综述

　　消息看，近期原油、原料暂偏震荡；巴以冲突悬而未决，市场避险情绪升温；苯乙烯装置重启、减产和检修等均陆续落地，供应有缩减表现，码头库存低位；下游产销盈利多有小幅下降下，对原料需求略有减弱预期，依旧保持刚需良好而现货需求欠佳的格局；市场，月末有逢低补货交割需求。整体供需走弱暂不及预期，供应绝对值低位延续下，预期苯乙烯月末暂小幅偏强震荡。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、原油、成本、宏观消息面引导变化。

　　2、装置消息进一步落地和突发变化，国产供应减量，现货低供应本质延续。

　　3、下游产能利用率和终端需求变化表现。

　　一、成本走强，供应减量，苯乙烯市场涨价

　　本周期，原油价格的明显反弹和苯乙烯的低估值成为周内苯乙烯价格反弹的主要支撑。另外，供需走弱不及预期的情况下，港口苯乙烯下降，也对苯乙烯起到一定支撑。但市场对于苯乙烯整体信心不足，加上现货端成交活跃度不高，仅维持刚需表现，因此苯乙烯价格反弹空间受限。

　　从供需两端表现来看，供应下降，且主体下游需求也有减弱。国产供应，周内苯乙烯产量33.13万吨，环比降3.35%；三大下游需求总量在23.08万吨，环比-0.86%。周期内苯乙烯供需端表现偏弱，现货低供需僵持。

　　表1国内苯乙烯周度供需平衡表

　　预测：供应消息来看，中短线苯乙烯装置减产和检修等波动较集中释放，预期供应先减后增。下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在31.2万吨左右，产能利用率70%左右，较本期的产量和产能利用率均下降。下周期，已经停车和降负荷的装置影响力度增加，另外宁波地区有装置存在停车计划，导致产出损失量进一步增加。

　　1、码头库存存小幅去库预期，持续在历史低位区间运行

　　本周期内，截至2023年10月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.11万吨，较上期减2.46万吨，环比-32.50%。商品量库存在3.71万吨，较上期减1.36万吨，环比-26.82%。

　　2023年10月16日-10月22日(共计7天)，暂消息看预期抵港尚不足3万吨。然近三个月提货周均看，提货在3.5万吨左右，而近一个月周均提货3.8万吨附近，若船期无进一步大的变化，则预期本周内提货仍将大于到货，港口库存存去库空间。具体提到货变化状况继续跟踪整合中。

　　2、10月末11月上苯乙烯供应预期先减后增

　　当前消息面看，中短线看，壳牌、宁波华泰、广石化、湛江东兴等装置停车，叠加万华和镇炼负荷下降的影响，国产整体供应下降明显，而随着部分短停装置，及万华和镇炼的装置恢复生产后，会有一定恢复。

　　表2国内各地区苯乙烯周度产量表

　　单位：万吨

　　截至2023年10月19日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.73万吨，较上一周期减少1.13万吨，环比减少7.11%。

　　下周期苯乙烯供需面看来：苯乙烯装置停车和降负稍显集中，产量有一定缩水表现；需求端近期尚能维持稳定，多以小幅波动为主。基本面进一步向好的情况下，工厂合约发货顺畅，且临近月末，沿海工厂发船或有小幅增加，预计苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅下降，预计在14-15万吨附近。

　　预测：未来三周，三大主体下游对苯乙烯消耗预计有整理下降空间，然数据看整体降幅有限，本周期消耗在23.08万吨，而预期后三周的消耗在22.4-22.9万吨间，降幅有限。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价(上周五到本周四，周四价格为预估)

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR东北亚美金价格

　　本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况不佳，苯乙烯盈利下降，非一体化装置企业亏损幅度增大，主体下游产销盈利也下降，理论数据看，PS和EPS盈利缩减，ABS产销亏损小增。

　　2、下游工厂整体需求有整理缩减预期

　　近期数据看，本周三大下游需求在23.08万吨，较上周下降0.2万吨。

　　消息面看，三大下游，产销盈利缩减。消息看，预期PS保持部分盈利下短时仍有产出小幅增量，而EPS订单欠佳，ABS理论亏损小增，而预期产出会有减产幅度小增，数据看预期三大下游对原料需求有整理小幅下降。

　　3、主体下游成品库存或小幅波动

　　数据看，本周期内三大主体下游企业成品库存降多增少，产销盈利短时均有下降。消息看，PS、EPS仍有部分盈利，部分装置有恢复或产出暂处于高位，预期提货难增下，成品库存或略增，而ABS产销盈利不佳，短时有生产企业减产的持续影响，预期终端需求缩减幅度减弱下，成品库存或小幅去库。整体预期小幅波动。

　　回顾：截至2023年10月19日，中国PS成品库存量7.2万吨，较上周-0.02万吨，幅度-0.28%。部分企业小幅增产，但是国庆假期过后至今，提货量有一定恢复，以及市场补空操作，成品库存整体小幅下降，但降幅明显收窄。

　　预期：近期华东、华南、华北部分装置恢复，行业产量逐渐提升，若市场价格上涨后，补空操作减少，预计下周PS企业库存或小幅累库。

　　 EPS：回顾：本周(20231013-20231019)中国EPS样本企业库存约2.54万吨，环比增加0.09万吨，增幅3.67%。周期内EPS产量保持高位，下游提货速度偏好，入库略多于出库，整体库存小幅累库。

　　预期：近期产量长时间处于高位，但终端消化速度有所减弱，预计下周EPS样本库存小幅累库。

　　 ABS：回顾：本周(20231013-20231019)中国EPS样本企业库ABS成品库存量17.4万吨，环比减1.14万吨，减幅6.1%，本周厂家让利出货，加之部分厂家降负运行，整体库存量下降。

　　预期：预计下周国内ABS厂家库存将继续小幅下降，目前山东海江装置继续停车，大沽、奇美装置降负荷运行，预计下周ABS样本库存小幅去库。

　　截至2023年10月16日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：5.58万吨，较上期库存6.58万吨下降1.00万吨，环比下降15.20%；较去年同期库存4.52万吨上升1.06万吨，同比上升23.45%。

　　下周期预测：

　　供应预测：青岛丽东歧化装置有望重启，利华益甲苯加氢脱甲基装置有望提负荷，镇海炼化一期乙烯有重启可能，下周纯苯市场开工负荷继续增加，石油苯供应量小幅增加。加氢苯方面，恒兴、潞宝、中汇装置重启，加氢苯产量也将小幅增加。

　　需求预测：己内酰胺方面潞宝装置重庆，苯乙烯方面华泰盛富存在停车可能，下周下游工厂对纯苯消耗增幅有限。

　　库存：近期港口到港量有限，随着月下的到来，部分客户入市补货，港口呈现继续去库状态。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期(20231012-1018)，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-539元/吨，较上周期减少53元/吨，环比减少10.87%。

　　成本端看来：下周华东纯苯港口呈现去库状态，叠加月末合约补单亦有支撑，价格仍以偏强震荡为主，给与苯乙烯一定底部支撑。供需端来看：苯乙烯装置停车和降负稍显集中，产量有一定缩水表现；需求端近期尚能维持稳定，多以小幅波动为主；因此，供需走弱仍是不及预期的状态。整体看来，短时市场现货有小幅震荡偏强预期，苯乙烯非一体化装置利润短时有窄幅修复可能。五、苯乙烯月末市场预期震荡偏强

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

　　表3国内苯乙烯供需平预期

　　供应：消息看，未来1-3周内，镇炼、万华装置减产影响短时延续，而壳牌、广石化等检修影响也在释放，华泰盛富装置检修将落地，叠加浙石化POSM装置停车的不确定仍存，预期国产苯乙烯供应短时减量，而短时减产和停车结束，市场供应会有小幅增量恢复表现。

　　需求：主体下游对苯乙烯需求预期先减后增，但预期波动空间暂小。

　　 PS(稳中小增)：消息看，企业整体产销盈利有暂偏好，且预期装置表现陆续有小幅恢复，而终端需求或小增，进而预期整体苯乙烯需求或稳中小增。

　　 EPS(预期整理减量)：近期企业产出连续保持阶段高位，随着产销盈利缩减，且新订单状况欠佳，预期企业产能利用率会小幅减弱。

　　 ABS(预期小幅缩减)：消息看，企业产销盈利持续不佳，市场仍不时抵触高价原料，而需要暂难见有效提升，生产装置或负荷下降下，预期其对苯乙烯需求有减量预期。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存下跌空间，拜登访问以色列或意在控制局势升级，且美国可能放松对委内瑞拉制裁。预计WTI或在84-89美元/桶的区间运行，布伦特或在87-92美元/桶的区间运行。

　　纯苯：下周石油苯及加氢苯供应端都有所增加，下游部分装置重启，但主力下游苯乙烯仍有装置存在检修可能，在需求端对纯苯支撑偏弱，港口呈现去库状态，虽原油下周存在回落预期，但在月末合约补单支撑下，主流商谈在7800-8100元/吨左右。

　　乙烯：中国当地下游需求表现疲弱，但日韩货源供应依旧充足，业者悲观情绪持续发酵，且成本面无明显利好支撑下，预计下周东北亚乙烯市场存走弱预期。

　　结论(短期)：原油短期高位盘整的概率较大，在出现明显行情之前，对苯乙烯影响有限。随着苯乙烯价格的反弹，成本端支撑力度稍有放缓，只是目前苯乙烯仍处于偏低估值状态，只是尚未达到支撑边际。供需端来看，苯乙烯装置停车和降幅稍显集中，产量有一定缩水表现；需求端近期尚能维持稳定，多以小幅波动为主；因此，供需走弱仍是不及预期的状态，而且随着部分装置的降负荷，货源流向将发生一定变化，江苏码头库存累库概率极低。整体来看，虽然市场对远月预期偏弱从而压制价格上行空间，当前苯乙烯支撑点仍在，或将偏强小幅震荡。预计江苏现货市场价格在8550-8850元/吨。

　　结论(中长线)：纯苯端供需仍存偏紧局面，虽有跟踪苯乙烯价格回调的可能，但能给予苯乙烯底部支撑。自身供需消息面看，10月末苯乙烯有暂小幅集中的装置检修和减产或影响中线供应有减量，而需求预期强刚需弱现货的态势无质变。四季度传统低温淡季，预期供应整理小增，需求消息看新装置延期概率大，需求支撑期望不大。交易年末资金回笼、新长约洽谈分流市场关注。成本，预期底部支撑将保持，预期整体苯乙烯中长线市场偏整理消化，走势或先强后弱，预计江苏现货价格在8000-9000元/吨。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

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