2023年09月01日 弘业期货

PTA

继续震荡偏强

隔夜油价再次收涨，PX大幅提升至1092美元。PTA装置方面，近日重庆蓬威重启，恒力3号、虹港二期9月将检修，市场供应在8成偏上。成本挤压下，现货加工费在119元的低位。聚酯工厂负荷维持在92.8%，库存整体中性，终端织机负荷小幅提升在71%。近日PTA加工费处于低位区间，目前成本高企，市场总体震荡偏强，多单持有。

MEG

震荡

近日乙二醇港口库存在107万吨高位，行业整体负荷65%附近。部分煤制装置重启，9-10月还有新装置存在释放预期。下游聚酯工厂库存中性偏低，负荷维持在92.8%，终端负荷小幅提升至71%。高供应制约下上方反弹空间。

短纤

绝对价格或继续高位震荡

近日短纤工厂价格在7533元，纱厂成品库存偏高，开工小幅提升，订单一般。短纤负荷在87%偏高水平，供需环比有所改善。因成本支撑，市场价格有望继续震荡偏强。目前加工费回落至918，原料偏强提升有难度，逢高保加工费。

沥青

观点：稳中震荡

原油价格持续震荡，沥青跟随油价震荡，9月沥青排产较高，下游刚需支撑，低价资源成交为主，现货市场持稳。供应来看，沥青处在传统旺季边缘，短期高供应趋势难改，装置开工呈回升态势，主力炼厂间歇生产，供应无压，但原油高位运行，沥青利润处于亏损，排产是否完全兑现存疑。需求端来看，受资金影响，今年下游开工较少，备货情绪一般。多雨季节导致下游终端出货受阻，加上目前沥青价格高位，下游补货意愿较低，仅刚需采购为主，高价资源消耗有限，有小幅累库现象。“金九银十”的到来，需求虽有所恢复，但仍存在制约。短期来看，需求增速不及供应增速，短期高供应模式难改，稳中震荡为主，但旺季需求预期仍在，或有反弹空间。

LPG

观点：偏强震荡

原油端以及需求预期带动液化气市场情绪有所反转，主力合约换月，盘面大幅上行，现货端价格有所回落。供应来看，国内供应压力稍有缓解，本周到港不多，PDH装置利润大幅下滑打击开工积极性。需求上，虽然目前燃烧需求淡季，PDH装置利润下滑，开工在七成以下，终端按需采购，但市场已在交易旺季需求。短期来看，进口成本高位以及需求旺季预期支撑，期价易涨难跌。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：大幅攀升

沪胶夜盘强势上攻，与互补品合成胶协同大涨。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，国内胶市继续维持区间争夺，6月下旬以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，国际油价或受到短时提振，在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，或对胶市提供一定反弹信心，近期随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内资本市场转弱明显，期货端产业上游产品尤其是靠近原料进口段产品走强，沪胶期价也总体维持涨后高位运行，短期内俄乌局势因为瓦格纳负责人遭遇空难或再填变数，需进一步观察对黑海贸易及能源供应的影响，但利多的一点是青岛库存已经开始出现下降，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，提醒投资者关注消费政策刺激背景下的轮胎下游开工情况。

甲醇

观点：高位运行

郑醇本周继续高位运行，并阶段性上攻，受聚烯烃及油价影响明显，目前煤炭开涨也为甲醇再次助力，但应注意甲醇库存高位现实。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，醇市大震，但随着5月油价再度弱势回跌，能化跟跌，郑醇也由弹转跌，连续下挫后再创阶段性新低，一度跌破2000关口，6月期间油价低位弱稳，促使聚烯烃出现反弹，醇市也逐步企稳，近期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出要对美减供、沙特减产展期等消息，且美元阶段性走弱明显，国际及国内油价持续走强，醇价短期上攻2400技术压力后，总体依然维持弹后高位运行，目前随着人民币偏弱运行，国内资本市场弱势，工业品倾向受压，但郑醇随能化偏强，基本面暂无供需矛盾新变化，港口库存临近百万吨，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

苯乙烯

观点：高位运行

苯乙烯本周维持涨后震荡，油价运行依然偏强。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，在美元减缓加息预期导致美元走跌背景下，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口反弹至7900左右，反弹偏强，目前已经站上8000关口运行，总体维持低库存下易弹观点，但由于反弹幅度已经偏大且受到8500关口压力，且国内工业品暂时受压，经济转暖需求不急预期，行情仍属涨后高位震荡，不易追多，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

聚烯烃    

偏强运行

两油聚烯烃库存63万吨，较昨日增加4.5万吨。聚乙烯产能利用率在85.19%，镇海炼化、上海金菲、上海石化复产开工，停车产能在296万吨/年。华东线性LL价格在8350元/吨，L2401震荡偏强，收于8383。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率继续上涨，包装行情有一定好转，农膜行业逐渐好转，进口方面未有明显增量。供需双增，成本上行，聚乙烯或偏强震荡。聚丙烯产能利用率在80.50%，新增天津渤化检修，停车产能在429万吨/年。华东拉丝在7665元/吨，PP2401震荡上行，收于7822。聚丙烯产能利用率维持低位，国内刚需平稳，终端需求变动不明显。注塑及 BOPP 需求相对稳定，塑编及管材表现偏弱。库存结构稳定。成本端上行，聚丙烯或偏强运行。

PVC

观点：期价探底回升，上方空间受限

昨日PVC期价创出新低后企稳反弹，收盘期价回到5683元。夜盘期价继续强势走势，并攀升至5700元上方。目前期价整体进入到区间震荡走势，下方5600元关口对市场继续形成支撑，而在没有实质性驱动的情况下，上方5800元对期价形成阻力。整体来看，有利的一面在于市场产业链延续去库态势，而利空的一面在于成本端的走弱。在这种情况下，市场难以形成趋势性的走势，今日期价将在5600-5800元的区间内窄幅震荡。

尿素

震荡

企业收单好转，市场价格趋于坚挺，尿素全国均价2582元/吨。近期检修企业较多，日产降至15.5万吨附近。农业需求处在空档期；复合肥处在开工旺季，对尿素需求相应增加，下游工业逢低采购。本周企业库存量24.58万吨，环比减少12.03%。企业检修、低库存或有利于支撑市场，盘面上主力合约2100-2150或是强支撑区间。

纸浆

震荡

目前针叶浆现货市场价格维稳运行，山东地区银星报价5450元/吨，月亮报价5500元/吨，俄针报价5250元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公布新一轮9月份报盘，其中，针叶浆银星涨20美元至690美元/吨，阔叶浆明星涨25美元至550美元/吨。进口成本有支撑。纸浆进口量依然保持同比增势，7月漂白针叶浆进口72.76万吨，环比减少14.97%，同比增加36.49%；针叶浆全年累计进口量527.86万吨，累计同比增加25.77%。

截止2023年8月24日，中国纸浆主流港口样本库存量198.1万吨，窄幅累库。下游纸企开工回升，用浆需求相应提升。我们认为供应增量的利空已经很大程度地反应到了盘面上，由于三季度有“金九银十”的旺季预期下的下游补库需求，回调做多或更具性价比。

玻璃

今日全国均价2012元/吨，环比上一交易日价格+12元/吨。周末现货产销热度持续，原片价格上涨厂家刺激拿货情绪，随着旺季时间临近，中游买货情绪起来，各地原片迅速抬价。保交楼需求存在，现货驱动支撑近月偏强。观察产销能否持续，以及中游库存能否顺利向下游流转。玻璃自身基本面看，供给端回升，需求若不能放量，供需压力仍存。

纯碱

国内纯碱市场延续坚挺，价格呈现涨势，企业陆续出台新价，新单接收情况较好，库存呈现低位。本周去库幅度大幅降低。本周远兴重碱已经产出，等待量产。随着投产进度推进，盘面利空驱动重新显现。远月平衡表走弱是趋势，后面供应会逐步走向宽松，价格中枢不可避免要下移。从盈亏比的角度看，逢高空远月合约更具性价比，关注产业累库的右侧信号。

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