1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68030元/吨，涨跌240元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：205元/吨。

　　3.进口:进口盈利104.37元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存40516吨，涨跌4108吨，LME库存180600吨,涨跌9775吨

　　5.利润：铜精矿TC85.03美元/干吨，铜冶炼利润1860元/吨，

　　6.总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为21230元/吨，涨跌-170元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：120元/吨，涨跌-25元/吨。

　　3.利润:进口盈利-156.45元/吨。

　　，LME锌库存84525吨，涨跌2925吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为62.4%，SMM压铸为50.5%，SMM氧化锌为62.1%。

　　7.总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

　　■双铝：旺季仍未到来

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19170元/吨，相比前值下跌20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3010元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为19195元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝期货价格为3041元/吨，相比前值上涨9元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-15元/吨，相比前值上涨80元/吨；氧化铝基差为-31元/吨，相比前值下跌9元/吨；

　　4.库存：截至11-02，电解铝社会库存为65.7万吨，相比前值上涨0.4万吨。按地区来看，无锡地区为21万吨，南海地区为17.6万吨，巩义地区为7.6万吨，天津地区为5.6万吨，上海地区为5.5万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为0.8万吨；

　　5.利润：截至10-30，上海有色中国电解铝总成本为16231.34元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2918.66元/吨；截至11-03，上海有色氧化铝总成本为2750.4元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为259.6元/吨；

　　6.氧化铝总结：采暖季来临之前可以60日线为支撑逢低做多，后续交易逻辑为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

　　7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

　　■工业硅：期现公司出货中

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15000元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14350元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为650元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15700元/吨，相比前值下跌50元/吨；

　　2.期货：工业硅主力价格为14120元/吨，相比前值上涨35元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为230元/吨，相比前值下跌95元/吨；

　　4.库存：截至11-03，工业硅社会库存为35.9万吨，相比前值累库0.8万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为4.8万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨；

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1927.2元/吨(0),华北地区周度主流价1946.67元/吨(-31.33)。

　　2.基差：沙河-2301基差：250元/吨。

　　3.产能：玻璃周熔量120.2万吨(0.44)，日度产能利用率83.43%。周开工率82.08%。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重量箱，环比0.88%；折库存天数16.9天，较上期0.1天；沙河地区社会库存195.2万重量箱，环比-0.75%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润280元/吨(55)；浮法玻璃(石油焦)利润660元/吨(54)；浮法玻璃(天然气)利润346元/吨(29)。

　　6.总结：下游刚需补库，业者心态不稳，为促进出货，操作不一，预计本周价格多稳中有降。

　　■纯碱：震荡偏弱

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2450元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：663元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率87.14，氨碱开工率86.83，联产开工率84.71。

　　4.库存：重碱全国企业库存15.78万吨，轻碱全国企业库存35.53万吨，仓单数量0张，有效预报25张。

　　5.利润：氨碱企业利润875.59元/吨，联碱企业利润1052.1元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润280元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润660，浮法玻璃(天然气)利润346元/吨。

　　6.总结：个别企业装置减量，供应下降，订单接收一般，下游观望心态重，按需为主，企业库存呈现累计态势，纯碱走势震荡偏弱。

　　■锰硅、硅铁：成本支撑有松动预期

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6450元/吨(0)，宁夏贸易价6490元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(0)，宁夏市场价7400元/吨(0)；

　　2.期货：SM主力合约基差50元/吨(14)，SF主力合约基差170元/吨(30)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率64.13%(-3.22),136家硅铁生产企业开工率42.44%(0.31)；

　　4.需求：锰硅日均需求19126.43元/吨(85.86)，硅铁日均需求3186.7元/吨(15.46)；

　　6.总结：11月钢招整体低于10月。考虑到近期陆续有钢厂开启检修和限产，整体下游需求有缩量预期。当前，供给端并无较大矛盾，在需求端钢厂因大面积亏损有减量预期的时刻，盘面略显疲态。整体来看，下游钢材的负反馈已向上游传导，加上整体供给端位于高位，双硅整体处于震荡态势。

　　■焦煤、焦炭：焦炭第二轮提降仍在酝酿

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2200元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2160元/吨(0)，日照港准一级冶金焦2290元/吨(60)；

　　2.基差：JM01基差176元/吨(-68.5)，J01基差-206元/吨(-14.5)；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率75.64%(0.48%)，钢厂焦化厂产能利用率86.25%(0.02%)，247家钢厂高炉开工率80.12%(-2.37%)，247家钢厂日均铁水产量241.4万吨(-1.33)；

　　4.供给：洗煤厂开工率72.27%(-2.44%)，精煤产量60.798万吨(-2.48)；

　　5.库存：焦煤总库存2071.48吨(-17.28)，独立焦化厂焦煤库存925.84吨(-14.78)，可用天数10.27吨(-0.16)，钢厂焦化厂库存737.97吨(0.16)，可用天数11.96吨(0.00)；焦炭总库存832.69吨(24.03)，230家独立焦化厂焦炭库存49.59吨(8.15)，可用天数10.63吨(-0.19)，247家钢厂焦化厂焦炭库存571.94吨(12.43)，可用天数11.05吨(0.31)；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润-38元/吨(-43)，螺纹钢高炉利润-298.99元/吨(77.85)，螺纹钢电炉利润-109.06元/吨(132.58)；

　　7.总结：焦煤方面，当前焦煤供给端有小幅下行，而下游铁水仍处高位，焦煤刚需仍存，考虑到当前交易的强预期，当前焦煤下方空间有限。焦炭方面，第一轮提降陆续落地，焦企利润空间再次被收窄。考虑到下游钢厂检修增多，铁水下行预期强烈，加上煤价下行，成本支撑松动+需求减少使市场普遍对焦炭有第二轮提降预期。整体上看，双焦呈现震荡走势，下方空间受制于铁水产量，向下驱动减弱。当下，铁水产量下行的速度和政策刺激力度成为双焦价格的关键因素，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率变动和宏观政策。

　　■PP：交易未来供应缩减的预期

　　1.现货：华东PP煤化工7500元/吨(+30)。

　　2.基差：PP01基差-195(-66)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存63万吨(-1.5)。

　　4.总结：盘面价格上涨的同时，基差走弱，下游制品利润走弱，而自身生产利润出现同步走强，这种组合表明盘面在交易未来供应缩减的预期。从起到边际作用的PDH装置利润来看，再度出现压缩，市场也确实可以交易由PDH装置利润走弱带来的后续供应缩减预期。

　　■塑料：进口窗口开始打开

　　1.现货：华北LL煤化工8100元/吨(+60)。

　　2.基差：L01基差-135(-22)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存63万吨(-1.5)。

　　4.总结：估值端，PE进口窗口开始打开，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，贸易商库存偏累库预期的情况下，进口窗口不具备长期大幅打开条件，相应的目前盘面也很难具备持续上涨条件。但下方的空间可能也难以大幅打开，目前粒粉价差相对中性，从丙烯上游与下游开工率差值走弱的领先性看，丙烯价格也较难趋势下跌。

　　■短纤：做空短纤利润可以逐步开始考虑止盈

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7410元/吨(+30)。

　　2.基差：PF主力基差-76(-18)。

　　3.总结：这轮做空短纤利润的策略效果均不错，目前是继续持有，还是逐步止盈，关键取决于成本推涨是趋势向上还是仅仅阶段反弹。我们的判断是成本端的上涨仅仅是反弹。首先对于炼厂利润走势的判断，考虑到秋检结束，后续炼厂供应回归，一定程度限制炼厂利润向上；供需端对短纤及下游制品利润的领先指引看，目前利润向下的力度还不会很大，而且在下周周中附近会开始拐头向上；配合目前估值端也远远谈不上极低。所以我们认为做空短纤利润可以逐步开始考虑止盈。

　　■棕榈油/豆油：市场预计马棕维持宽松局面

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7440(+60)，广州7350(+60)；山东一级豆油8440(+50)

　　2.基差：01，一级豆油266(+16)；01，棕榈油江苏-22(+34)

　　3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB840美元/吨(0)，12月船期马来24℃棕榈油FOB820美元/吨(-5)；11月船期美湾大豆CNF563美元/吨(+4)；美元兑人民币7.29(-0.04)

　　5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量为1345051吨，较上月出口的1235560吨增加8.9%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第43周末，国内棕榈油库存总量为82.0万吨，较上周的80.4万吨增加1.6万吨。国内豆油库存量为111.8万吨，较上周的113.5万吨减少1.7万吨。

　　7.总结：GAPKI预计，印尼2024年棕榈油、棕榈仁油产量预计为5590万吨，同比增长4.9%；印尼2024年棕榈油出口量预计为2900万吨，下降4.1%；印尼2024年棕榈油国内消费量预计为2540万吨，库存为470万吨；且棕榈油生柴消费将超过食用消费。海外贸易商和分析师预估，马来西亚10月末棕榈油库存料连续第六个月增加，至256万吨，较9月增长10.82%；10月预计已生产了188万吨毛棕榈油，较上月增长2.76%，并且创下2020年9月以来最高水平；10月出口可能增长8%至129万吨。贸易商表示，印度10月食用油进口骤降至16个月低位，因库存上升促使精炼商减少棕榈油、豆油和葵花籽油采购。平均预估显示，印度10月食用油进口总量降至100万吨，较一个月前下降33%，为2022年6月以来的最低水平。当月棕榈油进口量下降14%，至71.5万吨，为四个月来的最低水平。印尼表示将在2024年延续4：1的DMO政策。东南亚少雨情况在10月总体呈加重迹象，印马大部分区域降雨均低于正常值，产地未来超季节性减产预期仍在。同时关注印尼油棕重植以及退耕还林带来的产量季节性以外影响。国内棕榈油进口利润维持倒挂，但四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。

　　■豆粕：美豆因美元大贬上涨

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4140(+40)

　　2.基差：01张家港基差75(+15)

　　3.成本：11月美湾大豆CNF563美元/吨(+4)；美元兑人民币7.29(-0.04)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第44周全国油厂大豆压榨总量为171.87万吨，较上周减少7.77万吨。

　　5.需求：11月3日豆粕成交总量14.33万吨，较上一交易日增加10.59万吨，其中现货成交8.33万吨。

　　7.总结：美经济数据劣于预期，美元见顶回落致使美豆上涨。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为83.32%，上周为70.05%，五年均值为88.61%，播种速度明显放缓。考虑到巴西第二大港口帕拉那瓜港由于特殊原因而出现拥堵以及巴拿马运河低水位导致通行时间延长，国内11月大豆到港或降至830万吨。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。近期南美产区有零星降雨，天气炒作暂缺题材。USDA数据显示，美国大豆收割率为85%，一如市场预期的85%，去年同期为87%，五年均值为78%。Conab数据显示，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存下滑。下游物理库存仍处低位。基差或企稳反弹。

　　■白糖：南方产区新糖开榨

　　1.现货:昆明7005(25)元/吨，仓单成本估计7300元/吨

　　2.基差:南宁1月370；3月407；5月408；7月462；9月435；11月285

　　7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度和泰国累计降雨仍然总体偏少，新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入偏弱阶段。

　　■棉花：盘面连续下调

　　1.现货:新疆17700(-28)；CCIndex3218B17029(-16)

　　2.基差:新疆1月899；3月1029，5月1054；7月1054；9月1014；11月959

　　3.生产:USDA10月报告继续调减美国产量预估，主要是因为干旱影响，优良率仍然很低。国内市场，新疆棉收购超过7成，加工接近一半。

　　4.消费:国际情况，USDA10月报告环比变化不大，消费和贸易整体复苏预期，但国内市场产品库存高企，去库速度较慢。

　　5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，10月平衡表继续恢复，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

　　6.库存：中下游库存继续积累，尚未进入去库旺季。

　　7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，美联储11月暂不加息，但宏观压力仍然存在。国内市场，新棉开称抢收逾期落空，下游产品库存高企，市场转向交易弱现实，棉花价格继续弱势运行。

　　■生猪：关注需求端变动

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：部分地区续跌，周末多地小涨。河南14200(-200)，辽宁14700(-400)，四川15500(0)，湖南15000(-100)，广东16000(0)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价20.81(0.26)。

　　3.基差：河南现货-LH2401=-1950(-95)。

　　4.总结：上周现货价格先涨后跌，短期涨幅过大后有所回调调整。本周多地开始降温，关注需求恢复情况，但距腌腊旺季启动预计仍有半个月左右时间。基本面方面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍处于真空期，因而短期猪价反弹的驱动将主要来自于超跌反弹，而非持续向上的驱动。1月合约在旺季预期下盘面升水已将近3000，估值方面不利于抄底做多。

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