2023-11-10  弘业期货

• 农产品板块

【油脂】

震荡

国际原油下跌施压油脂市场，美豆油下跌，马棕油震荡。巴西北部干旱和南部潮湿延缓大豆种植进度，阿根廷干旱天气，美豆近期出口较好，共同推动近期美豆强势。关注USDA11月报告数据。马棕方面，市场预估马棕10月库存将增加至260-270万吨，库存有压力。但目前马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。关注MPOB报告。厄尔尼诺气候不断加强，关注11月-3月产地的降雨情况。11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂震荡偏强。库存方面，截止到2023年第44周末，国内三大食用油库存总量为243.51万吨，周度增加8.18万吨，环比增加3.48%，同比增加58.40%。其中豆油库存为110.32万吨，周度下降1.45万吨，环比下降1.30%，同比增加32.31%；食用棕油库存为87.96万吨，周度增加8.76万吨，环比增加11.06%，同比增加51.32%；菜油库存为45.23万吨，周度增加0.87万吨，环比增加1.96%，同比增加269.83%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

美农月报利空，豆粕料调整

隔夜美豆大幅收跌；USDA十一月月度报告小幅利空，美豆产量、期末库存及世界大豆产量均被小幅上调；指标1月开盘1366.5，最高1373，最低1336，收盘1345.5，跌1.55%；国内夜盘豆粕低开震荡收阴，持仓大减；中国加快采购美豆节奏及外围调整料给近月带来事实压力；主力1月开盘4115，最高4126，最低4080，最新4084，跌1.11%；菜粕小幅低开减仓收阴；年度进口菜籽同比大增，驱动豆菜价差走阔至千元之上的历史超高价区域，利空消化之后替代需求或限制进一步下跌空间；主力1月开盘3055，最高3058，最低2998，最新3009，跌1.63%；菜油低开偏弱震荡；供应充足预期及宏观忧虑依然是阻滞价格上行的主要因素；主力1月开盘8428，最高8463，最低8405，最新8421，跌0.91%；操作建议: 豆粕中长期多单持有，菜粕菜油关注。

【豆一】

收储支撑现货价格  期价跟随外盘波动

昨日豆一期价震荡走升，主力2401合约涨至4973，持仓继续下降,近期期价基本跟随外盘涨跌，隔夜美国农业部报告利空导致外盘期价回落，今日豆一期价或震荡承压回调。东北现货价格维持稳定，中储库点陆续开始收购，农户销售积极性一般，上周中储粮黑龙江直属库开始收购国产大豆，收购价格5020-5040元/吨，本周库点陆续增加，预计收储会短期带动现货市场价格企稳，但从收储库点数量及单日卸车量来看，预计前期收购数量料有限。在国储收购期间，预计期现货市场价格仍将维持偏弱运行趋势。供应方面，东北新豆逐渐上市，供应压力逐步显现；需求方面，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场持续观望。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，但外盘持续上涨提振豆一期价，建议投资者暂时观望，密切关注收储政策落实影响。

【花生】

现货购销停滞 销售压力后移

昨日花生期价先扬后抑，主力pk2401下跌至9084，持仓略增加。近期农户惜售情绪升温，产区雨雪天气暂告一段落，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳定，油厂收购价格低于市场价。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米基本无货，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，但短期农户惜售等因素导致期现货价格企稳，建议投资者择机逢高沽空pk2401或pk2404合约。

【玉米&淀粉】

美农数据利空，震荡磨底

寒潮下东北雨雪天气影响物流购销，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。麦玉价差扩大，谷物替代压力大减。进口玉米等压力仍存。美农调高美玉米单产，调高总产，调高其期末库存，美玉米大跌。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利止降，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润增加，淀粉库存止跌回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

震荡

国内棉花现货贸易商报价随行就市，下游纺企原料备货意愿不高，现货成交清淡，较多棉商下调基差报价；近期港口外棉到港较多，棉企出货意愿不一，报价差距较大，纺企低价、刚需、小量买货。目前市场较为关注储备棉政策及仓单、持仓情况，市场缺乏消息指引，郑棉近期或以震荡为主。

棉花价格近日有所企稳，局部低价货源成交有所好转，多数仍较为清淡，部分厂商低价抛售，市场预期悲观。棉纱高库存继续增加，压力加大，短期预计仍弱势运行为主。

【生猪】

情绪偏空

期货端：1月合约收盘15585，跌125；3月合约收盘15010，跌110；5月合约收盘15760，跌10。现货端：全国22省市生猪均价14.35元/kg，跌0.32元/kg，其中辽宁14.3元/kg，河南13.55元/kg，四川14.68元/kg，广东15.7元/kg；全国日均屠宰量162931头；环比减1.05%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水2035元/吨。

降温后东北、华北地区疫情多有反复，散户出栏积极性整体偏高，市场猪源供应充裕，南方市场虽相对稳定，但受外围市场影响，支撑线下移，需求端暂时缺乏有效拉力，终端接货能力偏差，屠企低位开工，短期情绪悲观，市场主要交易供应增量现实，关注北方疫病。

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4260，跌28；1月合约收盘4199，跌95；2月合约收盘3721，跌56。现货端：11月9日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.20元/斤，昨日4.21元/斤，跌0.01元/斤；销区均价4.48元/斤，昨日4.50元/斤，跌0.02元/斤。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车18辆，东莞到车52辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水99元/500kg。

产区货源较为充足而终端需求表现欠佳，贸易商拿货心态较为谨慎，库存情况看，贸易环节仍有少量余货，各环节以清库为主，双十一对精品蛋需求有所带动但力度有限，大蛋价格缺乏支撑，随着蛋价下跌，养殖单位淘汰积极性提升，淘鸡价格继续下探，对后市有一定利好。

【白糖】

现货价格稳定 期价增仓上行

隔夜外盘原糖价格上涨，受泰国管控食糖出口利多影响。昨日郑糖期价增仓上行，主力SR2401收盘价涨至6948，国内现货市场价格跟涨，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，但外盘原糖期价走势偏强，带动国内贸易环节补库，巴西降雨不均导致产量担忧，亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘现货价格走势料较内外期价明显偏弱，建议投资者短多为宜。

【红枣】

震荡偏强

新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，多数企业及客商积极签订合同，价格呈上涨趋势，当前主流订园价格在7.80-9.50元/公斤；河北崔尔庄市场货源质量参差不齐，天气转冷，走货略有好转，特级价格参考13.00-13.50元/公斤；河南地区新货少量上市，受成本支撑价格高于陈货，特级参考价13.00元/公斤左右；广东市场特级主流参考价格13.50-14.50元/公斤，市场按需拿货。

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