欧美等主要发达国家经济数据表现不佳，制造业持续恶化，服务业扩张明显放缓，显示海外货币紧缩的负面影响进一步显现。美联储7月会议加息25个基点，货币政策声明强调未来是否继续加息依赖数据，不提供前瞻性指引；欧洲央行7月上调关键利率25个基点，表示将继续采用依赖数据的办法来确定适当的限制性水平和期限；日本央行维持基准利率不变，但意外放宽了国债收益率曲线控制（YCC）上限。

　　2023年7月摩根大通全球制造业PMI录得48.7%，为年内最低，其中新订单指数降至47.7%，连续13个月位于收缩区间。服务业PMI降至52.7%（前值53.9%），连续2个月回落，为3月以来新低。数据表明，全球制造业短暂回暖后再次下滑，且影响逐渐向服务业领域传导，进而给就业和居民收入带来压力，威胁经济增长前景。

　　分国家和地区看，美国7月Markit制造业PMI由46.3%回升至49.0%，但已连续3个月低于荣枯线，服务业PMI降至52.3%，较上月下降2.1个百分点，创3月以来新低。美国7月新增非农就业18.7万人，创2020年12月以来新低，失业率由3.6%降至3.5%，平均小时工资同比上涨4.4%，与上月持平。数据表明，虽然美国制造业PMI有所反弹，但尚未摆脱收缩区间，服务业景气度明显下降，非农就业增长放缓。考虑到利率上升的滞后效应尚未完全显现，随着经济下行压力加大以及企业裁员数量增加，失业率上升、薪资增速下降是大概率事件。美国7月CPI同比上涨3.2%（前值3%），结束连续12个月的下降局面，核心CPI同比上涨4.7%（前值4.8%），为2021年10月以来新低。进入7月以后，随着基数效应逐渐消退，通胀进一步下降的难度加大，此外原油价格上涨带动生活成本上升，核心通胀依然较高，支持美联储在一段时间内维持限制性利率。

　　欧元区7月制造业PMI降至42.7%（前值43.4%），连续6个月下滑，创2020年6月以来新低，服务业PMI由52.0%降至50.9%，为2月以来新低。欧元区8月Sentix投资者信心指数录得-18.9%，连续18个月维持在负区间，德国7月工业产出环比下降1.5%，降幅为4月以来最大。数据显示，欧元区制造业持续恶化，工业生产降幅扩大，将在一定程度上打击投资信心，加剧市场对欧洲经济衰退的担忧。欧元区7月CPI同比上涨5.3%，涨幅连续9个月下降，创2022年2月以来新低，核心CPI同比上涨5.5%，与上月持平。数据表明，受去年高基数效应以及商品价格下跌的影响，欧元区通胀正在快速回落。

　　由于美联储7月会议没有提供前瞻性指引，只是强调未来是否加息依赖数据，市场并没有对9月加息给予过多的预期。近期美联储多位官员相继发表鸽派和鹰派的言论，有的认为核心通胀依然较高，短期需要进一步加息；有的认为通胀正在下降通道，支持在一段时间内维持限制性利率。从官员的讲话来看，美联储内部尚未就9月加息做出决定，预计7月、8月份的通胀数据将是重要参考。笔者认为，由于去年高基数效应减弱，叠加原油价格上涨带动生活成本上升，预计未来几个月美国通胀易涨难跌，美联储鹰派货币政策立场难以改变。而欧元区经济衰退的压力加大，欧洲央行降低了鹰派姿态，不得不考虑谨慎加息，使得欧美货币政策之间的预期差收窄，从而支撑美元指数走强。

　　日本央行7月会议维持基准利率在-0.1%不变，但在货币政策声明中调整了收益率曲线控制（YCC），允许10年期国债收益率在0.5%—1.0%范围内波动，区间上限较之前提高了0.5个百分点。日本央行放宽收益率曲线控制的上限，暗示未来将逐步取消YCC，甚至退出量化宽松政策，可能导致大量的海外套利资金回流，进而推动日元汇率升值，引发全球金融市场波动。（作者单位：新纪元期货）

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