月竣工面积4978.5万平方米，竣工增速环比-6.4%。9月汽车销量285.8万辆(+27.6)。下游深加工厂订单天数略走弱。当前保交楼政策对玻璃需求有一定支撑，后续关注房地产销售情况。

　　2.供应：玻璃厂利润高位持续上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将继续增加。上周浮法玻璃产量120.45万吨(+0.24)，全国浮法玻璃开工率82.08%(-024)。

　　3.库存：玻璃产销较为平稳，库存变化不大。全国浮法玻璃样本企业总库存4128.3万重箱(+1.5)。

　　4.利润：玻璃厂利润继续上升。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润400元/吨(+51)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润384元/吨(+93)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润682元/吨(+17)。

　　5.结论及观点：震荡思路。玻璃指数运行区间参考1620-1680-1750。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、下游深加工厂订单天数、纯碱价格。

　　1.需求：玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。光伏玻璃产量高位运行。当前下游库存处于低位水平，当现货价格下跌到一定水平后，关注下游补库情况。上周浮法玻璃产量120.45万吨(+0.24)，全国浮法玻璃开工率82.08%(-0.24)。

　　2.供给：近期供应端扰动较多，对盘面影响较大。主要受青海环保限产影响及远兴产品及投产消息影响，盘面大幅上行。但需警惕青海碱厂环保限产影响力度情况。上周全国纯碱企业纯碱产量66.44万吨(-1.39)，产能利用率85.34%(-1.8)。轻质碱产量29.63万吨(-0.4)；重质碱产量36.81万吨(-0.99)。

　　3.库存：玻璃厂和纯碱厂重碱库存均较低，放大价格弹性。是否累库后期需关注青海碱厂环保限产力度及远兴产线生产情况。上周国内纯碱厂总库存53.4万吨(+2.09)，轻质纯碱库存37.14万吨(+1.61)，重质纯碱库存16.26万吨(+0.48)。

　　4.利润：纯碱利润持续下滑。氨碱法纯碱毛利352.35元/吨(-240)，联碱法纯碱毛利739.6元/吨(+17.5)；氨碱法重碱毛利352.35(-200)，联碱法重碱毛利749.6元/吨(-42.5)。

　　5.结论及观点：观望为主，纯碱指数运行区间参考1800-1860-1940-2040。

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