近期，牧原股份股价明显下跌，市场颇为关注牧原股份现金流以及负债等问题，10月22日晚，牧原股份召开电话会议，针对公司资本开支、现金流、短期债务、猪周期趋势等问题进行了回应。

　　牧原股份方面认为，目前公司现金流非常充裕，在当前的市场行情下，现金流稳定和资金充裕是最重要的。同时，公司将持续坚持成本领先战略降本增效。

　　降低资本开支

　　据介绍，2018年之后，牧原股份迎来快速发展期，规模快速提高。在规模趋于稳定之后，2021年公司及时进行战略性调整，从高速发展向高质量发展转变。

　　牧原股份在高质量发展阶段重点工作体现在以下几方面：一方面，更加注重每头猪的成本降低，持续提升公司的盈利能力。2022年，公司提出每头猪600元的成本挖潜空间，公司围绕该目标开展工作；另一方，降低公司的资本开支，追求现金流的净增长；第三，在自身经营水平提升的同时，积极回报股东，未来公司也将根据自身的经营情况对股东回报政策及时做出调整。

　　对于资本开支方面，牧原股份方面回应表示，公司2020年、2021年的资本开支在300亿元至400亿元，主要用于养殖场、屠宰厂建设支出及相关维修改造费用等。公司由高速发展阶段转向高质量发展阶段，资本开支明显下降。2022年资本开支在150亿元左右，今、明两年资本开支预计也将保持在较低水平，实际资本开支会根据市场环境与经营情况的变化而调整。

　　现金流安全稳定

　　牧原股份方面回应称，公司当前现金流安全、稳定。在销售端，今年第三季度的出栏量及价格相比上半年有一定增长，销售收入逐步提升。今年前9个月已出栏生猪4700.9万头，预计能够完成全年出栏目标；在成本端，随着养猪生产业绩的提升和原粮价格的下降，公司今年成本下降明显，对现金流有一定改善。

　　财报显示，截至2023年上半年末，牧原股份总负债1152.65亿元，资产负债率达60.06%，其中短期借款453.34亿元，而2022年短期借款为291.65亿元。市场颇为关注牧原股份短期借款的大幅增加是否给现金流造成压力。

　　牧原股份首席财务官高曈表示：“今年以来，公司短期债务上升主要是国有大行等金融机构对公司增加授信额度，包括中国农业银行、中国银行、中信银行等金融机构。与公司合作的金融机构都坚信牧原股份有穿越周期低谷的能力，在不影响现金流和运营的情况下，公司加深了与这些银行的合作，降低资金成本，今年新增银行贷款成本基本在4%以下。公司短期债务的增加，不会造成公司在当前形势下的现金流的压力，公司当前的成本管理能力和利润水平能够保证公司穿越周期。”

　　清晖智库创始人、经济学家宋清辉对《证券日报》记者表示：“中国农业银行、中国银行、中信银行等金融机构在猪周期持续磨底之时，加深与牧原股份的合作，是银行坚守金融服务实体经济初心使命的表现，也是对企业具有信心的表现，更是对其综合实力的认可。”

　　“猪舍等生产设施建筑物以及生物资产很难通过抵押的方式从银行获得中长期借款的，所以公司现在的银行借款全部是短期信用借款。”牧原股份董秘秦军坦言道，公司在信用借款的基础上，同时也有100多亿元的中长期借款，实际上，我们已经突破了行业在融资方面的不利因素，获得了突破性的进展。

　　牧原股份方面认为，公司在上市之前短期负债比例就比较高，但这并没有阻碍公司多年来的发展，公司依然凭借成本领先优势，加上资本市场的加持，近10年获得了长足的发展。当前公司已经进入高质量发展阶段，未来在合适的时候将降低公司的负债率和财务杠杆。

　　持续降成本

　　近年来，牧原股份在发展中持续降低生猪养殖成本。在公司看来，其穿越猪周期的能力就是持续坚持成本领先行业的发展战略。

　　据悉，今年以来，牧原股份生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，已从去年年底的15.5元/公斤降至9月份的14.7元/公斤左右。公司认为，从目前来看，生猪养殖完全成本仍有进一步下降空间，公司将在育种、营养、兽医、智能化管理等方面坚持技术创新，将创新成果逐步应用到养猪的各个生产环节，提升现有资源的生产转化效率。

　　此外，公司还回应了近期对年底成本目标进行了调整的原因，一是原粮价格有所上涨，二是近期生产指标有所波动，结合生产经营实际情况进行了调整。随着公司在生产管理方面的逐步发力，公司有信心实现养殖成本的进一步下降，争取明年降至14元/公斤以下。

　　当前出现淘汰母猪价格下跌，极低价仔猪的出现等现象，秦军认为，从历史经验来看，这是一个行业触及底部的一个信号。

　　布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志对《证券日报》记者表示：“未来一段时间生猪价格走势将持续磨底，磨底阶段将从今年四季度延续到明年春季。明年上半年猪价会有明显回升，但幅度可能低于预期。”

　　高瞳表示：“公司不预测生猪价格的高低，一直按照有可能面临的最艰难的局面进行现金流压力的测试，面对未来市场上可能出现的低谷期，公司做了充足的准备，完全有能力度过市场的低谷期。”

　　在宋清辉看来，牧原股份持续坚持成本领先战略，在猪周期持续磨底之际更加看重现金流的充裕，此举一方面有效对冲了市场风险，另外一方面也使得其综合融资成本不断下降，更能进一步聚焦企业经营。

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