8月17日，人民银行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）。针对下一阶段工作安排，人民银行指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　坚决防范汇率超调风险、适时调整优化房地产政策，新一季报告释放出多方面重要政策信号，为精准发挥货币政策作用点明阶段性方向。

　　保持稳健货币政策基调

　　人民银行表示，货币信贷保持合理增长，上半年新增人民币贷款15.7万亿元，同比多增2万亿元；6月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.3%、11.3%和9%。

　　在货币政策的下阶段定位方面，对比一季度货币政策执行报告，二季度的报告保持了“稳健的货币政策要精准有力”的基调，但是删除了“总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节”的表述，新增“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展”。

　　中信证券首席经济学家明明表示，整体表态是更为积极的。再详细对比最近两个季度的货币政策执行报告的内容，本次报告删除“引导金融机构把握好信贷投放节奏和力度”，新增“着力提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”；删除“引导市场利率围绕政策利率波动”，新增“保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”。可以看出，货币政策表态有所宽松，整体延续6月份以来的宽松操作，流动性保持平稳。

　　“报告释放了对经济复苏前景保持乐观的良好信号”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，虽然经济复苏也面临不少挑战，如国内内需不足、全球经济复苏动能趋缓、部分企业经营面临困难，及重点领域风险隐患等，但国内继续加大宏观政策调控，货币政策基调偏积极。同时，报告强调提升信贷政策质效，加大薄弱环节和重点领域支持，预示后续货币政策需要总量和结构工具配合，精准有力支持实体经济复苏。

　　正如报告中所述，“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利条件和积极因素不断积蓄，要保持战略定力，增强发展信心”。下阶段，人民银行将加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　关于利率政策问题，在报告中，人民银行也提到，贷款利率明显下行，6月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为3.95%、4.11%，较去年同期分别低0.21个、0.51个百分点，处于历史低位。在周茂华看来，报告提及“持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，预计后续存款利率仍有一定幅度下调。

　　明明预测，信贷投放或加大力度、结构性货币政策工具加快落地生效、存款利率和贷款利率或有进一步调降空间。

　　坚决防范汇率超调风险

　　“坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。”针对市场聚焦的人民币汇率问题，人民银行也作出了表示。

　　近一段时间，人民币对国际主要货币汇率有升有贬。报告显示，上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.7130 元，最低为 7.2258元，118个交易日中53个交易日升值、65个交易日贬值。最大单日升值幅度为1%（654点），最大单日贬值幅度为 0.9%（630点）。然而在8月15日，人民币对美元中间价连续三日调贬，离岸人民币一度跌破7.32，引发了市场不小的讨论。

　　“当前人民币汇率没有偏离基本面”“人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行”“用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”，在报告中，人民银行多次强调汇率的“双向浮动”。明明认为，这些表述正说明了汇率贬值引起关注，人民银行通过专栏报告的形式表达稳定汇率的决心。

　　而在报告的影响提振下，人民币汇率于8月17日晚间直线拉升。其中，在岸人民币对美元汇率短线快速拉升400点，一度收复7.28关口，最高触及7.2766；离岸人民币对美元1个小时内拉升超400点，一度收复7.30关口，最高触及7.2978。截至21时30分，在岸、离岸人民币对美元分别报7.2867、7.3077。

　　明明表示，尽管短期内美国经济数据以及美联储货币政策等问题或仍有扰动，人民币汇率有所波动，但随着下半年关于宏观经济、资本市场以及汇率等方面的政策持续加码，市场对于国内经济预期料将企稳回升，中长期维度人民币汇率料将得到基本面的坚实支撑。

　　周茂华也指出，近期人民币跟随宏观经济短期波动，但从内外环境趋势看，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。从内看，经济延续复苏态势，内需复苏有望延续；另一方面，我国跨境资本有序双向流动，人民币汇率弹性强，外贸韧性足、人民币资产长期配置价值凸显，国际收支基本平衡，外汇储备维持3万亿美元上方，为人民币提供有力支撑。

　　房地产调整优化政策延续

　　在报告中，人民银行还表示，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。北京商报记者注意到，这是较第一季度货币政策执行报告新增的一段内容。

　　在易居研究院研究总监严跃进看来，这个表述说明人民银行对于房地产调整优化政策有着很好的支持和认可，后续也会不折不扣地指导房地产政策调控，尤其是在金融信贷政策方面，会有一些积极动作。

　　7月以来，面对楼市降温的情况，多部门频频发话，释放房贷利好信号。中原地产研究院统计数据显示，2023年7月，市场全面加速降温，市场出现明显的量价齐跌，各地稳楼市调控政策加速发布，累计单月房地产调控政策达到了72次，达到了年内的最高点。

　　特别是7月24日，中共中央政治局召开会议强调，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

　　“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。”8月1日，人民银行召开2023年下半年工作会议时强调，将支持房地产市场平稳健康发展。紧接着8月4日，国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，又提出“未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。

　　“房地产市场企稳回升的基本思路是不变的。”严跃进提到，近期人民银行的各会议均反映出对房地产的大力支持。种种政策都是吻合导向的，报告与这些政策总体基调是一致的，也有助于进一步促进房地产市场的平稳健康发展。

　　中原地产首席分析师张大伟同样认为，报告关于房地产的内容与先前指导存量房贷利率下调等政策在口吻上没有变化，而缺少的是政策的落地。

　　展望后续，周茂华指出，报告提及供需关系变化，加之目前房地产供需表现偏弱，预计后续稳楼市支持力度适度加大，推动各地因城施策，用好政策工具，促进房地产平稳复苏。

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