10月25日晚间，国内“燕麦第一股”西麦食品（002956.SZ，股价13.22元，市值29.52亿元）发布2023年第三季度报告。前三季度，公司实现营收利润双增：营收增长17.64%，归母净利润增长9.64%，扣非净利润增长44.01%。

　　今日（10月26日），西麦食品相关人士通过微信向《每日经济新闻》记者表示，公司业绩增长的主要驱动因素来自复合燕麦片。

　　记者注意到，复合燕麦片是以纯燕麦片添加各种其他谷物的产品，近年来市场销售旺盛，对西麦食品的业绩贡献逐渐追赶纯燕麦片。而相较纯燕麦片，复合燕麦片的毛利率表现更佳，或许这也是公司重点发展该品类的主要考虑。

　　产品结构变化，复合燕麦片占比提升

　　据西麦食品2023年第三季度报告显示，前三季度公司实现营业收入11.33亿元，同比增长17.64%；归母净利润9250.57万元，同比增长9.64%；扣非后的归母净利润8373.55万元，同比增长44.01%。销售增长是利润增加的主要原因之一。

　　在西麦食品三大产品（纯燕麦片、复合燕麦片、冷食燕麦片）中，复合燕麦片贡献了最多的业绩增量。西麦食品相关人士告诉记者，前三季度公司复合系列燕麦片收入4.61亿元，同比增长30.96%，收入占比逐步提升。

　　对于复合燕麦片业绩增长的原因，上述人士向记者分析称：“报告期内公司持续推出新品，对原有产品持续进行配方升级，清洁标签，新产品偏向精深加工、高附加值，利润结构有所提升。”

　　从西麦食品的发展历程来看，公司的传统优势产品并非复合燕麦片，而是纯燕麦片。上市首年（2019年），西麦食品纯燕麦片、复合燕麦片的营收占比分别为62.43%、34.89%。随着消费升级和消费习惯的改变，口感更丰富的复合燕麦片受到消费者青睐，占比不断提升。到了今年上半年，复合燕麦片的营收占比（47.34%）超过纯燕麦片（43.58%）。相比于复合燕麦片每年两位数的销售增速，纯燕麦片近年来的年销售额保持在6亿元左右，基本稳定。

　　值得一提的是，复合燕麦片的盈利能力也更好。半年报显示，复合燕麦片毛利率为46.04%，高出纯燕麦片（43.02%）约3个百分点。

　　从谷物拓展到大健康食品

　　西麦食品是燕麦行业唯一一家A股上市公司。据前瞻产业研究院援引相关数据，2020年中国燕麦行业市场规模为95.47亿元，五年复合增速超过11%，行业市场集中度较高，头部三家企业合计市占率为41.3%。其中，西麦食品的主要竞争对手是美国品牌桂格（百事旗下）。

　　在今年8月接受投资者调研时，有投资者提问：“在电商平台，公司为超越对手做了哪些工作？”对此，西麦食品回应称：“公司在内容电商平台发展早期切入，享受到平台先发红利，费效比较好，投放效率较高。京东和淘系平台进行了精细化工作，消费者研究深入，进行了费用精准投放，从去年开始取得较好成效。公司团队根据人群画像做产品研发，线上调整产品结构，建立更好的产品消费矩阵。”

　　西麦食品相关人士向记者进一步表示，公司线上线下并重，近几年线上渠道增速较高，今年京东GMV（商品交易总额）首次超过竞争对手成为第一。

　　值得一提是，尽管西麦食品业绩增速明显，市场份额靠前，但燕麦市场总体容量相比其他食品仍较小，仅为百亿元级别的规模。西麦食品在燕麦这个垂直赛道跑到第一阵营，年收入规模也仅达到十亿元级别。若公司要更大规模扩张，或许还应该有其他抓手。因此，西麦食品近年也尝试往多元化延伸，在纵向深耕燕麦的基础上，横向重点布局大健康食品。

　　在接受上述机构调研时，西麦食品表示：“公司发展策略会进行部分调整，未来会考虑外延式扩张，争取开发更多符合消费者需求的大健康食品，让西麦的业务范围从谷物健康食品拓展至大健康食品。”

　　《每日经济新闻》记者获悉，西麦食品今年推出了蛋白粉产品，从上半年的销售情况来看，该产品的推广比较顺利。半年报数据显示，公司除纯燕麦片和复合燕麦片之外的其他食品实现收入约5077万元，同比增长44.38%。