2023-10-26 弘业期货

【油脂】

震荡

美农发布的周度作物生长报告显示大豆收割率为76%，高于5年均值67%，美豆收割进度快但出口缓慢，美豆油震荡偏弱。受到美豆及原油下行的拖累，马棕油下跌。目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂跟随外盘回落。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

豆粕延续震荡

隔夜美豆上下宽幅震荡；南美巴西预期降雨，且低价大豆竟争美豆出口份额，近日巴西港口FOB升贴水低逾-100美分每蒲；不过受美豆粕出口和国内需求强劲；指标1月开盘1312.75，最高1320.75，最低1297.5，收盘1308.25，跌0.36%；

国内夜盘豆粕低开震荡；短期进口大豆库存环比大降，供应预期偏紧，而中期大豆进口到港预期较大；主力1月开盘3888，最高3893，最低3863，最新3881，跌0.44%；

菜粕低开增仓小幅收跌；四季度庞大进口菜籽供应带来压力；另一方面，接近千元的高豆菜价差利于替代需求；主力1月开盘2930，最高2931，最低2901，最新2908，跌2.02%；

菜油低开窄幅收阳；豆棕反弹带来支持，不过后期大量进口压力不减；主力1月开盘8395，最高8444，最低8392，最新8424，跌0.01%；

操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

期价增仓下行 等待政策支撑

昨日豆一期价窄幅遮挡，主力2401合约继续增仓。东北现货价格局部持续小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。供应方面，东北新豆逐渐上市，供应压力逐步显现；需求方面，节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。

【花生】

油厂压价收购 期价近弱远强

昨日花生期价窄幅震荡，近月合约跌幅较大，远月小幅反弹，近弱远强，期价整体维持弱势下行格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，近期农户惜售情绪升温，上周开始基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2401或2404合约。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内玉米收获尾声，丰产兑现，市场上量临近，随收购主体入市，价格或渐企稳。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，鸡蛋价格回落，盈利回落；毛鸡价格下跌，盈利亏损。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回落，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

宽幅震荡

国内新疆机采籽棉收购价稳中略涨，40%毛衣分机采籽棉能收购上量价格仍基本在7.4~7.5元/公斤左右；部分棉企因回笼资金售2023/24北疆机采，成交较少。当前，郑棉快速走跌后有企稳回暖迹象，且新棉采摘未过半，棉价仍有较大波动空间，近期或宽幅震荡为主，后期依然偏弱。关注抛储政策的变化。

郑棉有所反弹，纯棉纱市场依旧维持清淡，价格继续弱势运行，成交在报价基础上多有优惠；纺企库存上升，市场对后期信心不足，减停产意愿继续上升。短期来看，棉纱高库存压力有待缓解，纱价偏弱震荡。

【生猪】

疫病影响，偏弱

期货端：11月合约收盘14305，跌615；1月合约收盘15880，跌320；3月合约收盘15215，涨130。现货端：全国22省市生猪均价14.99元/kg，跌0.18元/kg，其中辽宁14.9元/kg，河南14.34元/kg，四川15.25元/kg，广东15.95元/kg；全国日均屠宰量149229头；环比减0.88%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1540元/吨。

近日北方猪病频发，养殖端降价走量偏多，南方市场受低价猪源冲击，虽然部分散户压栏情绪仍强，但终端走货略显乏力，市场需求未见明显好转，屠企利润不佳，高价接货意愿较低，情绪面上悲观氛围依旧浓厚，关注需求端边际变化。

【鸡蛋】

窄幅调整

期货端：11月合约收盘4211，涨31；12月合约收盘4402，涨29；1月合约收盘4317，涨38。现货端：10月25日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.31元/斤，销区均价4.56元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车17辆，东莞到车48辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水117元/500kg。

目前产区库存仍然偏多，养殖单位有出货压力，部分贸易商补货行为对市场提振效果不明显，本月新开产及淘汰数量均偏少，存栏变化幅度不大，而饲料成本压力缓解，蛋价支撑线下移，盘面在综合成本线附近试探。

【白糖】

抛储传闻再起，期价内弱外强

受外盘原糖期价大涨影响，本周郑糖期价小幅走升，期价震荡偏强。上周郑糖期价增仓下行，主力SR2401收盘价最低下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，国内白糖抛储传闻再起，令期价承压。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，巴西亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续到10月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者暂时观望，关注供应端变化。

【红枣】

高位震荡

目前产区收购价格差异较大，根据品质、下树时间不同定价不一，当前产区主流价格在6.50-8.00元/公斤。其中，阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤。河北销区市场价格暂稳，现货二级价格上涨0.20元/公斤，市场走货提升，新加工成品参考一级10.50元/公斤；河南市场客商自有货较少，等级偏乱；广东市场走货一般，价格趋稳。

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