北美巨头“一进一退”，高壁垒时代强者更强。10月30日，Intel在Q3电话会议上表示将退出模块业务；同日，Lumentum在官网宣布将收购Cloudlight，增强数通AI领域的布局。我们预计2024年下半年起行业硅光方案占比有望提升，而英特尔的退出，预示着国内头部模块厂商的身位优势就更明显。Lumentum本次收购Cloudlight或意图回到数通AI市场。Cloudlight主要产能在东莞，预计其扩产节奏不快，在交付能力、产能扩充上不如中国厂商，Lumentum作为重要EML供应商，此番入局模块，使得和现有模块厂商的关系变得微妙起来，而国内100G EML、CW激光器等进展已经很快，我们预计这一定程度上会加速其他模块厂商对国内芯片的导入。

400G OTN第一标如期而至，关注份额变化和供应商机会。OTN建设除了光纤光缆、传输设备外，其中400G OTN相关的光放大器、400G 客户侧模块、配套器件等也尤其重要，预计价值量占设备价格的20%。相干模块方面，壁垒相当高，单价值量也是传统数通光模块的10倍之巨，目前存量还是海外巨头把持，近两年国内厂商已经实现“0-1”的突破，在这个六七十亿美金市场中有非常巨大国产份额提升机会，且已经在开始。

投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。