2023-10-16 弘业期货

【橡胶】

震荡反弹

沪胶上周受外围市场带动大幅回升，周五夜盘高开后继续高位运行，胶市总体仍处涨后高位运行之震荡反弹节奏，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，延续涨后高位中枢震荡。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，周五国际油价强力拉涨，提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。

【玻璃】

浮法玻璃现货价格2099元/吨，较上一交易日持平。本周浮法玻璃企业开工率82.41%，环比+0.37%；全国样本企业总库存4034.0万重箱，环比-6.08%；平均利润347元/吨，较上周上涨35元/吨；本周产量119.59万吨，环比+0.4%，同比+3.11%。节后现货产销价格整体上行，多数下游原片储备水平低，叠加假期现货市场受企业提涨情绪及部分企业库存低位影响下，带动下游节后适量补货，导致生产企业产销较高，企业库存下降明显。需求面，下游深加工订单来看，因厂而异，多数企业订单无明显好转，加上节后下游已进行刚需性补库下，后续采购相对趋于谨慎。供给方面，玻璃日熔量不断上升，当前17万吨上，处于同期中高水平。地产端政策的影响边际弱化，地产销售呈现脉冲后回落的走势，市场对地产的预期依然偏悲观，基于地产基本面恶化，中长期看玻璃需求将见顶。宏观情绪驱动偏空，短期产销较好并没有在盘面体现，玻璃基差逐渐拉大。短期看，现货出货顺畅+库存压力不大，现货短期内难以出现大幅下跌，盘面有修复基差需求；中长期看，地产下行+成本下行+供给高位，维持偏空观点。

【纯碱】

纯碱周内开工率88.78%，环比+0.62%；产量69.11万吨，环比+0.70%；库存31.47万吨，环比+3.97万吨，涨幅14.44%。轻重同步上涨，其中轻质涨幅明显，重质窄幅增加，个别企业增加明显；周内纯碱企业待发订单稳中有降，目前维持8+天，新订单接收一般；社会库存窄幅增加，不到1万吨。国内现货市场走势弱稳，价格阴跌，轻质价格明显下降，重质窄幅调整，主流终端价格下跌50-200元不等。重碱需求稳定，周内浮法玻璃日产能为17.15万吨，+0.79%，光伏日度产能9.44万吨，环比稳定。本周浮法预计一条线投放，产能700吨。下游玻璃供给同样面临供给过剩压力，导致后续纯碱需求难有大增量。供给方面，随着博源、金山投产进度推进，累库冲击将日渐加剧。随着现货价格下行确定和累库幅度增加，基本面偏空。行业成本1600-1700左右，盘面背靠成本价或有支撑，目前看围绕成本位震荡。

【尿素】

现货市场交投增加，期货主力合约延续反弹走势，收于2108元/吨。目前日产在17.7万吨附近，高于去年同期，且年内仍有新增产能投产，供应预期宽松，但需注意限产政策对供应的不确定性影响。截至2023年10月11日，企业库存43.99万吨，环比增加36.96%。短时或因连续降价后刺激低价成交，市场企稳反弹。

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理，截至10月13日，山东银星6400元/吨，山东俄针6100元/吨。8月全球主要浆产国出口至中国的纸浆量环比增加10.5%，10月进口货源到货量或有所增加，高进口量或对价格施以压制。智利Arauco公布新一轮10月份报盘，其中，针叶浆银星涨40美元至730美元/吨。美元指数保持强势，进口成本有支撑。上游挺价意愿较强，下游成交积极性尚可。原纸涨价逐步落地，有效支撑浆价。需求旺季涨价的逻辑已然被交易，主力合约已涨至6300一线，我们认为在当前位置，在供应不出问题，需求及宏观没有更大利好的情况下，继续上涨的动能或将减弱。

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