因上周末出台了包括下调“股票交易印花税”在内的诸多利好，本周一A股大幅高开，但当天大幅回吐，最终涨幅所剩无几。

　　周二A股反弹，其后则维持震幅递次缩窄的局面。北向资金前四天为持续净流出，周五陆股通因天气原因休市。

　　降印花税带来较大的情绪面提升，但市场对宏观经济观感暂未发生重大改善，这是周一表现不达预期的原因之一。另一原因是降印花税实际上早有预期，市场走势在本周之前可能就已经部分“预支”了这部分利好，典型的如券商股早提前涨过一波。

　　本周8月经济指标揭开帷幕，周四公布的官方8月制造业及非制造业PMI指数为一升一降，中性微偏利好，市场反映极为短暂。

　　周五公布的财新8月制造业PMI环比升至51.0，明显偏向利好，只是仍未能使股市显著上涨。整体而言，市场可能觉得暂不宜由这些数据得出经济就此摆脱困难的结论。

　　总之，市场预期仍处于疲弱状态，亟需改善。管理层在改善预期方面也很努力，周五上午央行在宣布自2023年9月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。消息明朗后，人民币汇率一度急升，但可惜的是其后吐回大部分涨幅。

　　周末消息面继续偏暖。继8月31日，央行和金管局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》以及《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》后，周末政策面相关宽松消息继续频繁出台，如9月1日北京、上海、深圳等多地公布首套商业性个人住房贷款利率下限。

　　外围方面，周五美国公布的非农数据弱于预期，但同一天公布的ISM制造业数据强劲。上述数据略微削弱了美联储加息预期，由相关衍生品市场推算，美联储年内再次加息的概率略微低于50%。这样的概率其实仍有不确定性，因上述概率隐藏的前提是“未来美国数据不能显著强于预期”，显然这个前提不太可靠了。

　　如果想得出美国利率见顶这一结论，可能非得美联储转为降息才成。由现在情况看，指望美联储降息显然得拖延一阵了，人民币汇率可能继续受到这个因素的困扰。当然了，人民币汇率最主要驱动因素是中国经济本身情况，但不可否认外围利率走向多少也会有些影响力，最起码该因素会影响北向资金。

　　未来两周国内将有大量8月经济数据公布，且都是些更客观或更硬核的数据，目前可预期的仅是物价数据有望触底回升，其余数据并不易预测，投资者也只能继续观察了。

　　A股处于上有经济基本面压制、下有政策底托底状态，投资者一般应持股观望，理由有以下两个：

　　一是政策托底韧性可期。熟悉A股历史的人必然知道，政策想做的事大多较具韧性，个人觉得当前这个经验仍适用。

　　二是8月份经济数据已有些走稳迹象，虽然也不是特别明显。接下来CPI数据很可能好转，如果其他还有啥数据能出现好转，那么市场对中国经济观感就可能渐转中性甚至正面。