摘要

　　玻璃

　　行情回顾：截止10月27日，玻璃主力合约收盘价为1614元/吨，周下跌1.77%。

　　逻辑观点：宏观上，万亿国债增发提振市场信心。基本面上，截至本周末，日熔量17.18万吨，周环比增加500吨/天，旗滨长兴二线点火。库存上，全国浮法玻璃样本企业业总库存4065.8万重箱，环比+0.88%，周内库存基本持平，综合产销91.5%左右水平，中下游按需采购。

　　行情展望及操作建议：玻璃月底供需弱平衡，库存变动不大。供给端，前期点火产线出成品，周产量提升。需求上不温不火，多地区企业主动降价清库，贸易商适量补货，深加工厂由于资金回款问题拿货谨慎。成本端，受纯碱价格继续下行影响，玻璃成本回落，利润上升。盘面短期受宏观利好情绪延续震荡，区间震荡(1580，1750)，但中长线来看，随着年终进入淡季，需求逐渐走弱，供给高企下，远月累库预期较强，期现价格存在进一步向下空间，重点关注1.成本端煤价和纯碱价格回落速度，2.年底保交楼需求进度。

　　风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期

　　纯碱

　　行情回顾：截止10月27日，纯碱主力合约收盘价为1686元/吨，周下跌1.35%。

　　逻辑观点：供应方面，周内纯碱产量69.01万吨，跌幅1.52%。库存方面，周纯碱总库存45.38吨，环比+7.65吨，涨幅20.28%，加速累库。周度现货价格下跌50-300元/吨不等，重碱价格转跌。需求方面，下游玻璃厂适量补充安全库存，总体仍以刚需为主。

　　行情展望及操作建议：当前纯碱处于高产量，现货下跌，累库加速的过程中。10月供给上，远兴一、二线接近满产，三线投料后调试中，金山五期产量提升至3000吨/天，安徽德邦检修恢复，总产量维持在69-70万吨左右高位水平。需求上，下游终端玻璃厂部分8-9月预订的进口纯碱到港，现货价格加速下行，下游买涨不买跌心态下，刚需拿货为主，部分企业小幅补充安全库存。盘面上近月11月合约走交割逻辑跟随现货波动。远月01合约由于供给到年底宽松较为确定，高基差与过剩预期博弈，短期现货跌至氨碱法成本附近有支撑，目前尚在去利润阶段，宏观情绪尚好或有反弹，后续若库存加速累库至高位，不排除远月合约击破氨碱法成本情况出现，等待负反馈逻辑验证，故远月仍以反弹高空为主。

　　风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等

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