综述

　　本周PVC市场运行区间在5750-5850元/吨，受远洋船货竞争及中国大陆供应充足，本周亚洲PVC预售报价环比下跌100美元/吨，出口市场竞争加剧；国内下游宏观数据持稳，且四季度消费及房市刺激放缓，叠加基本面PVC下游制品企业订单平淡，开工环比走低，需求欠佳，在PVC供应充足压力下，周内PVC市场价格震荡小幅走。

　　本周新增LG企业检修，PVC生产企业检修损失量环比增加17.12%，周内产能利用率减少4.16%在74.19%；下游制品企业开工低位，订单减弱，外贸出口量虽增加，但考虑十一节后三周客户观望，订单延后性，整体看出口有限，且不具备连续性，周内上游生产企业库存环比小增0.26%。

　　近期PVC市场关注点：

　　1、中国台湾台塑11月PVC船期预售报价CIF印度在770美元/吨，CFR中国在745美元/吨，环比10月普跌100美元/吨。

　　2、本周PVC生产企业产能利用率环比减少4.16%在74.19%，同比增加0.73%。

　　3、本周东部氯碱+PVC产业毛利减少71元/吨至183元/吨，烧碱毛利下降，叠加PVC盈利减少，产业链成本压力增加明显。

　　本周PVC生产企业节日期间及节后开工负荷较高，市场供大于求，行业库存增加，价格承压下跌；出口受美国远洋船货及印度、东南亚需求偏弱影响，亚洲PVC价格重心环比10月大幅下跌。

　　本周PVC生产企业产量受装置检修及降负荷影响环比下降5.77%至43.64，同比增加7.17%；叠加9月以来PVC生产企业供应高位，及节后下游需求表现平淡，提货不积极，本周上游企业在库库存继续增加；周内出口在亚洲市场价格超跌氛围中，迎来短期集中签单。

　　表1国内PVC周度供需平衡表

　　注：1.产量为全样本统计；

　　2.下游需求量=PVC产量-净出口量-库存差；

　　3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7(下表同)

　　部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准

　　预测：下周企业检修装置变动不大，加之电石原料价格下调，部分企业开工负荷略有提升，预计下周PVC生产企业产量环比略有增加。

　　1、企业检修及降幅产量减少

　　本周PVC生产企业产能利用率环比减少4.16%在74.19%，同比增加0.73%；其中电石法在73.37%，环比减少3.51%，同比增加0.74%，乙烯法在76.67%环比减少6.12%，同比增加0.30%。

　　下周生产企业开工变动有限，预期产能利用率及产量波动不大。

　　本周PVC生产企业生产企业产量在43.64万吨，环比减少5.77%,同比增加7.17%。

　　未来三周，预计产量相对变化不大，但远期随着检修结束，产量仍会增加。

　　2、减量去库存

　　本周PVC生产企业库存总量环比增加0.26%，同比增加16.13%。

　　未来三周，PVC生产企业产量略有减少，然市场需求部分区域转淡，企业在库库存压力依然较大。

　　本周PVC生产企业预售订单环比增加1.95%，同比增加58.07%，外贸签单短期集中爆发，带动预售向好。

　　预测：印度及东南亚市场在11月PVC价格公布后集中补货，12月需求尚未展开，考虑市场竞争，预计出口持续性不强；冬季淡季来看，国内北方市场需求转淡，下游需求承压。

　　1、出口市场维持向好

　　本周期PVC样本生产企业出口签单环比增加29%，出口待交付量回升至10万吨规模。

　　2、国内下游制品企业订单偏弱

　　本周下游制品企业开工率在45.68%，环比持稳，同比减少10.86%。。

　　预测：氯碱价格稳中回落，但毛利仍有一定空间，电石成本压力偏大，随着下游PVC检修结束需求回升，料亏损减少，一体化企业综合来看，仅靠氯碱支撑，电石及PVC对产业的亏损压力增加，预期利润维持紧缩态势。

　　1、产业盈利转弱

　　兰炭企业利润21.8元/吨，较上周上涨37.8元/吨，电石企业利润-546元/吨，较上周跌100元/吨；PVC国内生产企业电石法平均毛利在-32元/吨，较上周跌26元/吨。

　　本周国内PVC电石法企业平均成本在5652元/吨，环比减少74元/吨，同比减少1377元/吨。

　　电石法生产企业本周平均毛利在-32元/吨，环比减少25元/吨，同比增加987元/吨。

　　3、乙烯法利润亏损

　　国内乙烯法企业平均成本在6122元/吨，环比减少40元/吨，同比减少24元/吨。

　　国内乙烯法生产企业平均毛利在-21元/吨，环比减少109元/吨，同比减少374元/吨。

　　4、数据相关性分析

　　 PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.36，近一个月的相关系数在-0.28，大周期相关性增加，然短期相关性持续减弱。

　　本周重点关注PVC装置开工负荷及对外出口的持续性。

　　表4国内PVC供需平预期

　　(备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准)

　　供应：检修规模有限产量预期仍维持增加。

　　 PVC生产企业检修计划有限，预计PVC产量仍将维持周均43-45万吨高位。

　　需求：需求转弱，观望外贸出口。

　　市场淡季来临，北方需求转弱，内贸制品无增加库存计划；外贸市场仍需等待观望12月市场报价，受供应充足，仍有看低心态。

　　成本：高成本低需求产业亏损增加

　　受能源高位波动，产业成本料将维持高位运行，短期来看企高难下；叠加需求疲软，产业毛利预计亏损风险增加。

　　结论(短期)：下周PVC生产企业检修陆续结束，未有新增检修，上游生产企业供应维持高位，企业在库库存区域压力依旧较大；考虑北方冬季来临，需求减少，国内下游制品企业开工持续走低，出口受市场价格竞争及印度11月中旬假期影响预计放缓；供需矛盾增加，成本方面来看，电石及乙烯价格变动空间有限，成本底部支撑为主，预计下周PVC华东市场价格预在5700-5850区间运行。

　　结论(中长期)：全球供应充足，北美及中国大陆转入需求淡季，对外出口压力增加，四季度市场重心震荡看低；国内市场供大于求矛盾预计将持续，市场价格重心承压，成本底部支撑尚在，华东五型市场预期5700-6000区间运行。

　　风险提示：1、国内经济政策。2、国内PVC生产企业及氯碱企业开工负荷。3、出口市场需求变化。

　　石 磊

　　隆众资讯PVC产业链分析师

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