综述

　　上周预期回顾：

　　本周，甲醇现货市场窄幅波动。宏观支撑有限，商品联动增强；煤炭价格窄幅调整，甲醇成本不稳；内地供需驱动有限。

　　甲醇关注点：

　　短 线——煤炭价格波动情况；国外内天然气供应情况；内地长约执行情况；供需矛盾不大情况下，关注宏观面指引。

　　中长线——宏观指引大方向；煤炭冬储和冬季限气背景下，关注甲醇生产成本的变化；内地供应及进口端边际存在意外减少的可能。

　　一、供需边际变动有限

　　煤炭价格环比下跌，但甲醇企业亏损继续扩大；本周国内供应稍有缩量，但整体来看开工仍处高位；需求面来看，下游开工较节前有所上涨，从基本面来看市场供需边际变动有限，宏观等外围因素变动成为影响价格波动的重要因素，市场气氛变动相对较快。

　　二、市场区间震荡

　　节后国内甲醇市场呈区间震荡走势。双节期间原油较大幅走弱，但因周末暂无盘面指引，上下游均较为谨慎，甲醇价格窄幅走弱，周初，基本面来看甲醇装置虽部分存检修计划，同时需求继续上涨，但整体来看供需边际变动有限，而受国际事件影响，原油上涨，加之港口库存大幅下跌，市场心态受到提振，带动价格走强，随后受大宗商品走势影响，甲醇盘面走跌，内地市场氛围迅速走弱，而港口地区由于需求维持高位，市场心态相对坚挺，基差报盘偏强运行。

　　甲醇供需平衡表

　　单位：万吨

　　注：

　　1.甲醇总产量为全样本统计；

　　2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量(醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO、甲醇燃料等)+出口量；

　　3.总供应量=甲醇总产量+进口量

　　4.供需差=总供应量-总消费量。

　　数据来源：隆众资讯

　　目前10月进口预估维持125-128万吨之间，但截至今日港口库存数据发布，10月库存数据仅计入了23.45万吨进口卸货，后续卸货速度对库存走势影响十分关键。预计未来三周的周度抵港量将提升至35~40万吨之间。预计下周的累库情况将对期现正套头寸(即基差)带来压制，但绝对价格的主要交易逻辑或延续宏观因素(原油、煤炭)。

　　本周由于宏观面整体偏弱，期货市场大幅走低，影响下游采买心态，同时供应端延续高位继续利空市场，导致本周市场整体震荡走低运行。

　　至下周三，沿海甲醇外轮有较为集中的到货补充，显性到货预估37.96万吨，但实际卸货体量或因部分原因而稍减；预计港口库存将有一定回升，累库力度由卸货速度决定。

　　厂内物理库存状态周内小幅下跌，上期库存受假期影响大幅增加，节后归来随着运输恢复，生产企业前期订单及长约合同稳步执行，导致企业库存小幅减少。目前部分下游库存高位，或多维持刚需采买，贸易商或谨慎操作为主。预计下周企业库存或变动不大。

　　周内企业订单待发量大幅上涨，假期期间生产企业暂无新单成交，且部分地区短途运输正常，企业订单待发下跌明显。节后归来企业恢复正常销售，且部分企业成交尚可，故企业待发量大幅增加。目前市场氛围偏弱运行，买盘或谨慎操作为主。预计下周订单待发量或稍有减少。

　　节后回来，下游企业适量补货，但下游装置稳定运行，多数按需采购。

　　本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率92.82%。天津渤化、青海盐湖烯烃装置重启后维持正常运行，本周行业开工稍有增长。

　　周内甲醇制烯烃利润持续亏损状态，不过亏损程度较前期有明显减少。首先上游甲醇价格本周稍有下跌，成本面压力有所缓解。丙烯方面本周市场价格部分下跌，乙烯市场本周被动偏弱。一方面国际油价跌势，另一方面聚丙烯现货走势缺乏利好提振，此类工厂买盘需求提升有限，其他下游亦维持刚需为主。本周亚洲乙烯市场走势不一。东南亚当地受装置停车检修的利好带动，整体供应水平低位，刚需补货之下，当地乙烯商谈重心走高。东北亚市场则出现小幅走跌，一方面，石脑油价格跟随国际原油大幅下挫，裂解装置的成本支撑作用减弱；另一方面受中国当地离市休假影响，节后补货需求表现不佳，供应充足利空业者心态，下游意向接货价格小幅走低。

　　1、供应方面：本周国内甲醇产量略有减少，后期看，部分装置存在重启的计划，为此国内甲醇产量或有所增加。

　　2、需求方面：本周甲醇下游产品负荷较节前均有不同幅度提升，多数在0.4-5.5个百分点，其中MTO增幅最大在5.4个百分地至92.82%，其次是醋酸和氯化物。后期看，部分装置仍有恢复的可能，甲醇需求或继续稳步增加。

　　3、库存方面：至下周三，沿海甲醇外轮有较为集中的到货补充，显性到货预估37.96万吨，但实际卸货体量或因意外而稍减；预计港口库存将有一定回升，累库力度由卸货速度决定。

　　4、原料方面：在多空因素影响下，业者对后市看法存在分歧，下游对当前价格接受度明显下降，致使大秦线检修对北港库存不降反增，产地煤价开始呈现企稳滞涨行情，预计后期煤矿安监、非电需求较强和冬储补库仍在，节后煤矿虽有部分复产，同时港口库存大幅累库，市场将呈现区间震荡走势。

　　整体逻辑：

　　结论(短线)：基本面暂无明显驱动，成本不稳定，宏观面或主导方向，短期看，甲醇现货市场或震荡为主。

　　结论(中长线)：供应端存在较弱预期，终端行业或稳步恢复，宏观面支撑依旧存在，中长期看，甲醇现货市场或先弱后强。

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