?行情回顾

　　截至10月27日收盘，沪铝主力2312合约收盘为18,905元/吨,周环比下跌0.13%，长江有色A00铝锭现货价格18,860元/吨，周环比上涨0.21%，长江有色现货升水130元/吨。

　　?逻辑观点

　　宏观面：宏观情绪多空交织。地缘政治冲突范围扩大，多国卷入战争序列，全球经济进入动荡期，美国三季度GDP超预期表现，美债利率高位维持，美元指数强势运行。中美关系短暂缓和，国内利多政策持续释放保障经济稳中向好。

　　基本面：高产量低库存，需求面表现强韧。矿端供应趋紧，氧化铝供应紧平衡，冶炼生产成本抬升，电解铝运行产能高位，据消息云南地区进入枯水期，水电供应受限，预期产能收缩15-20%，国内产量已有所压减，进口盈利窗口持续打开，铝锭进口源源不断，整体供应偏松看待。进入旺季下游需求有所改善但无明显改善，地产需求低迷，光伏、新能源消费维持搞增速，未锻造铝材出口量走弱，目前铝市库存维持绝对低库存去库。

　　行情展望及投资建议

　　整体上看，宏观扰动多变，基本面供强需弱修复，绝对低库存叠加生产成本支撑下方价格，云南限产进一步收缩供应，铝价预期偏强震荡。

　　风险提示：

　　海外经济风险；国内产能扰动；需求超预期表现；

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