本周 聚丙烯价格涨至年初高点，强势油价带动丙烷走强，成本端估值支撑明显。国内宏观仍有回暖预期，8月份金融数据公布社融增长加快，超此前预期，短期对市场情绪支撑强劲。周三盘面突破8000元的关口，现货跟随向上突破，下游抵触高价，接单意愿不强。基本面来看压力来自于供应端，检修企业陆续恢复，叠加东华、金发新产能逐步释放，供给偏充裕，下游持续季节性恢复，总体情况缓慢，供需矛盾逐步累积。未来成本端与预期仍是主要定价逻辑，短期来看，短期PP仍维持偏强走势。截止14日，华东拉丝主流报盘在7970元/吨，较上周涨90元/吨，涨幅1.14%。

近期 聚丙烯市场关注点：

1、央行年内二次降准，稳定市场充裕性。

2、边际需求缓慢复苏，关注整体新增订单进展。

3、新增扩能放量进展缓慢，关注金发及宝丰扩能进度。

一、成本叠加政策联合发力 市场价格创新高

本周聚丙烯价格涨至年初高点，强势油价带动丙烷走强，成本端估值支撑明显。国内宏观仍有回暖预期，8月份金融数据公布社融增长加快，超此前预期，短期对市场情绪支撑强劲。周三盘面突破8000元的关口，现货跟随向上突破，下游抵触高价，接单意愿不强。基本面来看压力来自于供应端，检修企业陆续恢复，叠加东华、金发新产能逐步释放，供给偏充裕，下游持续季节性恢复，总体情况缓慢，供需矛盾逐步累积。未来成本端与预期仍是主要定价逻辑，短期来看，短期PP仍维持偏强走势。截止14日，华东拉丝主流报盘在7970元/吨，较上周涨90元/吨，涨幅1.14%。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

预测：近期国内聚丙烯市场已上涨至高点，国内聚丙烯装置生产利润相对前期略有扩大，因此生产意愿仍旧较高，但受部分临时检修故障检修装置重启影响，检修损失量或有小幅回落。降负损失量受PDH生产企业降负以及新产能开车影响，或有小幅上涨，但上涨幅度难以覆盖检修损失量降幅，因此综合来看，下周国内聚丙烯装置损失量或有小幅下降，或降至17-18万吨附近。关注PDH装置降负以及新产能投放情况。

1、聚丙烯总库存小幅上涨

截至2023年9月13日，中国聚丙烯商业库存总量在75.59万吨，较上期涨1.86万吨，环比涨2.53%。本周聚丙烯成本支撑坚挺，盘面跟随上行，生产企业多数上调出厂价格，新增东华茂名装置投产，因此本周生产企业库存窄幅上涨。市场价格连续上涨，国内贸易商样本企业开单积极性较高，贸易商库存仍有上涨。当前出口成本高位，出口受阻明显，故港口库存周内虽有所去库，但幅度较小。综合来看，本期商业库存总量上涨。

2、检修损失量居高不下，聚丙烯产能利用率下降

本周期（9月8日-9月14日）聚丙烯产能利用率环比下降0.78%至77.46%，中石化产能利用率环比下降1.22%至83.37%；本周茂名石化二线30万吨/年及上海石化双线20万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内辽阳石化按计划检修停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、市场高价抑制成交放量，生产企业库存上涨

截至2023年9月13日，中国聚丙烯生产企业库存量：50.26万吨，较上期(20230906)上涨1.11万吨，环比涨2.26%。周聚丙烯成本支撑坚挺，盘面跟随上行，生产企业多数上调出厂价格，新增东华茂名装置投产，因此本周生产企业库存窄幅上涨。

预测：下游边际需求缓慢恢复，主流订单尚未明显跟进。高价原料令下游制品盈利受限，塑编盈利下降开工维持低负荷；外卖包装带动膜料及部分透明需求；管材订单改善尚不明显，短期下游成本承压，开工难以快速恢复。

下游边际需求恢复 新增订单不足

本周塑编企业开工率在42.36%，较上周+0.54%，同比-4.14%。截止14日，华东拉丝主流报盘在7970元/吨，较上周涨90元/吨，涨幅1.14%。周内原料价格持续上行，塑编工厂承压明显，利润空间倒挂明显，业者心态偏悲观。但金九旺季到来，中秋、国庆等传统节日一定程度利好市场，面粉袋、大米袋等需求略有好转；金秋丰收亦带动粮食包装袋等需求恢复，塑编企业订单情况较前期份略有升温，中大型企业订单维持在7-15天左右，小型企业多零星接单，整体市场氛围表现尚可。但因原料价格高位，工厂采买原料积极性表现一般，多适量采购为主。预计在金九银十旺季提振以及终端需求利好带动下，塑编塑编行情或存向好预期，编织袋价格或在10300-10500元/吨之间震荡。

本周BOPP价格继续上涨。截至9月14日，厚光膜华东主流价格在9500-9700元/吨，环比价格+100元/吨，同比-900元/吨。PP期货高位运行，对现货市场有一定提振，现货价格较上周上调50-100元/吨，中油及石化出厂价格上调50-200元/吨，成本端给到BOPP的指引偏暖，BOPP厂家价格上调100-200元/吨，新单谨慎跟进，下游心态偏谨慎。

预测：短期市场来看，下游需求持续恢复中，且成本面原油、丙烷高位支撑，下游聚丙烯市场或延续强势。供应趋紧预期继续支撑原油期货市场交易氛围，利好因素依旧占据上风，预计下周国际油价或延续高位区间运行。多数煤矿正常生产整体煤炭供应量稳定，现发运港口倒挂现象未有改观，市场氛围冷清，动力煤市场或僵持整理。预计油制、煤制PP利润小幅修复。

本周油制、丙烯制、甲醇制、PDH制PP利润修复，煤制PP利润下滑。聚丙烯下游需求回暖，叠加成本端强势，本周市场突破8000关口，明显走高。主要机构认为全球原油市场下半年将面临供应缺口，对今明两年需求前景持乐观态度，供应趋紧预期给予油市支撑，本周期国际油价冲高。聚丙烯涨幅高于原油涨幅，，油制PP利润小幅修复。受大型外购上调煤价，叠加大秦线秋季检修，带动坑口市场发运积极性增加，动力煤市场偏强运行，煤制PP利润下滑。

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：检修企业恢复增多，供应端缩量

周内聚丙烯供应延续上周缩量局势，新增检修装置集中且新增扩能装置迟迟未放量。短期供应端压力尚不凸显。新增扩能，宁波金发80万吨PP装置调试装置及工艺，目前已出粉料，计划月底出粒料；宁夏宝丰三期50万吨/年PP装置投产或有推迟。本周（2023年9月7日-9月13日），PP装置检修涉及产能在654万吨，检修损失量在11.958万吨，较上周增加15.27%。

需求：边际需求回暖，刚需维持

下游边际需求缓慢恢复，主流订单尚未明显跟进。高价原料令下游制品盈利受限，塑编盈利下降开工维持低负荷；外卖包装带动膜料及部分透明需求；管材订单改善尚不明显，短期下游成本承压，开工难以快速恢复。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周+0.11%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+1.72%。

成本：油制及PDH制成本支撑强劲

成本端支撑愈发明显，油制及PDH制成本强势支撑，全球原油市场下半年供需缺口增大令油价未来涨势存利好。顺应油价丙烷近期存走高趋势。丙烯制成本支撑稳定，甲醇存高位松动风险，成本支撑存松动可能。

结论（短期）：市场驱动力量在成本端与供需端博弈进行，成本端强力支撑来自油价及丙烷力挺，供应端因检修密集叠加新增扩能未放量压力放缓，下游边际需求有所恢复，主流订单尚需时日且成本转嫁难度加大。多方力量偏强支撑压过需求端薄弱影响，预计短线市场围绕7900-8000点验证成交放量。长线仍需关注成本端变化PP或存再次冲高可能。华东拉丝价格预计7900-8000元/吨。长线关注供应端变量及需求端跟进情况。

结论（中长期）：十月市场正值新增扩能放量与需求激烈博弈时段，供应端变量因检修密集与新增扩能增量有博弈之势，需求端经历9月政策端连续刺激相应回暖。成本端来自国际油价及丙烷高位支撑，需求端估值处于修复期，基差修复收窄，市场缓慢消耗高位涨幅，预计市场短线存重心再上移机会，长线看市场上推动力消耗难有新突破。重点关注需求端及供应端变量关系。

风险提示：关注新产能投放进度、下游订单、社会库存消耗情况以及临时检修装置情况。

付喜

隆众资讯 聚丙烯产业链聚丙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net