【20231031】油脂周报：等待消息指引

　　核心观点：中性最近国内菜油价格偏弱，原料端进口加拿大菜籽下跌，国内进口榨利改善，上周12月和1月船期菜籽各成交一船。上周国内洗船两条11月船期棕榈油，但是又成交两条11月船期的。

　　目前加拿大统计局和农业部的菜籽产量维持在1736.8万吨，数据发布时间还是9月14日。艾伯塔省和萨省连续上调菜籽单产，再结合曼尼托巴省的单产最终还是超过2022年。在后续的报告中，加拿大政府大概率上调菜籽产量至1800万吨附近，2022年1869万吨，差距在缩小。

　　如果和2014-2016年以及2018-2019年这两轮厄尔尼诺下降雨量相比较，在6月之前，今年加里曼丹省的累计降雨量还是低于上两轮厄尔尼诺时期的，降雨量偏低，然而进入6月之后降雨改善，累计降雨量逐步超过2019年和2015年，并接近这三轮厄尔尼诺时期降雨量最大的2018年。在苏门答腊省，6月之前这三轮厄尔尼诺累计降雨量还是处于正常水平，但是进入7月之后开始分化，今年降雨量好于前两轮，累计降雨量是这三轮中最高的，然而进入9月之后降雨开始偏少，目前回落到2018年的水平，依然是这三轮厄尔尼诺降雨量最高的。廖内省的累计降雨量始终稍高于平均水平，同样也是这三轮厄尔尼诺降雨最多的，但是有向2018年靠拢的趋势。也就是说当前厄尔尼诺对于降雨的影响没有早先两轮严重。

　　8月印尼棕榈油反季节性减产，主要因为8月降雨偏少，类似于今年6月。进入9月印尼降雨比8月还差，因此9月印尼棕榈油产量可能继续表现不佳，即使累库也将有限，这一点从9月底马来西亚精炼棕榈油甚至低于印尼也可以看出。8月印尼生柴消费棕榈量创新高。11月上旬印尼降雨情况最差，进入中旬降雨出现改善，然而进入下旬，加里曼丹地区南部和东部降雨还是偏少，而苏门答腊地区再度偏干。

　　产地端供应压力下，价格较弱，依然是国内油脂反弹的瓶颈，原油和成本端依然是支撑，关注10月MPOB报告的兑现程度。

　　供需政策：中性11月上半月印尼棕榈油出口关税和附加税维持不变。

　　产地供给：偏空加拿大菜籽产量和去年差距逐步缩窄。10月底马来西亚继续累库，11月之后进入减产周期。

　　国内供应：中性偏多进口大豆收储，本周压榨量略降。

　　国内需求：中性偏空周度豆油表观消费下降，成交转少。

　　生物柴油：偏多当前原油价格下，POGO价差处于低位，8月印尼生物柴油消耗棕榈油创新高。

　　天气：偏多未来一到两周印尼加里曼丹地区南部降雨偏少。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 　　截至10月27日，国际主要油料价格中，除了欧菜籽，国际菜籽价格延续下跌，特别是加拿大菜籽和澳大利亚菜籽。国际大豆价格回落，但是跌幅小于菜籽。

• 　　欧盟和乌克兰葵籽价格稳中略涨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至10月31日，全球主要油脂中，上周跌幅最大的欧菜油止跌并反弹至1000欧元/吨，马印棕榈油和欧洲葵油价格再度下跌，价格相对弱势，巴西和阿根廷豆油反弹至900美元/吨以上。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

• 　　截至10月20日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差继续缩窄至2.5美元/吨，低于前周的7.5美元/吨。历史均值10.67美元/吨，马来西亚棕榈油的供应压力还是高于印尼。

• 　　阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差扩大至98美元/吨，高于前周的58美元/吨。国际棕榈油价格偏多，毕竟10月底还是预期累库。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月印尼苏门答腊省和加里曼丹省降雨较少

• 　　从2023年1月到8月印尼降雨数据看，加里曼丹省多数时间内降雨低于正常水平，特别是4-6月以及8月。而廖内省和苏门答腊省降雨情况好一些，特别是廖内省。

• 　　如果和2014-2016年以及2018-2019年这两轮厄尔尼诺下各省降雨量看，4-6月的时候加里曼丹省降雨是少于上两轮的，进入7月之后降雨量高于上两轮。

• 　　而廖内省降雨始终高于上两轮。苏门答腊省降雨在8月及以前降雨量还是高于上两轮的，只是进入9月后降雨量才偏低一些，与2015年和2019年单月降雨量相同。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加里曼丹省累计降雨量追赶上2018年

• 　　在6月之前，今年加里曼丹省的累计降雨量还是低于上两轮厄尔尼诺时期的，降雨量偏低，然而进入6月之后降雨改善，累计降雨量逐步超过2019年和2015年，并接近这三轮厄尔尼诺时期降雨量最大的2018年。

• 　　而在苏门答腊省，6月之前这三轮厄尔尼诺累计降雨量还是处于正常水平，但是进入7月之后开始分化，今年降雨量好于前两轮，累计降雨量是这三轮中最高的，然而进入9月之后降雨开始偏少，目前回落到2018年的水平，依然是这三轮厄尔尼诺降雨量最高的。

• 　　而廖内省的累计降雨量始终稍高于平均水平，同样也是这三轮厄尔尼诺降雨最多的，但是有向2018年靠拢的趋势。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼8月棕榈油产量出现下滑

• 　　从8月马印地区降雨情况看，印尼降雨情况要差于马来西亚，8月马来西亚棕榈油产量环比增加8.91%，而印尼却出现下滑11.51%，往年同期历史月均增幅6.66%。

• 　　类似的情况也发生在6月份，当时产量也反季节性出现下降，一方面因为6月印尼有6天的假期，虽然并不都是国家性的假期，但是相比5月的两天还是明显增多。另外6月马印降雨都是比较低的，两国产量均出现下降，马来西亚沙捞越州的种植园反应，果子重量较轻。

• 　　8月印尼假期只有1天，但是出现较大的降幅，更多还是因为天气问题，特别是加里曼丹省南部地区和南苏门答腊省。

• 　　8月印尼棕榈油产量422万吨，接近历史平均水平，1-8月累计产量3628万吨，依然是历史同期最高数量。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼8月棕榈油出口降幅较多

• 　　8月印尼棕榈油出口下降41%至207.3万吨，毛棕榈油出口从7月的58.9万吨下降至31.7万吨，精炼棕榈油出口从240.3万吨下降至125.4万吨，除了油化产品出口略增，其他棕榈仁油及其他项出口均出现下降。

• 　　1-8月累计出口棕榈油2190.5万吨，同比增加18.80%，仅低于2019年同期的2265.1万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月印尼棕榈油出口数据存疑

• 　　中国、印度和欧盟在8月进口棕榈油都是增加的，但是也要考虑到船期和马来西亚8月出口情况。

• 　　从印尼到中国的时间是要短于欧盟和印度的，特别是欧盟，如果看印度9月和欧盟9月周度进口(8月周度数据明显高于去年)，确实出现下降。

• 　　8月阿根廷毛豆油和印尼毛棕榈油价差也在100美元/吨以上，处于历史均值水平，豆棕价差也没有出现问题。

• 　　8月马来西亚棕榈油出口环比下降9.76%，降幅小于印尼，那个时期内马来西亚和印尼精炼棕榈油价差偏低，虽然两个国家在8月都累库，马来西亚库存增幅更大，压力也更明显，也会出现马来西亚棕榈油挤占印尼的情况。

• 　　另外也可能存在印尼棕榈油协会统计数据问题，需要关注后续月度出口和是否修正。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月印尼生柴消耗棕榈油创新高

• 　　8月印尼棕榈油消费量达到203.7万吨，环比增加16.27%。

• 　　从分项上看，生物柴油生柴消耗棕榈油96万吨，比7月增加33%。食用消费从上月的85.3万吨略增至90万吨，油脂化学消耗棕榈油量从上月的18.5万吨下降至18.3万吨。

• 　　目前印尼8月生物柴油产量、消耗和出口数据还未公布，但是可以倒推出，8月生物柴油产量大概在110万千升，高于7月的81万千升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月底印尼棕榈油库存低于平均水平

• 　　8月低印尼棕榈油累库至324.4万吨，低于平均水平。

• 　　9月印尼降雨情况要比8月更差一些，尤其是加里曼丹省南部和苏门答腊省地区，从月度降雨量上看还是跟正常水平有明显的出入，因此9月印尼棕榈油产量可能继续表现不佳，即使累库也将有限，这一点从9月底马来西亚精炼棕榈油甚至低于印尼也可以看出。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼毛棕榈油出口总关税不变

• 　　印度尼西亚2023年11月1-15日毛棕榈油参考价格为每吨748.93美元，10月16-31日参考价格为每吨740.67美元。出口关税和出口附加税分别维持18美元/吨和75美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大-菜籽收割完毕

• 　　目前萨省和艾伯塔省已不再发布今年的作物报告，农作物收割完成。

• 　　10月24日，曼尼托巴省发布今年的作物总结报告，菜籽收割进度完成98%。菜籽种植面积从2022年的320万英亩下降至297万英亩。

• 　　官方预估单产42蒲/英亩，折算成单产2.353吨/公顷，高于2022年的2.208吨/公顷。即使早先曼尼托巴省天气情况不及艾伯塔省，但是目前官方给出的单产还是超过了2022年。

• 　　曼尼托巴省菜籽产量将会达到283.9万吨，略低于2022年的287.6万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大-产量将会上调

• 　　目前加拿大统计局和农业部的菜籽产量维持在1736.8万吨，数据发布时间还是9月14日，然而从9月19日开始到最后一份作物报告结束，艾伯塔省菜籽单产连续上调。

• 　　同样萨省也在最后一份报告中上调菜籽单产，再结合曼尼托巴省的单产最终还是超过2022年。

• 　　在后续的报告中，加拿大政府大概率上调菜籽产量至1800万吨附近，2022年1869万吨，差距在缩小。

• 　　这也是最近一段时间加菜籽价格持续走弱的原因之一。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　未来马印降雨偏少

• 　　在过去的一周，马来西亚和印尼多个地方降雨偏少。

• 　　未来一周，马来西亚沙巴州、柔佛州，印尼加里曼丹地区东部以及苏门答腊地区降雨偏少。

• 　　第二周开始印尼加里曼丹地区降雨改善，但是苏门答腊地区恶化。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　11月上中下旬印尼降雨情况

• 　　11月上旬印尼降雨情况最差，进入中旬降雨出现改善，然而进入下旬，加里曼丹地区南部和东部降雨还是偏少，而苏门答腊地区再度偏干。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工亏损扩大

• 　　截至10月27日当周，美生物柴油价格再度下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.70美元/加仑扩大至-1.11美分/磅。

• 　　当加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，低于前周的49美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美生物柴油掺利润略降

• 　　截至10月27日当周，美国柴油价格回落，生物柴油掺混利润从前周的0.89美元/加仑回落至0.81美元/加仑。

• 　　当美国生物柴油掺混利润为零时，美豆油价格为71.85美分/磅，低于前周的73.84美分/磅。保持当前生物柴油掺混利润时，美豆油价格为61.22美分/磅，低于前周的62.30美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交

• 　　上周国内豆油累计成交9.92万吨，低于前周10.15万吨。棕榈油累计成交1.916万吨，低于前周的2.385万吨。菜油累计成交0.74万吨，低于前周的1.2万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　三大油脂库存

• 　　截至10月27日，豆油库存略降至94.56万吨，棕榈油库存增加10.46万吨至91.76万吨。

• 　　菜油库存略降至29.9万吨。

• 　　三大油脂合计212.66万吨，环比前周上升7.67万吨。

• 　　豆油周度表观消费降至34.75万吨，低于前周的37.50万吨，连续两周下降，低于2021年和2020年同期。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货基差

• 　　油脂盘面反弹，现货成交转少，现货基差再度回落。

• 　　江苏一级大豆油现货基差2401+370，比前周下跌30。

• 　　广东24°棕榈油现货基差2401-30，前周维持。

• 　　广西三级菜油现货基差2401+50，比前周下跌50。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

　　数据来源：紫金天风期货研究所