宏观

　　1、周五美公布7月PPI同比增长0.8%，高于预期，之前公布的7月核心CPI同比增长4.7%维持下降，关注本周公布的联储例会纪要，市场对9月不加息的预期仍高于80%。不过上周在美国信用评级下调和部分中小银行评级下调情况下避险情绪提高，美元指数强势上行，风险资产承压。

　　2、中国周五公布7月金融数据大幅弱于预期，其中社融、新增贷款同比环比都有较大降幅，M2同比增长10.7%，环比下降0.6个百分点，M1同比增长2.3%，环比下降0.8个百分点，M2-M1剪刀差扩大，居民贷款下降，企业贷款稳定，整体反映购房需求和企业融资需求偏弱。据30城商品房销售数据显示7月新房销售同比环比皆有两成以上下降，而8月上旬销售环比极度降温，估计在等待房地产支持政策落地。此外上周出现大型房企债务违约、信托风险事件传闻等风险事件，避险情绪陡增。不过8、9月仍为刺激政策落地的验证期，政策预期仍在限制过分空头情绪。

　　现货

　　1、上周LME库存持续增加，目前8.5万吨较6月最低时增加近3万吨。体现欧美淡季需求疲弱的压力。沪铜上周库存小增700吨，据SMM统计周一社库8.2万吨，较上周减少1万吨。上周炼厂到货增加，进口清关增加，但铜价下跌刺激逢低补货，采购略有放量，实际增库微量，低库存格局维持。

　　2、据SMM统计，上周精铜杆企业开工率69%，环比提高3个百分点，因价格下跌刺激部分订单释放。而跌价导致废铜被套惜售，低氧杆厂原料采购困难被迫检修，开工率下滑。精废杆价差迅速收窄，周一低氧杆报价已精铜价差100元，低氧杆对精铜杆的价格优势消失，间接导致精铜杆需求提升。

　　3、周一现货升水稳定在150元，价格下跌后可流通货源偏紧，预计交割后现货仍维持较高升水。现货进口窗口持续打开，保税仓单溢价小幅提高。预计本周炼厂发货增加且进口到货增加，库存略有增加，需求仍处淡季买盘缺乏持续性，价格略有压力。但随着旺季临近，价格下跌将刺激备货需求。

　　4、盘面看沪铜持仓连续大减，资金避险离场明显。但目前处于近期极低水平，进一步减仓空间下降，关注6月以来成交密集区中轴67500支撑。

　　5、总结：宏观风险事件集中，短线避险压力仍强，但中期刺激政策和边际回升逻辑未被证伪。现货方面维持去库，且沪铜价格结构迅速走强给出支撑信号。现货低库存和旺季预期+沪铜强势结构，支撑铜价稳定。维持震荡区间，68000下方近期支撑区，逢低多头思路。